ING espera que el BCE suba las tasas mientras la atención se centra en sus señales
Puntos clave
- •ING prevé un aumento de 25 puntos básicos en la tasa de depósito del BCE durante la reunión de hoy bajo sus cuatro escenarios, lo que llevaría la tasa de 2.25% a 2.50%.
- •El marco de escenarios de ING contempla niveles del EUR/USD de 1.150 a 1.168 y rendimientos del Bund a 10 años de 3.30% a 3.45%, mientras que los niveles actuales se ubican cerca del escenario neutral.
- •ING considera que los riesgos de inflación están sesgados al alza por los mayores precios de la energía y los posibles efectos de segunda ronda, mientras que los riesgos para el crecimiento siguen inclinándose a la baja debido a la guerra en Medio Oriente.
- •El escenario base de ING es un aumento de tasas con un tono expansivo, con proyecciones de inflación ligeramente más altas, mejores proyecciones de crecimiento y una resistencia limitada a los precios del mercado.
- •Dado que los mercados parecen estar posicionados para un tono más firme cerca del escenario neutral de ING, el banco ve potencial para reacciones mayores si las señales del BCE se desplazan hacia el extremo expansivo o restrictivo.
ING espera que el Banco Central Europeo (BCE) eleve su tasa de depósito en 25 puntos básicos en la reunión de hoy bajo cada uno de los cuatro escenarios descritos en un marco publicado antes de la decisión. Dado que el movimiento de tasas se considera prácticamente definido, la atención probablemente se centrará en el lenguaje que lo acompañe, las proyecciones actualizadas y el tono de las señales sobre la política futura.
La tasa de depósito del BCE se ubica actualmente en 2.25%, por lo que un aumento de 25 puntos básicos hoy la llevaría a 2.50%. El banco central ha mantenido un enfoque dependiente de los datos y basado en reuniones individuales antes del anuncio. El marco de ING identifica posibles resultados en función de los riesgos de inflación, las perspectivas de crecimiento y la dirección de las señales sobre las tasas de interés.
El rango entre los escenarios más expansivo y más restrictivo de ING indica la posibilidad de movimientos del mercado en ambas direcciones durante la conferencia de prensa. El banco sitúa el EUR/USD entre 1.150 y 1.168 en los distintos escenarios, mientras que el rendimiento del Bund a 10 años oscila entre 3.30% y 3.45%. El euro y el rendimiento del Bund se encuentran actualmente cerca de la mitad de esos rangos, en 1.161 y 3.40%, respectivamente. Como el aumento de tasas se contempla en todos los escenarios, ese diferencial refleja la incertidumbre en torno al mensaje y no a la decisión.
La evaluación actual de ING es que los riesgos de inflación están sesgados al alza debido a los mayores precios de la energía y a la posibilidad de efectos de segunda ronda. Sin embargo, los riesgos para el crecimiento siguen inclinándose a la baja en el corto plazo debido a la guerra en Medio Oriente. Los escenarios se construyen en torno a esa división entre una presión inflacionaria al alza y una presión sobre el crecimiento a la baja.
El escenario base del banco es un aumento de tasas con un tono expansivo. Bajo ese escenario, las proyecciones de inflación se revisarían ligeramente al alza sin modificar de manera significativa el balance general de riesgos. Las proyecciones de crecimiento mejorarían aunque persistieran los riesgos a la baja, mientras que las autoridades ofrecerían una resistencia limitada a los precios del mercado y mantendrían abiertas sus opciones.
ING asocia este escenario con un EUR/USD cercano a 1.157 y un rendimiento del Bund a 10 años de alrededor de 3.35%.
En el extremo más expansivo del marco, el BCE aplicaría el aumento de tasas esperado, pero señalaría una pausa prolongada y expresaría preocupación por las condiciones del mercado de bonos. ING asocia ese resultado con un EUR/USD cercano a 1.150 y un rendimiento del Bund a 10 años de alrededor de 3.30%.
El escenario neutral implicaría que el BCE reconociera que la reciente escalada en la región está generando un riesgo adicional al alza para la inflación, mientras considera que los riesgos para el crecimiento están más equilibrados tras la mejora de las proyecciones. Las autoridades también señalarían que otro aumento de tasas en los próximos meses sigue siendo posible. ING sitúa el EUR/USD alrededor de 1.163 y el rendimiento del Bund a 10 años cerca de 3.40% en ese escenario, próximo a los niveles actuales.
En el escenario más restrictivo, el BCE reconocería que el impacto inflacionario podría ser mayor de lo previsto inicialmente y requerir una acción de política monetaria continua. Este resultado también incluiría una revisión al alza de las proyecciones de crecimiento mayor de lo esperado, junto con indicaciones claras de otro aumento de tasas en octubre y posiblemente después. ING asigna al EUR/USD un nivel cercano a 1.168 y al rendimiento del Bund a 10 años alrededor de 3.45% bajo ese escenario.
Como el euro y el rendimiento del Bund se negocian actualmente más cerca de los niveles del escenario neutral de ING, el marco del banco indica que los mercados podrían estar posicionados para un tono más firme junto con el aumento de hoy, en lugar de un mensaje expansivo. ING señaló que esto podría dejar margen para una reacción mayor si las señales del BCE se acercan a alguno de los extremos de su rango. La prueba práctica será determinar con cuál de los cuatro escenarios se alinean más estrechamente el comunicado del BCE y el lenguaje de la conferencia de prensa.
Cobertura anterior: Previa del BCE: Se espera un aumento de tasas mientras los mercados se enfocan en Lagarde, la inflación y la política futura
Fuente: ForexLive
