El CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo que no invertiría en bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo ni en el S&P 500 en los niveles actuales, citando déficits fiscales persistentes, deuda global elevada y riesgos geopolíticos.

Dimon hizo estas declariones en una entrevista del 21 de julio con The Master Investor Podcast, presentado por Wilfred Frost. Dijo que las presiones estructurales derivadas del endeudamiento gubernamental probablemente impedirán que las rentabilidades de los bonos a largo plazo caigan de forma pronunciada, incluso si la inflación regresa a la meta del 2% de la Reserva Federal. Dimon ha sido una voz recurrente sobre riesgos fiscales y geopolíticos, tras haber planteado advertencias similares en cartas anuales previas a los accionistas y en testimonios ante el Congreso, donde señaló la trayectoria del déficit de EE. UU. como uno de los riesgos más subestimados para los mercados.

Dimon señala los déficits como una restricción sobre las rentabilidades de los bonos

Dimon señaló que los déficits gubernamentales continúan ampliándose en las principales economías, generando una presión sobre los mercados de bonos que no considera temporal. A su juicio, esos desequilibrios fiscales limitan cuánto pueden descender realistamente las rentabilidades con el tiempo. El déficit federal de EE. UU. sigue siendo objeto de debate continuo en el Congreso, y la Oficina Presupuestaria del Congreso, de carácter no partidista, proyecta que los déficits y los costos por intereses aumentarán durante la próxima década a medida que el gasto supere a los ingresos.

Indicó que una rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años en el rango del 4% al 4,5% refleja condiciones estructurales y no una volatilidad del mercado a corto plazo. Incluso si la inflación se enfría hasta el 2%, Dimon dijo que eso no cambiaría de forma significativa su visión sobre los bonos del Tesoro a largo plazo.

Dimon sostuvo que las rentabilidades a largo plazo están determinadas por factores que van más allá de la inflación. Los déficits fiscales, según él, siguen siendo un factor clave que mantiene las rentabilidades elevadas. Los inversores que esperan una caída pronunciada de las rentabilidades podrían estar pasando por alto la magnitud y la persistencia de las presiones de endeudamiento gubernamental, sugirió.

También vinculó su cautela sobre los bonos con riesgos globales más amplios, incluidas las tensiones geopolíticas relacionadas con Irán. Dimon afirmó que estas presiones aumentan la probabilidad de shocks inesperados que podrían afectar a los mercados de bonos. Fragmentos de la entrevista se difundieron ampliamente en redes sociales después de la publicación del podcast.

Dimon enfatizó que sus comentarios se aplicaban específicamente a los bonos del Tesoro a largo plazo, no a las tenencias a corto plazo. Los instrumentos de vencimiento más corto, señaló, tienen menos exposición a los riesgos impulsados por el déficit que describió. Presentó su postura como una respuesta a las condiciones fiscales y geopolíticas estructurales, más que como un intento de cronometrar movimientos del mercado a corto plazo.

Dimon dice que prefiere acciones individuales frente al S&P 500

Dimon también dijo que no destinaría un capital importante al S&P 500 a los precios actuales. Indicó que prefiere analizar y seleccionar empresas individuales en lugar de comprar un índice amplio del mercado cuando las valoraciones parecen elevadas. La concentración del índice en un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización ha sido un tema recurrente entre los analistas del mercado, ya que esos nombres han impulsado una parte desproporcionada del rendimiento reciente del índice.

Ese enfoque, dijo, le da mayor capacidad para evitar pagar de más por empresas que considera plenamente valoradas. Dimon añadió que consideraría el S&P 500 si las valoraciones se volvieran lo suficientemente atractivas, lo que indica que su postura es selectiva más que un rechazo permanente a las acciones.

Sus comentarios pusieron el foco en los fundamentos a nivel de empresa en lugar de la exposición amplia al índice. Dimon vinculó su cautela hacia las acciones con muchas de las mismas inquietudes que planteó sobre los bonos, incluidos los déficits globales, los niveles de deuda y la incertidumbre geopolítica.

Señaló que los altos niveles de deuda global generan riesgo tanto para las valoraciones de acciones como de bonos. Estas presiones combinadas se encuentran entre las razones por las que dijo que se mostraría reacio a realizar grandes compras en cualquiera de las dos clases de activos en los niveles actuales.

Dimon también describió el entorno bancario actual como favorable, afirmando que las condiciones están "casi en su mejor momento posible". Como CEO del banco más grande de EE. UU. por activos, la lectura de Dimon sobre el sector atrae especial atención en Wall Street. Sin embargo, advirtió que los riesgos subyacentes siguen siendo mayores de lo que muchos inversores asumen actualmente. Identificó los déficits globales y los conflictos no resueltos como las principales amenazas que enfrentan los mercados.