Hyperliquid generó $190.9 millones en ingresos de protocolo durante el tercer trimestre de 2026, un aumento de 21.7% respecto al trimestre anterior, según un informe del Hyperliquid Research Collective (HRC). El crecimiento fue respaldado en parte por $17.3 millones en ingresos de reservas de USDC acumulados desde el 27 de agosto, que representaron casi la mitad del aumento de ingresos trimestral. Las cifras del trimestre reflejan las operaciones comerciales y de red centrales del protocolo junto con un flujo de ingresos basado en reservas que comenzó a acumularse al final del período. Aun así, los ingresos totales se mantuvieron 36.5% por debajo del mismo período del año pasado, lo que destaca cómo está cambiando la composición de las ganancias de la plataforma.

El rendimiento de reservas de USDC agrega $17.3 millones a los ingresos trimestrales

La actividad comercial y de red generó $173.6 millones durante el Q3, un aumento de 10.7% intertrimestral. Los $17.3 millones adicionales provinieron del rendimiento obtenido sobre reservas de USDC, una stablecoin vinculada al dólar, a través del marco de activos de cotización alineados de Hyperliquid, introduciendo un flujo de ingresos menos dependiente de la actividad de trading de derivados. Para una plataforma cuyos ingresos totales siguen muy por debajo de los niveles del año anterior, un componente de ganancias que no depende directamente de los volúmenes de trading añade una medida de diversificación a la mezcla.

El momento de esos ingresos es significativo para los poseedores de HYPE, el token nativo de Hyperliquid. Según el HRC, el Assistance Fund recibió su primer pago del rendimiento de reservas a inicios de octubre, dejando los fondos disponibles para recompras del cuarto trimestre en lugar de compras del Q3. Mientras los saldos de reserva y las condiciones de rendimiento se mantengan favorables, la nueva fuente de ingresos podría influir en la futura actividad de adquisición de HYPE.

El Assistance Fund gasta $148.7 millones en recompras de HYPE

El Assistance Fund de Hyperliquid gastó aproximadamente $148.7 millones en la compra de HYPE durante el trimestre, 5.7% más que en el Q2. Sin embargo, adquirió 26.4% menos de tokens, ya que el precio promedio de compra subió a $72.93. Las cifras muestran que un mayor gasto en dólares no necesariamente se traduce en un aumento equivalente en la cantidad de tokens retirados de la circulación del mercado.

El mecanismo de recompra del fondo conecta la actividad del protocolo con la demanda de HYPE. Las comisiones del protocolo se dirigen al Assistance Fund, que compra tokens en el mercado abierto, con algunos de los tokens adquiridos potencialmente enviados a una wallet de quema, donde se retiran permanentemente de la oferta circulante. El mecanismo crea un vínculo entre los ingresos de la plataforma y la economía del token, aunque su efecto en el precio de mercado de HYPE también depende de condiciones de mercado más amplias y de la escala de la presión vendedora.

Los perpetuos de acciones generan $153.8 mil millones en volumen de HIP-3

El informe del HRC también destaca un cambio en la actividad de trading de Hyperliquid. Los perpetuos de acciones —contratos derivados que siguen acciones sin fechas de vencimiento fijas, manteniendo las posiciones abiertas las 24 horas— registraron $153.8 mil millones en volumen trimestral, un aumento de 161% respecto al Q2, superando a las materias primas como la categoría más grande. El segmento representó 58.8% de los $262 mil millones operados a través de los mercados HIP-3, el marco de Hyperliquid bajo el cual operadores externos pueden gestionar sus propios venues de perpetuos. Las acciones coreanas estuvieron entre los impulsores de esta expansión, reflejando la demanda de exposición on-chain a activos financieros tradicionales.

El crecimiento también expuso riesgos en mercados que operan fuera del horario tradicional de las bolsas. El HRC reportó que un incidente de precio de referencia en julio relacionado con el perpetuo de SK hynix, vinculado al fabricante surcoreano de chips, desencadenó $57.4 millones en liquidaciones. El episodio subraya la importancia de oráculos de precios confiables y controles de riesgo cuando la exposición tokenizada o sintética a activos tradicionales se opera de forma continua en plataformas basadas en blockchain.

65,161 traders diarios marcan un récord trimestral de adopción

Hyperliquid promedió 65,161 traders activos diarios durante el Q3, un récord trimestral y un aumento de 20% respecto al trimestre anterior. El volumen de trading de perpetuos nativos también se recuperó, aumentando 72% entre julio y septiembre. Mientras tanto, las comisiones de builder-code obtenidas por aplicaciones de terceros aumentaron 50% hasta $25 millones, lo que indica una actividad en expansión más allá del exchange central del protocolo.

El acceso institucional sigue siendo otro desarrollo a observar. En septiembre, Payward, la matriz de Kraken, anunció planes para que Bitnomial, un exchange de derivados regulado en EE. UU., opere un venue HIP-3 en Hyperliquid. Sin embargo, la aprobación regulatoria seguía pendiente al cierre del Q3, y los clientes de EE. UU. aún no podían operar a través del venue propuesto.

La próxima fase de crecimiento dependerá de si Hyperliquid puede sostener la demanda de trading, diversificar su base de ingresos y asegurar acceso a mercados regulados. En conjunto, el informe del HRC describe cómo evolucionaron durante el trimestre la composición de ingresos de la plataforma, la actividad de recompra del token y la mezcla de trading.