Se espera que la demanda de productos refinados en Asia-Pacífico se mantenga por encima del mínimo de mayo y retome el crecimiento interanual hacia finales de 2026, condicionada a la trayectoria del conflicto entre EE.UU. e Irán y al ritmo de las compras de crudo chino. Según un análisis de Kpler, ninguno de estos resultados es factible sin que India —el tercer mayor consumidor de petróleo del mundo— desempeñe un papel central.

Los datos históricos y el modelo de demanda implícita de Kpler indican que la demanda de productos asiáticos cayó 3,11 millones de barriles por día (Mbd) interanual en abril, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2021. La mayor parte de estas pérdidas se derivan de las consecuencias generales del conflicto entre EE.UU. e Irán, que se han sentido de manera particularmente aguda en toda Asia. La escasez de combustibles y materias primas —principalmente GLP y nafta para el sector petroquímico, y en menor medida crudo para las refinerías— ha restringido el consumo de forma directa o ha provocado medidas del lado de la demanda.

Más allá de las interrupciones físicas de suministro, la movilidad restringida, los precios más altos y el debilitamiento de la confianza del consumidor han afectado la demanda de combustibles de transporte en toda la región. China ilustra ambos canales de impacto: además de la reducción en la demanda de materias primas petroquímicas, los aumentos de precios al por menor parecen haber intensificado el desplazamiento del transporte basado en petróleo mediante una renovación acelerada de flotas, el cambio a vehículos NEV/PHEV dentro de las flotas existentes y un cambio modal inducido por precios hacia el ferrocarril y el metro. Sumado al desplazamiento estructural existente de vehículos eléctricos/GNL y a la contracción del diésel vinculada a la construcción y factores fiscales, estos factores provocaron una caída de 580 kbd interanual, o 6,5%, en la demanda china de combustibles de transporte durante abril y mayo.

Los datos preliminares de junio señalan una recuperación regional significativa. El alto el fuego interino entre EE.UU. e Irán y el consiguiente repunte de los flujos de exportación a través del Estrecho de Ormuz —un punto de estrangulamiento que normalmente transporta aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de líquidos petroleros— respaldaron la actividad de las refinerías, redujeron los precios y amortiguaron la demanda de los usuarios finales. Kpler espera que la demanda continúe recuperándose durante el segundo semestre del año y retome su expansión hacia finales de año. Sin embargo, la nueva escalada de hostilidades pone en riesgo esta trayectoria. Las últimas previsiones publicadas se basan en un escenario constructivo para el tránsito de petróleo por el Estrecho de Ormuz, asumiendo una reapertura gradual desde mediados a finales de julio y una normalización para octubre, una cronología que los acontecimientos recientes ahora desafían.

Un factor ha contribuido tanto a restaurar el suministro de combustibles y permitir la recuperación de la demanda como el propio alto el fuego: la disminución de las importaciones de crudo chino. La reducción de las compras chinas ha liberado cargamentos para otros compradores, permitiendo que las refinerías de otros lugares aumenten su producción y eviten un déficit más profundo. En consecuencia, la recuperación de la demanda en Asia-Pacífico —y la prevención de una caída por debajo del mínimo de mayo— depende no solo del conflicto entre EE.UU. e Irán, sino también del ritmo al que se normalicen las compras de crudo chino.

Incluso en este escenario, Kpler proyecta que la demanda de 2027 promedie solo 80 kbd por encima de los niveles de 2025, muy por debajo de los 630 kbd previstos en los pronósticos anteriores al conflicto. La mitad de esa revisión a la baja refleja perspectivas más débiles del GLP, particularmente para China, donde persiste el exceso de capacidad y el excedente de olefinas reaparecerá pronto, presionando las tasas de operación de los crackers y las unidades PDH por debajo del nivel de referencia anterior al conflicto. El conflicto también ha acelerado la transición preexistente de la flota china away del petróleo, un cambio que es poco probable que se revierta a medida que los precios se normalicen y que se ve reforzado por las políticas de seguridad energética, lo que reduce las perspectivas de combustibles de transporte a mediano plazo.

El resto de Asia-Pacífico no perteneciente a la OCDE enfrenta una revisión comparable, impulsada por la presión persistente de asequibilidad derivada del debilitamiento de las monedas y la austeridad fiscal, agravada por el riesgo de reformas a los subsidios y revisiones a la baja de los supuestos macroeconómicos. Los mercados del sur de Asia afectados por el racionamiento arrastran cicatrices estructurales hacia 2027, mientras que la electrificación acelerada de vehículos de dos y tres ruedas comienza a erosionar la tendencia de crecimiento de la gasolina en la región.

La tendencia a la baja se aplica a todos los países de la región, excepto a uno: India. La demanda india de productos refinados se ha mantenido firme, con la excepción del GLP, que se ha visto afectada a corto plazo por la alta dependencia del Estrecho de Ormuz y, estructuralmente, por una arquitectura de subsidios reestructurada de cara a 2027, que comprende una cuota Ujjwala más estricta (parte del programa gubernamental de gas de cocina subsidiado para hogares de bajos ingresos), un ajuste de precios al por menor que probablemente no se revertirá completamente, y una estructura de importaciones más costosa y con fletes más largos tras la diversificación del suministro.

La demanda de combustibles de transporte en India se ha mantenido fuerte, en gran medida por diseño, ya que la transmisión incompleta de los precios protege a los consumidores de la mayor parte del shock de costos. Los datos preliminares de la industria correspondientes a julio subrayan este impulso: las ventas de diésel y gasolina de las refinerías estatales aumentaron más de un 20% interanual en la primera mitad del mes, incluso cuando el GLP continuó contrayéndose. Kpler espera que el crecimiento se modere durante el segundo semestre del año a medida que surtan efecto los aumentos de precios, las medidas de conservación y la inflación importada, antes de converger hacia la tendencia anterior al conflicto en 2027. Aun así, India sigue siendo el principal motor del crecimiento de la demanda asiática —y posiblemente el más decisivo a nivel mundial.

Fuente: Hellenic Shipping News. Datos atribuidos a Kpler y PPAC.