Las comisiones brutas pintan una imagen engañosa

Las cifras principales sugieren que Pump lleva una ventaja clara sobre Hyperliquid, pero los totales brutos de comisiones ocultan un cambio notable en los ingresos reales del protocolo.

El panel de Pump de DefiLlama registró $4.82 millones en comisiones de 24 horas en toda la plataforma, combinando Pump.fun, PumpSwap y Terminal. En la misma ventana móvil, Hyperliquid generó $2.94 millones en comisiones brutas. Solo por comisiones brutas, Pump lidera por aproximadamente 64%.

Los ingresos invierten esa lectura. El panel de Hyperliquid mostró $2.37 millones en ingresos diarios, por encima de los $1.84 millones de Pump por $530,000, una diferencia de aproximadamente 29%.

Los ingresos son la métrica más clara para esta comparación. La cifra de comisiones brutas de Pump incluye fondos que se transfieren directamente a proveedores de liquidez y creadores de tokens, mientras que las comisiones brutas de Hyperliquid incluyen comisiones de builders que no pasan por su Assistance Fund. Ninguna de las dos cifras principales refleja lo que cada protocolo retiene o devuelve a los holders del token.

El alcance también distorsiona la comparación. Si se aísla solo el launchpad de Pump.fun, el resultado es de apenas $1.50 millones en comisiones y $1.15 millones en ingresos, lo que hace que Hyperliquid parezca considerablemente más grande en comparación. Medir la plataforma completa frente a flujos de productos individuales mantiene el terreno de juego equilibrado. Como se trata de ventanas móviles de 24 horas y no de resultados de un período fijo, el ranking entre comisiones e ingresos puede cambiar a medida que la actividad se desplaza entre el trading del launchpad y los mercados perpetuos de un día a otro.

Cómo Hyperliquid convierte las comisiones en demanda de HYPE

HYPE alcanzó un máximo histórico de $82.43 el 22 de agosto antes de estabilizarse cerca de $79.22, y el diseño del token está en el centro de ese movimiento de precio.

La documentación de Hyperliquid explica cómo el Assistance Fund convierte automáticamente las comisiones de trading en HYPE como parte de la ejecución L1. Luego, el HYPE adquirido se quema de forma permanente, sacándolo de la circulación total.

Ese diseño sitúa a HYPE dentro de una línea conocida de modelos de tokens con quema de comisiones. La actualización EIP-1559 de Ethereum ha destruido una parte de la tarifa base de cada transacción desde agosto de 2021, y Binance ha realizado quemas programadas de BNB durante años. La variante de Hyperliquid se distingue por su automatización: la conversión y la quema ocurren dentro de la ejecución L1 y no como eventos periódicos programados.

DefiLlama dirige el 99% de las comisiones perpetuas que califican (menos las comisiones de builders) y el 99% de las comisiones spot elegibles a este fondo. Sus lecturas de ingresos de 24 horas y holders-revenue se sitúan ambas en $2.37 millones, ofreciendo una medida directa y en tiempo real del valor que entra en el mecanismo de compra y quema de HYPE.

A $79.22 por HYPE, ese flujo diario equivale a aproximadamente 30,000 HYPE. Las compras reales fluctúan con los precios de ejecución en vivo, pero el mecanismo central no cambia: los ingresos de trading que califican generan presión de compra constante y bloquean de forma permanente esos tokens fuera de la circulación.

Por separado, el HYPE pagado en subastas exitosas de tokens HIP-1 también se quema. Debido a que se trata de un costo de despliegue episódico y no de ingresos recurrentes por trading, no se incluye en la tasa diaria de $2.37 millones.

Tokens spot frente a riesgo perpetuo

Pump es mucho más que un launchpad. Los traders compran y venden tokens en sus curvas de bonding desde el primer segundo, y continúan en PumpSwap después de la migración. Las especificaciones de su curva de bonding detallan una comisión de trading de 1.25% dividida entre el protocolo y los creadores de tokens antes de que la liquidez salga.

Hyperliquid también maneja trading spot, pero los derivados perpetuos son su verdadero motor. Los traders toman posiciones largas o cortas con apalancamiento, liquidan funding y gestionan liquidaciones sin tocar el activo subyacente. A través de HIP-3, desarrolladores terceros pueden desplegar mercados perpetuos para acciones, índices, ETF y materias primas, operando como contratos con margen en USDC sobre la infraestructura de Hyperliquid mediante TradeXYZ.

Mantener un perp de Nvidia o de oro en Hyperliquid no equivale a tener propiedad accionaria; se trata de exposición al precio liquidada en efectivo y regida por reglas de oráculo del builder. Los usuarios de Pump intercambian tokens spot cripto reales. Esto crea dos modelos de negocio completamente distintos: Pump monetiza lanzamientos de tokens y volatilidad spot, mientras que Hyperliquid extrae valor de traders que reubican continuamente apalancamiento en una amplia gama de mercados.

El propio mecanismo de recompra de Pump

Hyperliquid no es el único que respalda su token. DefiLlama registra $941,387 en holders revenue de 24 horas para Pump, reflejando recompras de PUMP ejecutadas a partir de quemas en cadena en sus productos.

La mecánica difiere de forma importante. Las recompras reportadas por Pump combinan varias actividades de producto y no suman directamente con su cifra de ingresos de $1.84 millones. La lectura de holders-revenue de Hyperliquid refleja directamente los ingresos diarios porque los modelos de seguimiento asignan el flujo completo del Assistance Fund que califica directamente a los holders de HYPE.

La realidad es que ambos protocolos recompran activamente sus tokens. Hyperliquid simplemente dirige alrededor de 2.5 veces más valor a su mecanismo para holders ($2.37 millones frente a $941,387) y quema automáticamente el HYPE adquirido.

Una tendencia sostenible, no un pico de liquidaciones

Hyperliquid registró $6.84 mil millones en volumen perpetuo en la última instantánea, apenas 3% por encima de su promedio diario de 30 días de $6.65 mil millones ($199.5 mil millones en total).

Los datos de liquidaciones cuentan una historia similar. Las liquidaciones diarias alcanzaron $55.06 millones, cómodamente por debajo del promedio de 30 días del protocolo de $78.5 millones diarios ($2.36 mil millones mensuales en total).

Esto demuestra que el reciente volumen de compra y quema no estuvo impulsado por una sola cascada de liquidaciones. Generar $39.74 millones en ingresos durante el último mes muestra que el motor de recompras de Hyperliquid está respaldado por actividad diaria constante de trading y no por volatilidad de corta duración.

Pump obtuvo más comisiones brutas en su ecosistema de Solana, pero Hyperliquid generó más ingresos netos y dirigió una mayor parte directamente a quemas automáticas de HYPE. Aunque las quemas de tokens no son el único factor detrás del avance de HYPE hasta $82, la demanda continua y respaldada por datos brinda un fuerte soporte fundamental.

Metodología: Las cifras se capturaron de los paneles en vivo de Hyperliquid, Pump y Pump.fun de DefiLlama el 23 de agosto de 2026 a las 12:00 UTC. Las métricas de comisiones, ingresos, volumen e ingresos para holders son medidas móviles y cambian continuamente. El artículo se proporciona solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

El artículo Higher Revenue, Bigger Burn – How Hyperliquid Outmaneuvered Pump apareció primero en Coindoo .