Los estrategas de divisas de ING repasan la semana que viene para el dólar, el euro, las monedas de Europa Central y Oriental y el won coreano en su comentario FX Diario con fecha 07/09/2026.

USD: Debería estar algo mejor

Los altos precios de la energía y una lectura de NFP de agosto superior al consenso implican que el dólar realmente debería estar mejor de lo que está. Que no lo esté probablemente se debe al entorno de inversión aún constructivo, en el que los mercados bursátiles globales, incluidos los mercados emergentes, siguen teniendo un buen desempeño. De hecho, de las diversas correlaciones que ING monitorea, la correlación inversa entre las acciones globales y el dólar parece ser la más fuerte en este momento, muy por encima del vínculo del dólar con los precios del petróleo. Esta relación inversa refleja un patrón de larga data en el que los inversionistas, cuando confían en el crecimiento global, rotan hacia activos más riesgosos y de mayor rendimiento financiados en parte con dólares, lo que debilita la moneda estadounidense incluso cuando sus datos domésticos sorprenden al alza.

El dólar también ha tenido que lidiar con la gran caída del USD/JPY de la semana pasada, donde parece que las cuentas macro globales están especulando con algún tipo de gran acuerdo en septiembre u octubre, en el que un endurecimiento más rápido del Banco de Japón se vería respaldado por un cambio de portafolio hacia activos más domésticos por parte del fondo de pensiones nacional GPIF de $2 billones (trillions en inglés). El GPIF, el Government Pension Investment Fund, es el fondo de pensiones más grande del mundo, por lo que incluso cambios marginales en su asignación de activos mueven sumas sustanciales a través de las fronteras. Aquí, ING sigue viendo 155 como un nivel clave en el USD/JPY, por encima del cual correspondería algo más de consolidación.

De cara a esta semana, el foco macro de EE. UU. debería estar en los datos del CPI de agosto del viernes, donde lecturas mensuales de 0.4% y 0.2% para el índice general y el subyacente deberían bastar para inclinar a la Fed hacia una subida de tasas de 25bp el 16 de septiembre. Esto está tasado actualmente con solo un 58% de probabilidad, lo que significa que un dato caliente obligaría a los mercados a repreciar rápidamente. El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. también estará en el foco, dado subastas de $119 mil millones en bonos a 3, 10 y 30 años. El miércoles también arranca la algo controvertida operación de recompra de Tesoros de mayor duración del Tesoro de EE. UU., un esfuerzo por mejorar la liquidez de emisiones envejecidas que algunos en el mercado cuestionan mientras los déficits sigan siendo grandes; cualquier debilidad del Tesoro pesaría sobre el dólar.

ING prefiere respaldar los temas de precios de la energía más altos y una Fed subestimada por el mercado que den algo de apoyo al dólar en el corto plazo. El feriado público del Día del Trabajo en EE. UU. limitará la actividad de hoy, pero el DXY, el índice del dólar que mide la moneda frente a una canasta de principales pares, probablemente pueda subir lentamente en un rango de 99.00-99.50.

Chris Turner

EUR: Contenido

Si bien no es un factor negativo importante para el euro, los resultados electorales del domingo en Sajonia-Anhalt servirán como recordatorio de la decreciente popularidad del partido CDU del canciller Merz y, si se confirman con resultados similares en dos elecciones regionales más, podrían aumentar las tensiones dentro de la coalición de gobierno. Hasta ahora, los planes de gasto en infraestructura y defensa del gobierno alemán, parte de un impulso europeo más amplio para elevar el gasto en defensa e inversión, parecen estar dando frutos para las perspectivas de crecimiento de Alemania, y los inversionistas internacionales no querrán verlos interrumpidos.

En materia de crecimiento, hoy debería confirmarse el crecimiento de la zona del euro del segundo trimestre en una cifra decente de 0.4% trimestral y también verse otro aumento digno en los datos de confianza del inversionista de Sentix. Sin embargo, el principal evento de la semana será la reunión del BCE del jueves, donde ING ve algunos riesgos a la baja para el euro. Con la desinflación de la zona del euro suficientemente avanzada para que el BCE recortara a comienzos de año, la pregunta para los mercados es cuánto margen de flexibilización queda, y cualquier señal dovish al respecto podría presionar a la moneda única. Se espera que el EUR/USD opere hoy en un rango ajustado de 1.1580-1.1640, con sesgo a la baja.

En otro frente, el ministro de Finanzas británico, John Healey, pronuncia hoy su primer gran discurso y preparará a los mercados para el presupuesto del 28 de octubre. Se espera que hoy enfatice la sostenibilidad fiscal, pero le será difícil idear muchas medidas procrecimiento significativas. Un rango de 0.8580-0.8610 debería contener al EUR/GBP por el momento.

Chris Turner

CEE: Precio hawkish se encuentra con bancos centrales dovish

Con el inicio de un nuevo mes, el calendario de Europa Central y Oriental (CEE) vuelve a estar repleto de eventos locales. Hoy llegan los datos de producción industrial de julio de la República Checa y Hungría. Mañana, Hungría publica la inflación de agosto, que ING espera que suba de 1.2% a 1.4% tras varios meses de desinflación. El miércoles, se espera que el Banco Nacional de Polonia mantenga las tasas sin cambios en 3.75% y permanezca en espera el resto del año. Tras los comentarios dovish del gobernador en julio, la inflación ha subido en los últimos dos meses, cerrando efectivamente la puerta a un movimiento de tasas en el corto plazo, en cualquier dirección.

El jueves, el Banco Central de Turquía también probablemente mantenga las tasas en 37%. ING cree que esperará antes de reanudar los recortes tras reiniciar las subastas de repo hace dos semanas, lo que redujo la tasa efectiva de mercado. Finalmente, la inflación de agosto de Rumania se publica el viernes; ING espera que caiga bruscamente de 8.2% a 6.5% interanual, en gran parte por efectos base, a pesar de cierta aceleración en el crecimiento mensual de precios. En la República Checa, el período de silencio del CNB comienza el jueves y deberían surgir más titulares de la junta del banco en los próximos días. ING espera un tono más dovish frente a la agresiva valoración hawkish del mercado.

Las tasas regionales se fortalecieron la semana pasada tras el alivio global, reduciendo las expectativas de subidas de tasas en la República Checa y Polonia. Aun así, los mercados siguen tasando alrededor de 80bp de endurecimiento en ambos países, lo que INE considera excesivo. Una mayor reversión de estas apuestas debería estrechar los diferenciales de tasas de interés y pesar moderadamente sobre las monedas de la región, una dinámica conocida de episodios pasados donde las expectativas de recortes comprimieron la ventaja de rendimiento que había atraído flujos extranjeros hacia los activos CEE de mayor rendimiento. ING ve, por lo tanto, riesgos al alza para el EUR/CZK, que podría volver por encima de 24.250 a menos que el CNB dé una sorpresa hawkish esta semana. El EUR/PLN también parece haber alcanzado un mínimo local y podría subir si el NBP mantiene su sesgo dovish a pesar de la mayor inflación.

Frantisek Taborsky

KRW: Demasiado lejos, demasiado rápido

El USD/KRW rebotó hoy desde los mínimos en 1335 tras conocerse la noticia de que el Servicio Nacional de Pensiones de Corea podría estar deteniendo, si no revirtiendo, sus ventas de USD/KRW en el mercado forward. El NPS, uno de los fondos de pensiones más grandes del mundo, es un peso pesado en los mercados de divisas precisamente porque sus flujos de cobertura de activos en el extranjero alcanzan miles de millones de dólares. Los cambios en la cobertura cambiaria del NPS fueron una de las medidas introducidas en junio para apoyar al atribulado won. La noticia de hoy sugiere que las autoridades coreanas consideran que el won ya avanzó lo suficiente por el momento. La caída del 15% del USD/KRW desde junio ha sido impresionante y equivale a un movimiento similar al visto en 2022.

ING tiende a favorecer cierta consolidación tanto en el USD/JPY como en el USD/KRW por el momento, y el alivio de la presión vendedora del dólar en estos dos grandes pares de divisas puede permitir que el dólar encuentre apoyo de manera más amplia.

Chris Turner

Fuente: ING vía Hellenic Shipping News