El mercado del oro en India, el segundo más grande del mundo después de China, muestra señales de recuperación tras enfrentar vientos en contra significativos durante los últimos dos meses. El oro está profundamente integrado en el ahorro y la cultura de los hogares indios —se compra para bodas, festivales y como reserva de valor—, y la joyería representa la mayor parte de la demanda del país, por lo que los cambios en las compras en India tienen importancia más allá del mercado interno.

Tras una fuerte corrección en junio, los precios internos del oro se estabilizaron en julio y comenzaron a recuperarse a inicios de agosto. En términos de rupias, el oro ganó alrededor de 7 por ciento durante las dos primeras semanas del mes, mientras que los precios internacionales del oro subieron cerca de 9 por ciento en el mismo período, con la fortaleza de la rupia compensando parte de ese aumento —el oro internacional se cotiza en dólares estadounidenses, por lo que una rupia más fuerte reduce la ganancia en moneda local para los compradores indios.

Según el World Gold Council (WGC), "El cambio en las expectativas de política monetaria, un dólar estadounidense más débil y renovados flujos hacia los ETF de oro respaldaron los precios del oro, contribuyendo a la reciente recuperación en el mercado del oro."

Los descuentos se reducen mientras la oferta sigue siendo amplia

A pesar de la recuperación de precios, el oro todavía se vende con un descuento moderado en India, lo que indica una oferta abundante. Los precios en India generalmente siguen los precios internacionales más los aranceles e impuestos de importación, y los distribuidores venden por debajo de esos niveles cuando la oferta local supera a la demanda. El WGC señala que el intercambio de joyería de oro antigua por nueva ha protegido la oferta. Aun así, el descuento se ha reducido desde niveles de hasta $100 por onza a mediados de mayo y principios de junio hasta alrededor de $45 a mediados de agosto.

Las importaciones de oro aumentaron en julio después de dos meses consecutivos débiles, señalando una demanda más firme. Las importaciones se duplicaron, al subir de 20 toneladas en junio a un estimado de 40-45 toneladas en julio. Dado que India extrae solo una pequeña cantidad de oro a nivel interno, las importaciones cubren casi todos los requerimientos del país, lo que convierte a los datos mensuales de embarques en un indicador muy observado del consumo subyacente. El oro también es un componente importante de la factura de importación de India, por lo que las variaciones en los embarques repercuten en la balanza comercial del país.

Mejora la demanda de joyería

El aumento del precio del oro el año pasado generó vientos en contra significativos para el mercado indio de joyería de oro. Con un precio moderadamente más bajo, el World Gold Council informó que la demanda de joyería ha mejorado.

"La retroalimentación del sector sugiere que las compras aplazadas regresaron al mercado, lo que resultó en una mayor afluencia de visitantes y una recuperación de la demanda más allá de las compras esenciales relacionadas con bodas", indicó el WGC. "Al parecer, los fabricantes han comenzado a recibir mayores flujos de pedidos, y la reposición de inventarios por parte de los joyeros se ha acelerado de cara a la temporada festiva, lo que sugiere una confianza creciente en la demanda estacional."

Mientras tanto, la demanda de inversión en oro físico cedió tras la corrección reciente; sin embargo, fue lo suficientemente sólida como para respaldar el mercado. Según el análisis del WGC, "Los precios más bajos continuaron atrayendo a inversores que buscan una exposición estratégica al oro, mientras que el reciente repunte parece haber reavivado el interés."

Aumentan las tenencias en ETF y los volúmenes de negociación

Los flujos hacia ETF también señalan una demanda de inversión resistente. Las tenencias de oro de los fondos con base en India aumentaron en 1 tonelada, valorada en ₹15.6 billion ($163 million). Los ETF indios actualmente poseen 120 toneladas de oro, con activos bajo gestión (AUM) por un total de ₹1,733 billion ($18.1 billion).

La participación de inversionistas en ETF aumentó con 57,000 nuevos portafolios, elevando el número total de cuentas de ETF en India a 12.53 million. Los ETF son una forma conveniente para que los inversionistas se expongan al mercado del oro, pero poseer participaciones de un ETF no es lo mismo que tener oro físico.

Los volúmenes de negociación también repuntaron en julio, con un aumento en los volúmenes de la Multi Commodity Exchange of India (MCX India), la mayor bolsa de derivados de materias primas del país, hasta 14.9 toneladas, frente a un promedio de 13.5 toneladas durante los tres meses previos.

Perspectivas para la temporada festiva

De cara al futuro, los analistas del World Gold Council dicen que la demanda parece estar mejorando, lo que eleva las expectativas para una temporada festiva más sólida. La temporada se desarrolla durante el otoño hacia Diwali y Dhanteras —un día considerado especialmente auspicioso para las compras de oro— y se extiende hasta la temporada de bodas de invierno, tradicionalmente el tramo más fuerte del año para las ventas de joyería en India.

Los volúmenes de importación y el diferencial entre los precios locales y globales estarán entre los indicadores observados a medida que avance la temporada, ofreciendo más evidencia de si la recuperación de la demanda se está consolidando.

"Si bien los precios elevados pueden seguir influyendo en las compras de joyería, la demanda de inversión continúa siendo un apoyo", señalaron los analistas.