HSBC reiteró una postura generalmente alcista sobre las acciones estadounidenses en una nota emitida el viernes, manteniendo una posición de sobrepeso leve respaldada por un crecimiento económico resiliente, una ampliación de los beneficios en todos los sectores y el continuo liderazgo en inteligencia artificial, un tema que ha sido el principal motor de los rendimientos de las acciones estadounidenses durante el último año.

El banco abordó la reciente debilidad en las acciones de semiconductores y memoria, calificando la pronunciada caída como una rotación en lugar de un retroceso genuino del trade de IA. Según los analistas de HSBC, el movimiento refleja que los inversores están reevaluando si el crecimiento de los beneficios puede mantenerse al ritmo de las elevadas expectativas, en lugar de una decisión de salir del sector por completo.

La magnitud de la caída de las acciones de chips ha sido notable. Los valores de semiconductores y memoria, incluidos Samsung, SK Hynix, Intel y Micron, han caído cada uno aproximadamente un tercio durante el último mes. Mientras tanto, las acciones de software, un área que HSBC describe como a veces desatendida, han vuelto a estar en favor. El índice Morningstar Global Software-App se ha recuperado aproximadamente un 16% desde su mínimo de junio, y empresas como Salesforce, Workday y ServiceNow han visto sus precios de acciones subir bruscamente durante la última semana. Esa recuperación refuerza la visión del banco de que el capital está rotando dentro del trade tecnológico más amplio en lugar de abandonarlo, lo que podría limitar mayores caídas en los valores de semiconductores una vez que la reestructuración de carteras concluya. La rotación también resalta una diferencia estructural en la monetización de la IA: los ingresos por hardware están vinculados a gastos de capital cíclicos, mientras que las empresas de software pueden incorporar funciones de IA en modelos de suscripción recurrente, ofreciendo una mayor previsibilidad de ingresos.

HSBC dijo que continúa considerando el tema estructural de la IA como intacto, manteniendo posiciones en todo el ecosistema de IA en Asia, abarcando energía, infraestructura y automatización industrial. El banco señaló que la competencia entre los modelos de IA se está intensificando y que la presión sobre los precios está aumentando a medida que se diluye la era del acceso subvencionado a la IA, empujando a los proveedores hacia enfoques de monetización como Model-as-a-Service, una transición que determinará qué empresas logran convertir los costos de desarrollo de IA en flujos de ingresos duraderos.

En China específicamente, HSBC observó una renovada preferencia de los inversores que se desplaza hacia la biotecnología, las plataformas de internet, los hiperscalers y los fabricantes de vehículos eléctricos.

La base de la convicción más amplia del banco es su perspectiva para el gasto de capital en IA. HSBC proyecta que el capex de IA aumentará de menos de 400.000 millones de dólares en 2025 a más de 1 billón de dólares para 2028, una trayectoria que espera generará nuevas oportunidades de ingresos significativas para las empresas en toda la cadena de suministro de IA.

HSBC también señaló el creciente papel de Asia en la expansión global de centros de datos, proyectando que la capacidad de centros de datos de la región se más que duplicará para 2030 hasta representar aproximadamente el 40% de la capacidad mundial. Esa expansión debería respaldar la demanda en toda la cadena de suministro de centros de datos, incluidos chips, equipos de semiconductores, sistemas de refrigeración, servidores, materias primas, generación de energía in situ y almacenamiento de energía, una tesis que el banco ha definido como su convocatoria de Alta Convicción sobre el auge de los centros de datos en Asia.

En conjunto, el sobrepeso continuo de HSBC sobre las acciones estadounidenses, combinado con una convicción selectiva en la infraestructura de IA asiática, sugiere que el banco considera la volatilidad actual como una fase de reposicionamiento dentro de una narrativa de crecimiento aún intacta, en lugar de un punto de inflexión.