El Ministerio de Finanzas de Japón ha comenzado a estudiar cómo llevar los bonos gubernamentales japoneses (JGB) a la infraestructura blockchain, como parte de un esfuerzo por atraer nuevos inversores para una carga de deuda que no deja de establecer récords. El ministerio convocó la primera reunión de su iniciativa de estudio el jueves 8 de octubre de 2026, centrando la discusión en tres métodos potenciales para integrar los JGB con la tecnología blockchain.

Un documento publicado por el ministerio describe los tres enfoques y tiene como objetivo recoger opiniones y fomentar el debate. La primera categoría implica tokenizar los derechos benéficos de fondos del mercado monetario que invierten en JGB, en lugar de los bonos themselves. La segunda propone incorporar libros de transferencia on-chain al sistema existente de liquidación por anotación en cuenta de Japón, un esquema que podría ubicarse en una sola institución, abarcar varias instituciones o residir en el libro del Banco de Japón. La tercera y más ambiciosa opción contempla la creación de un tipo de bono gubernamental completamente nuevo que exista directamente en una blockchain, independiente de la infraestructura de liquidación actual. En conjunto, las opciones forman un espectro que va desde reempaquetar estructuras de fondos existentes, hasta incorporar libros on-chain a los sistemas actuales de anotación en cuenta, o emitir deuda que viva de forma nativa en una blockchain.

Según el ministerio, la tokenización podría agilizar la gestión de colaterales y liquidez para los participantes del mercado. Los inversores extranjeros, en particular, podrían beneficiarse al tener un lugar seguro para mantener efectivo inactivo on-chain.

La iniciativa llega en un momento en que Japón enfrenta una presión creciente para gestionar su deuda. El país solicitó una cifra récord de ¥143 billones ($918,000 millones) para el año fiscal 2027, marcando el cuarto año consecutivo de solicitudes récord. Se proyecta que los costos del servicio de la deuda alcancen un máximo de ¥36.64 billones ($234,000 millones), impulsados por el aumento de la tasa de interés asumida de 3% a 3.8%. Japón mantiene actualmente la posición fiscal más complicada entre las grandes economías, un contexto sobre el cual se desarrolla la búsqueda de nueva demanda de inversores.

Un mercado de bonos bajo presión

La demanda reciente de JGB se ha estancado, y las dos últimas subastas a 10 años recibieron ofertas débiles. En agosto, el rendimiento a 10 años alcanzó 2.95%, un nivel no visto desde septiembre de 1996. El rendimiento a dos años llegó a un máximo de 31 años de 1.75%, y el rendimiento a cinco años estableció un récord de 2.21%. La débil demanda en las subastas y los rendimientos en máximos de varias décadas enmarcan el problema del lado de la demanda que el estudio blockchain del ministerio busca abordar.

Observando el modelo estadounidense de stablecoins

Japón observa de cerca las tendencias en Estados Unidos, donde los emisores de stablecoins han comenzado a comprar bonos del Tesoro estadounidense. Un estudio de la Reserva Federal de San Francisco indicó que EE. UU. ha aumentado sus posiciones de Tesorería a corto plazo más rápidamente que Japón desde 2023, un dato notable dado que Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda del gobierno estadounidense. Regulaciones como la GENIUS Act exigen que los emisores de stablecoins respalden sus tokens con activos seguros y líquidos como letras del Tesoro, convirtiendo efectivamente un producto de pago en una fuente constante de demanda de bonos gubernamentales.

Japón ya cuenta con un precedente doméstico en JPYC, la primera stablecoin indexada al yen. JPYC está respaldada por ahorros domésticos y JGB, y su emisor gana intereses sobre los tenedores en lugar de comisiones por transacción. A medida que JPYC emite más tokens, sus posiciones de JGB aumentan en paralelo.

Riesgos reconocidos

El propio ministerio reconoce posibles desventajas. La negociación en múltiples plataformas podría fragmentar el mercado y elevar las necesidades de financiamiento. La perspectiva de una negociación 24/7 también podría complicar la gestión de fuertes fluctuaciones de precios. Mientras tanto, los costos asociados con la actualización de sistemas, regulaciones y procesos de negocio siguen siendo preguntas abiertas.

Participantes y próximos pasos

Académicos de la Universidad de Tokio y de la Universidad de Waseda participaron en las discusiones, junto con Chotaro Morita, estratega del sector privado. También estuvieron presentes representantes del Banco de Japón y de la Agencia de Servicios Financieros. El panel planea recabar más opiniones a través de audiencias con diversas empresas, y se anticipa un informe con sus hallazgos alrededor de enero de 2027. Cuál de las tres opciones gana tracción, o si alguna lo hace, deberá quedar más claro a medida que avancen las audiencias y se publique el informe.

Parte de un cambio on-chain más amplio

El impulso por explorar blockchain para los bonos gubernamentales se alinea con una tendencia más amplia de instituciones financieras que trasladan operaciones centrales a redes blockchain, un desarrollo que podría transformar la forma en que se gestiona la deuda gubernamental y ampliar el rango de inversores con acceso a ella. Los bonos gubernamentales tokenizados también podrían influir en el crecimiento de la infraestructura cripto más amplia, a medida que aumenta la demanda de activos digitales estables y regulados.

Reguladores de otras jurisdicciones enfrentan preguntas paralelas sobre los flujos de activos digitales; el banco central de Brasil ordenó un retraso de 24 horas para las transferencias de criptomonedas a partir de 2027. En el mercado de tokens en preventa, el giro hacia productos auditados, impulsado por compradores que exigen infraestructura real, apunta a una creciente madurez en el espacio de los activos digitales que podría reflejarse en las finanzas tradicionales. El cofundador de Chainlink, Sergey Nazarov, también ha sido un defensor vocal de llevar las finanzas blockchain a las principales conferencias bancarias, subrayando la creciente integración de los activos digitales en las finanzas convencionales.

Fuente: Blocktelegraph