Los ingresos de Hyperliquid superan los US$1,400 millones mientras el impulso de HYPE se debilita

Hyperliquid ha generado más de US$1,400 millones en ingresos acumulados de protocolo, reforzando su posición en derivados descentralizados incluso cuando su token nativo $HYPE retrocede respecto a sus máximos recientes. Un informe de investigación de Castle Labs del 8 de octubre reveló que el protocolo ha gastado más de US$1,260 millones en recompras de $HYPE en el mercado abierto, y el mismo informe estima que Hyperliquid controla más del 56% del mercado onchain de futuros perpetuos por interés abierto.

Las cifras llegan junto a un panorama de comercio a corto plazo menos favorable. $HYPE cotizaba a US$84.41 el 10 de octubre, mientras el interés abierto de derivados cayó un 1.95% en las 24 horas previas. En un desarrollo aparte, el lanzamiento de la testnet de OpenETF el 6 de octubre muestra cómo la infraestructura de Hyperliquid se está adaptando para productos de inversión tokenizados, y no solo para el comercio directo de derivados.

Un modelo de recompras que va más allá del exchange

Castle Labs atribuye gran parte del crecimiento de Hyperliquid a una combinación de infraestructura de comercio, distribución de terceros y economía del token. Según el informe, aproximadamente el 95% de las comisiones recaudadas mediante actividades como el comercio en HyperCore, los Builder Codes y los mercados HIP-3 se destinan a recompras de $HYPE, creando una relación directa entre la generación de comisiones y las compras del token nativo.

Aun así, el total acumulado de recompras no revela cuánta demanda de compra está generando el protocolo en la actualidad. La distinción importa, porque una cifra histórica de gasto no puede establecer si las compras actuales son suficientes para compensar la venta en el mercado.

El lado de distribución del modelo ofrece una indicación más clara de cómo el protocolo ha ampliado su alcance comercial. Mediante los Builder Codes, las aplicaciones de terceros pueden enrutar operaciones hacia Hyperliquid y cobrar comisiones adicionales en las órdenes elegibles. La documentación de Hyperliquid confirma que estas comisiones se procesan onchain y requieren la autorización del usuario, con comisiones de builder limitadas al 0.1% en futuros perpetuos y con la posibilidad de que los usuarios revoquen sus aprobaciones.

Castle Labs identifica dos grandes beneficiarios de este esquema:

• Phantom: más de US$25 millones en ingresos acumulados de Codes
• MetaMask: más de US$10.5 millones en ingresos acumulados de Builder Codes

Estos ingresos son significativos porque demuestran un incentivo comercial establecido para que las billeteras distribuyan los productos de comercio de Hyperliquid. En lugar de exigir que cada usuario interactúe con su interfaz nativa de comercio, Hyperliquid puede recibir flujo de órdenes de aplicaciones que ya cuentan con sus propias audiencias. Para los proveedores de billeteras, el comercio de derivados se convierte en una fuente adicional de ingresos por transacciones.

La competencia resultante se centra cada vez más en la distribución además de en la calidad de ejecución. Hyperliquid se beneficia cuando las aplicaciones integradas atraen traders, pero su posición también depende de que esas aplicaciones sigan enrutando actividad a través del protocolo.

$HYPE retrocede mientras la exposición en derivados se contrae

El hito de ingresos del protocolo no ha impedido una corrección en el precio de mercado de $HYPE. En el gráfico diario de Coinbase, $HYPE cotiza aproximadamente US$84.41, alrededor de un 13% por debajo de su máximo de finales de septiembre cerca de US$97. Una recuperación a principios de octubre se acercó a US$95 antes de perder impulso, dejando al token por debajo de su máximo anterior.

El Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 días se sitúa en 44.82, en comparación con su promedio móvil mostrado de 52.35. Con el indicador por debajo de 50, el impulso reciente del precio favorece a los vendedores; sin embargo, la lectura sigue por encima del umbral convencional de sobreventa de 30. El gráfico muestra una corrección y un debilitamiento del impulso, pero no establece una prueba de soporte ni un reversión confirmados.

El posicionamiento en derivados aporta evidencia adicional de un cambio en la participación del mercado. La instantánea del 10 de octubre sitúa el interés abierto agregado de $HYPE en aproximadamente US$2,400 millones, con una caída del 1.95% en 24 horas. Hyperliquid representa la mayor parte de esa exposición, seguido de Binance y Bybit. El exchange representa aproximadamente el 70% de la exposición en derivados de $HYPE cotizada, lo que lo convierte en el recinto dominante para operar posiciones apalancadas en su propio token.

Esa concentración difiere de la estimación más amplia de participación de mercado de Castle Labs, que mide el interés abierto en los mercados onchain de futuros perpetuos en lugar de los contratos de $HYPE específicamente. La caída del interés abierto agregado indica que las posiciones pendientes se han contraído, pero por sí sola no identifica si los traders están cerrando posiciones largas, reduciendo cortas o ajustando coberturas. Una evaluación más concluyente requeriría datos de tasas de fondeo y liquidaciones junto con el gráfico de precios.

OpenETF prueba la gestión de portafolios tokenizados

Más allá del negocio existente de derivados del exchange, los desarrolladores están experimentando con productos que utilizan Hyperliquid como infraestructura financiera subyacente. Según información de Binance, OpenETF lanzó el 6 de octubre una testnet que permite a los gestores crear fondos de inversión tokenizados respaldados por portafolios operados en Hyperliquid. Según el informe de lanzamiento, cada fondo incluye términos definidos públicamente y tokens de participación compatibles con ERC-20 custodiados en las billeteras de los inversionistas.

La arquitectura separa la propiedad del fondo de la ejecución del portafolio. En HyperEVM, los contratos inteligentes emiten participaciones y gestionan suscripciones, reembolsos y pagos relacionados, mientras que en HyperCore la bóveda correspondiente opera como la cuenta utilizada para operar el portafolio del fondo. Los gestores dirigen la actividad de comercio sin recibir las llaves de comercio de la bóveda.

El diseño inicial establece una suscripción mínima de 100 $USDC, aunque los gestores pueden fijar un umbral más alto. Los gestores también deben comprar al menos 100 $USDC en participaciones del fondo y comprometerse con una proporción mínima del 5%. Las comisiones de desempeño pueden oscilar entre 0% y 50%, con un valor predeterminado de 20%, mientras que las comisiones anuales de gestión oscilan entre 0% y 2%, con un valor predeterminado de cero. Ambas tarifas quedan fijas tras la emisión de las participaciones.

La testnet también incluye una comisión de ajuste por reembolso que comienza en 0.1% y aumenta con el apalancamiento nocional, con un máximo de 1%, y estas comisiones permanecen dentro del fondo.

El modelo introduce un posible caso de uso para la infraestructura de comercio de Hyperliquid: productos de inversión en los que los tenedores de tokens poseen participaciones del fondo mientras gestores designados ejecutan la estrategia subyacente. Sin embargo, la distinción entre una testnet funcional y un producto financiero en vivo sigue siendo esencial. OpenETF utiliza actualmente activos de prueba sin valor monetario y advierte explícitamente contra el depósito de fondos reales, y el proyecto no ha anunciado una fecha de lanzamiento en mainnet. En consecuencia, no hay base para atribuir a OpenETF en esta etapa entradas de fondos reales, activos bajo gestión ni ingresos adicionales para el protocolo.

Qué importa tras el hito de ingresos

El desempeño financiero reportado de Hyperliquid muestra que ha establecido un negocio sustancial de deriv generador de comisiones, respaldado por una red de distribución que incluye aplicaciones de billeteras importantes. La pregunta más inmediata para $HYPE es si la actividad comercial actual puede sostener el ritmo de recompras del token mientras el posicionamiento del mercado sigue siendo más débil.

Tres indicadores ayudarán a aclarar esa relación: la tasa de nuevos ingresos del protocolo, el valor de las recompras en curso y si el interés abierto de derivados se estabiliza junto con el precio. OpenETF añade otra posible fuente de actividad futura, aunque su contribución económica no podrá evaluarse hasta que un despliegue en vivo atraiga usuarios y capital.

Por ahora, los ingresos acumulados de Hyperliquid están establecidos, su modelo de distribución está produciendo resultados medibles, y la reciente acción del precio de $HYPE muestra que esos logros no han eliminado la presión vendedora a corto plazo.

Fuente: CryptoNewsNet