El Hyperliquid Policy Center insta a los reguladores de EE. UU. a desarrollar un marco coordinado para los contratos perpetuos vinculados a acciones, sosteniendo que reglas más claras podrían incorporar los mercados onchain emergentes al sistema financiero regulado.

El grupo de políticas se unió recientemente a trade, un implementador de mercados perpetuos en Hyperliquid, en una presentación ante la Securities and Exchange Commission centrada en los perpetuos previos a la salida a bolsa, conocidos como IPOPs. La propuesta llega mientras los reguladores examinan cómo deberían aplicarse las reglas tradicionales de valores a los derivados basados en blockchain.

Los reguladores enfrentan preguntas sobre nuevos productos

En el fondo del asunto está cómo deberían clasificarse los perpetuos referenciados a acciones. Los grupos sostienen que la SEC y la Commodity Futures Trading Commission deberían determinar si estos instrumentos califican como futuros sobre valores o swaps basados en valores.

Esa distinción tiene historia regulatoria detrás. El Congreso levantó una prohibición de larga data sobre los futuros de acciones individuales —productos bajo la supervisión conjunta de la SEC y la CFTC— mediante la Commodity Futures Modernization Act de 2000, mientras que la Dodd-Frank Act de 2010 colocó los swaps basados en valores bajo la jurisdicción de la SEC, con sus propias reglas de registro, compensación y negociación. La forma en que se categoricen los perpetuos referenciados a acciones afectaría por lo tanto el registro, los centros de negociación, la compensación, los requisitos de margen y otras obligaciones de cumplimiento. Los grupos también pidieron reglas sobre divulgación, estándares de cotización, apalancamiento, límites de posición y manipulación de mercado.

La propuesta establece una distinción entre los IPOPs y la propiedad tradicional de acciones. Los tenedores recibirían exposición al precio, pero no serían propietarios de acciones ni recibirían derechos de voto, de asignación o del emisor. Hoy en día, la exposición a empresas privadas se limita en gran medida a empleados, inversores existentes y participantes acreditados que operan en plataformas secundarias privadas, porque la reventa de acciones no registradas está restringida por la legislación de valores de EE. UU.

Los grupos sostienen que esta estructura podría crear un mecanismo público de descubrimiento de precios antes de que las empresas ingresen a los mercados públicos. Eso, a su vez, podría dar a los emisores y suscriptores otra fuente de información al fijar los rangos de precios de la oferta pública inicial (IPO).

Los mercados onchain buscan una vía regulatoria en EE. UU.

Este impulso refleja una campaña más amplia del Hyperliquid Policy Center para establecer una vía regulatoria nacional para los derivados onchain. La organización se describe a sí misma como un grupo independiente de investigación e incidencia enfocado en derivados perpetuos e infraestructura financiera.

Los contratos perpetuos —futuros sin fecha de vencimiento que anclan su precio a un activo subyacente mediante pagos de tasa de financiamiento— se originaron en los mercados cripto, donde BitMEX introdujo el primer swap perpetuo de bitcoin en 2016. El producto se convirtió en un elemento básico de las plataformas extraterritoriales de derivados cripto antes de que plataformas como Hyperliquid lo llevaran a blockchains públicos.

El grupo también ha dialogado con la CFTC sobre reglas para la infraestructura de negociación descentralizada y sin custodia. En trabajos de políticas separados, ha sostenido que los reguladores deberían adaptar las reglas diseñadas para los intermediarios tradicionales para dar cuenta de los mercados basados en blockchain.

La cuestión regulatoria cobra mayor importancia a medida que Hyperliquid se expande más allá de los criptoactivos. Su marco de mercado sin permisos admite contratos perpetuos referenciados a acciones, materias primas, divisas y otros activos.

Para los reguladores, el desafío es equilibrar la innovación con la protección de los inversores y la integridad del mercado. Un enfoque coordinado entre la SEC y la CFTC podría brindar mayor certeza, pero las agencias aún no han respaldado el marco propuesto. La señal a corto plazo que cabe observar es de carácter procedimental: si alguna de las agencias responde formalmente a la presentación o aborda la cuestión de la clasificación como parte de su revisión más amplia de la estructura del mercado de activos digitales. Las propuestas marcan, por lo tanto, un paso temprano en un debate más amplio sobre si los derivados de acciones pueden trasladarse a blockchains públicos manteniéndose dentro del perímetro regulatorio de EE. UU.

Fuente: CryptoMeter.io