Brasil avanza en sus esfuerzos por llevar los mercados financieros tradicionales a la infraestructura blockchain, con Itaú Unibanco participando en un proyecto piloto para probar la tokenización de bonos y fondos de inversión. La iniciativa coloca al mayor banco del sector privado de América Latina en el centro de un experimento que podría ayudar a definir cómo se emiten, negocian y liquidan los valores tradicionales en un entorno digital.

Itaú participa junto con OpenAssets en un proyecto organizado a través de la Asociación Brasileña de Entidades de los Mercados Financiero y de Capital, ANBIMA, el principal organismo autorregulador que representa a los bancos, gestores de activos y firmas de valores de Brasil. ANBIMA desempeña un papel central en el establecimiento de estándares de mercado y mejores prácticas en los mercados de capitales brasileños, lo que da al piloto un peso institucional que va más allá de la experimentación de un solo banco. El piloto está diseñado para probar debentures y fondos de inversión tokenizados utilizando tecnología de libro mayor distribuido, o DLT, dentro de un entorno de mercado controlado.

El desarrollo se produce mientras los principales bancos y proveedores de infraestructura de mercados financieros de todo el mundo exploran cada vez más versiones basadas en blockchain de los activos financieros convencionales. En lugar de reemplazar los valores tradicionales por criptomonedas, la tokenización representa los activos financieros existentes como tokens digitales registrados en una blockchain u otro libro mayor distribuido. Un bono tokenizado sigue representando un instrumento de deuda convencional, y un fondo tokenizado sigue proporcionando exposición a una cartera subyacente; la diferencia es que la propiedad, las transferencias y ciertas funciones de liquidación pueden representarse digitalmente.

Itaú entra en el experimento de tokenización de Brasil

Itaú Unibanco participa en el piloto de tokenización de ANBIMA como una de las instituciones seleccionadas para probar aplicaciones en el mundo real relacionadas con debentures y fondos de inversión. ANBIMA señaló que la fase de pruebas tiene como objetivo evaluar soluciones en la práctica, identificar cuellos de botella operativos y desarrollar referencias comunes para la tokenización en los mercados de capitales de Brasil. El proyecto incluye pruebas con fondos y debentures que operan sobre la misma infraestructura DLT, con especial atención a la integración de procesos, reglas y eventos a lo largo de los ciclos de vida de los activos.

El piloto se lleva a cabo en un entorno DLT privado y con permisos, no en una blockchain pública sin restricciones. La infraestructura está diseñada para instituciones financieras reguladas y para la experimentación controlada, lo que refleja una tendencia más amplia en los proyectos institucionales de blockchain, donde las empresas financieras exploran la tokenización dentro de entornos que preservan el cumplimiento normativo, los controles de identidad y las estructuras legales establecidas.

Qué significa realmente la tokenización

La tokenización es el proceso de crear una representación digital de un activo en un libro mayor distribuido. En los mercados financieros tradicionales, la propiedad y las transacciones se registran en múltiples sistemas operados por bancos, custodios, bolsas, cámaras de compensación y otros intermediarios. La tecnología blockchain permite potencialmente coordinar algunas de esas funciones mediante una infraestructura digital compartida.

En el caso de un bono, por ejemplo, un token puede representar una reclamación financiera reconocida legalmente. En el caso de un fondo de inversión, los tokens pueden representar participaciones o derechos sobre el fondo. La tecnología no cambia automáticamente las características económicas del activo subyacente. En cambio, cambia la forma en que la información sobre propiedad y transacciones puede registrarse, transferirse y liquidarse. Por eso, la tokenización institucional se considera cada vez más un proyecto de infraestructura de mercado financiero y no simplemente otra aplicación de criptomonedas.

Por qué importa la participación de Itaú

La participación de Itaú es significativa porque las grandes instituciones financieras tienen los recursos, las relaciones con clientes y la experiencia regulatoria necesarios para llevar la tokenización más allá de los mercados experimentales de criptomonedas. Itaú ya había participado antes en iniciativas de blockchain y activos digitales, lo que convierte su participación en el piloto de ANBIMA en parte de una exploración más amplia de la tecnología para los mercados financieros.

El proyecto podría brindar al banco experiencia práctica en áreas como emisión digital, procesamiento de transacciones, cumplimiento normativo y liquidación. También podría ayudar a identificar dónde la infraestructura financiera existente crea obstáculos para los valores basados en blockchain.

Las preguntas importantes van más allá de si un token puede crearse técnicamente. Los temas más complejos se refieren a cómo interactúa ese token con el resto del sistema financiero: ¿quién es legalmente propietario del activo?, ¿cómo se autorizan las transferencias?, ¿cómo se identifica a los inversores?, ¿cómo se hacen los pagos?, ¿cómo se procesan las acciones corporativas?, ¿cómo se resuelven las disputas?, ¿y cómo interactúa el registro digital con los requisitos regulatorios y contables existentes? Estas son las cuestiones que los pilotos institucionales buscan responder.

El papel de ANBIMA en el proyecto

ANBIMA coordina la iniciativa más amplia mientras Brasil examina cómo la tokenización podría incorporarse a sus mercados de capitales. La asociación abrió inscripciones para instituciones interesadas en probar el ciclo de vida de debentures emitidos nativamente y fondos de inversión sobre una red DLT privada con permisos. El piloto se estructuró para alentar a distintas instituciones y proveedores tecnológicos a probar enfoques diferentes, haciendo que el proyecto se centre menos en lanzar un único producto comercial y más en recopilar información para determinar qué modelos tecnológicos, operativos y regulatorios pueden funcionar en la práctica.

Muchos conceptos de blockchain funcionan bien en demostraciones controladas, pero encuentran dificultades cuando se conectan a instituciones financieras reales. Un piloto regulado ofrece la oportunidad de detectar esos problemas antes de que la tecnología se implemente a mayor escala.

Brasil como mercado de prueba para la tokenización

Brasil se ha convertido en uno de los mercados más activos de América Latina en innovación financiera. Las instituciones financieras del país han experimentado con blockchain, activos digitales y productos financieros tokenizados, mientras los reguladores siguen desarrollando marcos para las finanzas digitales. El historial de Brasil en la implementación de infraestructura financiera digital a escala nacional —en particular el sistema de pagos instantáneos Pix del banco central, lanzado en 2020 y utilizado ahora por más de 140 millones de brasileños— también ha contribuido a su surgimiento como mercado de prueba para nuevas tecnologías financieras. Los esfuerzos más amplios de infraestructura de moneda digital del país, incluida la iniciativa Drex del banco central, representan un paso adicional en esa dirección.

De las criptomonedas a los valores tradicionales

Las primeras aplicaciones de blockchain se centraron en gran medida en las criptomonedas y las finanzas descentralizadas. La adopción institucional ahora se está expandiendo hacia los activos tradicionales, con bancos y gestores de activos explorando bonos tokenizados, fondos, acciones, valores del Tesoro y otros instrumentos financieros.

El atractivo se basa en parte en la eficiencia: si los valores pueden emitirse y liquidarse digitalmente, algunas transacciones podrían requerir menos procesos manuales y menos conciliación entre bases de datos separadas, lo que potencialmente reduciría los costos operativos y acortaría los tiempos de liquidación. Sin embargo, la tokenización también puede crear nuevos desafíos técnicos y regulatorios, especialmente cuando distintas instituciones usan redes blockchain diferentes.

Citi ve una oportunidad de billones de dólares

El tamaño potencial del mercado subraya por qué las instituciones financieras tradicionales están tomando esta tecnología en serio. El informe de Citi de 2026, "Tokenization 2030: Wall Street On-Chain", estima que los activos financieros tokenizados podrían alcanzar $5.5 trillion para 2030 en su escenario base. Su escenario alcista asciende a aproximadamente $8.2 trillion, mientras que el escenario bajista sitúa el mercado en torno a $2.7 trillion.

Citi calcula que el mercado actual de activos financieros tokenizados ronda los $17 billion, lo que significa que la expansión proyectada representaría un aumento sustancial. El banco espera que los valores de mercado público y las garantías líquidas —incluidas las acciones y los bonos del Tesoro de EE. UU.— desempeñen un papel importante en las primeras etapas de adopción. Citi también sostiene que el efectivo tokenizado será un componente crítico de la infraestructura necesaria para una adopción más amplia.

Por qué importa el efectivo tokenizado

Uno de los mayores desafíos para los valores tokenizados es la liquidación. Un bono digital puede existir en una blockchain, pero los inversores aún necesitan una forma confiable de pagarlo. Ahí es donde las stablecoins y los depósitos bancarios tokenizados podrían volverse importantes.

La investigación de Citi identifica las formas digitales reguladas de dinero como un componente fundamental de la liquidación on-chain. Esa infraestructura podría permitir que los valores y el efectivo se muevan a través de sistemas digitales compatibles, lo que potencialmente habilitaría transacciones de entrega contra pago directamente en libros mayores distribuidos.

El concepto es relativamente sencillo. Si ambas partes de una transacción existen dentro de una infraestructura digital compatible, el intercambio del activo y el pago podría producirse simultáneamente. Eso podría reducir el riesgo de liquidación. También podría hacer que ciertas transacciones financieras sean más programables.

Source: Xpost

La promesa de mercados financieros de 24 horas

Otra posible ventaja de la tokenización es una mayor flexibilidad en la negociación y la liquidación. Los mercados de valores tradicionales suelen operar según horarios y calendarios de liquidación definidos. Los sistemas basados en blockchain, en teoría, pueden operar de forma continua.

La investigación de Citi destaca las crecientes expectativas de acceso las 24 horas a los activos financieros entre los inversores nativos digitales. Sin embargo, tokenizar un activo no lo vuelve automáticamente negociable todo el día. Todavía deben considerarse las reglas del mercado, la liquidez, los arreglos de custodia, la protección del inversor y la regulación.

Un token puede moverse técnicamente en cualquier momento, pero el mercado financiero que lo rodea aún puede imponer restricciones. Por eso, la tokenización debe verse como una transformación de la infraestructura financiera y no como un simple cambio de los mercados tradicionales a blockchain.

La liquidez sigue siendo un desafío importante

Uno de los beneficios más mencionados de la tokenización es una mejor liquidez. En teoría, los activos digitales podrían dividirse en unidades más pequeñas, transferirse de forma más eficiente y hacerse accesibles a un rango más amplio de inversores. Pero crear un token no crea automáticamente compradores y vendedores. Un bono tokenizado sin mercado secundario activo sigue siendo difícil de negociar.

Esta es una de las razones por las que la adopción institucional probablemente dependerá de la interoperabilidad y de la profundidad del mercado. Es posible que varios bancos e instituciones financieras terminen utilizando distintas plataformas de tokenización. Para que el mercado funcione con eficiencia, esos sistemas deberán comunicarse entre sí.

Citi espera un período en el que la infraestructura financiera tradicional y la tokenizada operen en paralelo. Esa fase híbrida podría durar años.

La regulación determinará la velocidad de crecimiento

La tecnología es solo una parte de la ecuación. Los mercados financieros están fuertemente regulados, y los valores tokenizados deben encajar en los marcos legales existentes o requerir nuevas normas.

Por eso el piloto de ANBIMA es importante: permite a las instituciones examinar la tokenización en un entorno controlado. El objetivo no es simplemente demostrar que blockchain funciona. Es determinar si los valores basados en blockchain pueden cumplir los requisitos de un mercado financiero regulado.

Las cuestiones relacionadas con la protección del inversor, la custodia, la información, el cumplimiento y la propiedad legal serán cruciales. Sin respuestas claras, la adopción institucional podría seguir siendo limitada.

OpenAssets aporta infraestructura digital al proyecto

La asociación con OpenAssets añade un componente centrado en la tecnología a la participación de Itaú. El objetivo es probar el uso práctico de la infraestructura de tokenización en relación con bonos y fondos de inversión. Eso incluye más que crear tokens digitales. El desafío más amplio es construir una infraestructura que pueda respaldar todo el ciclo de vida del activo.

En un bono, eso podría incluir emisión, transferencias, pagos de intereses y amortización. En un fondo de inversión, podría incluir suscripciones, reembolsos, registros de propiedad y otros eventos relacionados con el fondo. Probar estos procesos de forma conjunta es una de las razones por las que el proyecto de ANBIMA se centra en flujos de trabajo integrados.

La tokenización podría cambiar el papel de los bancos

Si la tokenización se generaliza, los bancos no desaparecerán de los mercados financieros. En cambio, su papel podría cambiar. Los bancos podrían convertirse en proveedores de infraestructura, custodios, emisores, proveedores de liquidación y operadores de mercados digitales regulados.

Las grandes instituciones financieras podrían tener ventaja porque ya cuentan con relaciones con inversores, empresas y reguladores. También disponen de los sistemas de cumplimiento necesarios para operar dentro de la regulación financiera. Eso podría convertir a los bancos tradicionales en participantes importantes de la economía de las finanzas tokenizadas.

La transición, por tanto, podría tratarse menos de que blockchain reemplace a los bancos y más de que los bancos incorporen blockchain a sus negocios existentes.

El cambio institucional ya está en marcha

El experimento de Brasil forma parte de un movimiento global mucho más amplio. Citi ha estado desarrollando productos financieros tokenizados. Los principales proveedores de infraestructura de mercado están probando valores basados en blockchain. En julio de 2026, la Depository Trust & Clearing Corporation anunció un piloto que involucra valores tokenizados, con la participación de importantes instituciones financieras en pruebas de representaciones basadas en blockchain de acciones y activos relacionados con el Tesoro de EE. UU.

La creciente participación de instituciones tradicionales sugiere que la tokenización está pasando de una fase puramente experimental. La pregunta clave ya no es si los activos financieros pueden representarse en una blockchain, sino si hacerlo puede hacer que los mercados financieros sean más eficientes, transparentes y accesibles sin crear riesgos inaceptables.

Por qué los bonos son un punto de partida natural

Los bonos son candidatos especialmente atractivos para la tokenización. Tienen términos definidos, calendarios de pago y registros de propiedad. Muchos ya se gestionan electrónicamente mediante sistemas centralizados.

Una representación basada en blockchain podría automatizar algunos procesos asociados con la emisión y la liquidación. Los bonos tokenizados también podrían facilitar la distribución digital de ciertos productos de renta fija. Sin embargo, los inversores institucionales seguirán exigiendo liquidez confiable, certeza legal y acuerdos de custodia sólidos.

La tecnología por sí sola no bastará.

Los fondos de inversión también podrían beneficiarse

Los fondos de inversión representan otra gran oportunidad. La propiedad de un fondo implica procesos que pueden complicarse a través de múltiples intermediarios. La tokenización podría simplificar los registros de propiedad y automatizar ciertas operaciones del fondo.

También podría permitir una interacción más directa entre gestores de activos, distribuidores e inversores. Por eso es significativo que el piloto de ANBIMA examine los fondos junto con las debentures. Probar ambas categorías de activos a la vez puede revelar cómo se comportan los valores tokenizados en distintos flujos de trabajo financieros.

Una previsión de $5.5 trillion no significa que $5.5 trillion esté garantizado

La estimación de Citi de $5.5 trillion debe verse como una previsión, no como una certeza. El banco ofrece un rango de resultados posibles. Su escenario base asume una adopción sustancial, mientras que sus escenarios bajista y alcista reflejan incertidumbre sobre la regulación, la infraestructura, la demanda de los inversores y el desarrollo del mercado.

Todavía existen barreras importantes. La fragmentación regulatoria podría frenar la adopción. La liquidez podría seguir concentrada en un pequeño número de mercados. Las distintas redes blockchain podrían tener dificultades para comunicarse de forma eficiente. Las instituciones podrían mostrarse reacias a migrar sistemas que ya funcionan con fiabilidad. Y los inversores necesitarán confianza en que los valores tokenizados ofrecen ventajas reales frente a la infraestructura financiera electrónica existente.

Brasil podría convertirse en un caso de estudio importante

La relevancia del piloto de Itaú va más allá del propio banco. Brasil podría ofrecer un caso de estudio importante para otros mercados emergentes. Si los bonos y fondos tokenizados pueden operar con éxito bajo un marco regulatorio controlado, otros centros financieros podrían examinar modelos similares.

Eso podría acelerar el desarrollo de enfoques estandarizados para los valores tokenizados. También podría animar a bancos y gestores de activos de otros países a pasar de las discusiones teóricas a los experimentos prácticos.

El camino por delante para Itaú y las finanzas tokenizadas

El objetivo inmediato no es transformar de la noche a la mañana todo el mercado de capitales de Brasil. El piloto trata de probar. Las instituciones financieras necesitan entender qué funciona, qué falla y qué debe cambiar antes de que los valores tokenizados puedan operar a escala.

Ese proceso puede revelar limitaciones técnicas, vacíos regulatorios y desafíos operativos. Esas lecciones pueden terminar siendo más valiosas que cualquier transacción individual realizada durante el experimento.

El sector financiero lleva años discutiendo el potencial de blockchain. Ahora, las principales instituciones comienzan a probar si ese potencial puede traducirse en infraestructura financiera cotidiana.

Un posible punto de inflexión para las finanzas tradicionales

La participación de Itaú en el piloto de tokenización de Brasil representa un cambio más amplio en la relación entre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain. Durante años, blockchain se asoció principalmente con las criptomonedas. Hoy, los grandes bancos investigan cada vez más si la misma tecnología subyacente puede modernizar los activos financieros convencionales.

La distinción entre finanzas tradicionales y activos digitales, por lo tanto, se vuelve menos clara. Un bono puede seguir siendo un bono incluso cuando está representado por un token digital. Un fondo puede seguir siendo un vehículo de inversión regulado incluso cuando su propiedad se registra mediante tecnología de libro mayor distribuido.

La tecnología cambia la infraestructura, no necesariamente la naturaleza fundamental del producto financiero. Precisamente por eso este desarrollo merece atención.

Si el piloto de ANBIMA demuestra que los valores tokenizados pueden operar de forma segura y eficiente dentro del sistema financiero de Brasil, podría ofrecer un modelo para una adopción institucional más amplia. Y con Citi proyectando un mercado potencial de activos tokenizados de $5.5 trillion para 2030, las implicaciones podrían extenderse mucho más allá de Brasil.

Por ahora, el experimento de Itaú sigue siendo un piloto. Pero también es una señal de que la tokenización se está acercando al núcleo de los mercados financieros globales.

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Redactora @Victoria Victoria Hale es una escritora enfocada en blockchain y tecnología digital. Es conocida por su capacidad para simplificar desarrollos tecnológicos complejos en contenidos claros, fáciles de entender y atractivos de leer. A través de su trabajo, Victoria cubre las últimas tendencias, innovaciones y desarrollos del ecosistema digital, así como su impacto en el futuro de las finanzas y la tecnología. También explora cómo las nuevas tecnologías están cambiando la forma en que las personas interactúan en el mundo digital. Su estilo de escritura es sencillo, informativo y orientado a brindar a los lectores una comprensión clara del mundo de la tecnología, que evoluciona rápidamente.

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