El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ha pasado casi una década denunciando bitcoin, calificándolo de "fraude", "sin valor" y un "esquema Ponzi descentralizado", y llegó a declarar que, si estuviera a cargo del gobierno de EE. UU., lo cerraría.

Varios años después, el panorama se ve notablemente diferente. El gigante bancario de Wall Street que dirige está llevando las finanzas tradicionales a blockchains públicas, aceptando bitcoin (BTC) y ether (ETH) como garantía de préstamos y, en un informe de investigación reciente, prediciendo que BTC podría superar a las acciones y al oro en los próximos 10 a 15 años.

Una década de críticas públicas

Las críticas más tempranas de Dimon ampliamente reportadas datan al menos de 2017, cuando calificó a la criptomoneda más grande de "fraude" que eventualmente colapsaría. Agregó que los traders de JPMorgan sorprendidos operándola serían despedidos, y comparó a BTC con la infame burbuja de los tulipanes. Aunque luego expresó arrepentimiento por usar la palabra "fraude", su postura hostil continuó.

Cuatro años después, Dimon aconsejó a los inversores "mantenerse alejados" de las criptomonedas, argumentando que esa clase de activos no podía compararse con las monedas fiat ni con el oro. Describió a bitcoin como "sin valor" y "el oro de los tontos del futuro".

Para 2022, la retórica se había intensificado, y Dimon describió a bitcoin y otros activos digitales como "esquemas Ponzi descentralizados". En 2023, desestimó a BTC como una "piedra decorativa".

Ese mismo año produjo quizás su ataque más memorable. Durante una audiencia en el Senado, Dimon dijo que si dirigiera el gobierno de EE. UU., lo "cerraría", mientras afirmaba que las criptomonedas estaban fuertemente asociadas con la actividad criminal.

El negocio trazó un rumbo diferente

Incluso mientras los comentarios de Dimon copaban los titulares, la estrategia comercial de JPMorgan ya se movía en otra dirección. El banco lanzó JPM Coin, construyó su infraestructura blockchain Onyx, ejecutó transacciones de garantía tokenizadas que involucraron a BlackRock y Barclays, invirtió en la empresa de inteligencia blockchain TRM Labs y dio a sus clientes de gestión patrimonial acceso a fondos cripto.

La divergencia entre las declaraciones públicas del CEO y las decisiones comerciales del banco se ha vuelto más difícil de ignorar. JPMorgan permitió recientemente que clientes institucionales usaran BTC y ETH como garantía para préstamos, una de sus integraciones más directas de activos cripto nativos en la banca convencional. Estos acuerdos de garantía permiten a las instituciones pedir prestado contra activos que ya poseen en lugar de venderlos, una estructura estándar desde hace mucho tiempo para acciones y bonos, ahora extendida a los activos cripto nativos.

El banco también ha trabajado con Coinbase para facilitar las compras de criptomonedas a los clientes de Chase, mientras que JPMorgan Securities ha servido como participante autorizado del ETF spot de Bitcoin de BlackRock. Un participante autorizado es una de las instituciones que puede crear y canjear acciones del ETF directamente con el fondo, un rol que coloca a JPMorgan Securities en el núcleo de la mecánica del mercado de ETFs de Bitcoin.

En el frente blockchain, JPMorgan se ha expandido a redes públicas: JPM Coin (JPMD) ya está disponible en Ethereum y Base, el banco lanzó fondos monetarios tokenizados en Ethereum y está expandiendo JPM Coin a Canton Network. La tokenización, que representa instrumentosos tradicionales como tokens digitales en blockchains, es el hilo que conecta estos movimientos.

Un cambio en la investigación

El cambio de tono se concretó en el informe de JPMorgan de la semana pasada. Si bien el banco todavía cree que BTC podría ser altamente volátil, predijo que la criptomoneda líder, alguna vez calificada de "fraude" y "sin valor" por su propio director ejecutivo, probablemente supere a las acciones de gran capitalización, los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) y el oro en los próximos 10 a 15 años, con un rendimiento anual compuesto del 10%.

El conjunto de referencia importa tanto como la cifra de rendimiento: al medir bitcoin frente a los componentes tradicionales de las carteras diversificadas, acciones, fondos inmobiliarios y lingotes, los analistas del banco efectivamente lo evaluaron como una clase de activos de largo plazo y no como una especulación pasajera. Los hitos de corto plazo a observar ya están en marcha: la expansión de JPM Coin a Canton Network, el canal de compras impulsado por Coinbase para clientes de Chase y el programa de garantía que acepta BTC y ETH. Dimon, por su parte, sigue siendo director ejecutivo, dejando que el banco aborde bitcoin con una doble voz: sus comentarios en un registro, sus mesas de investigación y productos en otro.