Abre la página de opciones de cualquier acción y la pantalla se llenará de números: decenas de filas, más de 10 columnas y valores que no se parecen en nada al precio de la acción. Esta tabla es la cadena de opciones, y cada contrato disponible para esa acción se encuentra en algún lugar dentro de ella.

La cadena parece intimidante porque proporciona una gran cantidad de información de una sola vez. Cada columna responde a una pregunta específica, como qué están ofreciendo los compradores en este momento o cuántos contratos cambiaron de manos hoy. Una vez que aprendas qué pregunta responde cada columna, la pantalla pasa de ser un caos a un menú.

¿Qué es una cadena de opciones?

Una cadena de opciones es una vista de cuadrícula de cada contrato que puedes negociar sobre un activo subyacente, ya sea una acción, un fondo cotizado (ETF) u otra cosa.

Toda opción es una call, que otorga al comprador del contrato el derecho a comprar el activo subyacente a un precio determinado, o una put, que otorga al comprador el derecho a vender el activo subyacente. A cambio, el comprador paga una tarifa inicial, o prima, por cada contrato.

Cada fila de la cadena representa un solo precio de ejercicio, con los detalles de calls y puts enumerados uno al lado del otro.

La información sobre la cadena

Antes de que comience la tabla, la parte superior de la pantalla ancla todo lo que está debajo. Normalmente encontrarás el símbolo bursátil, el nombre de la empresa y el precio actual de la acción con su variación del día. La cadena de opciones de Nvidia (NVDA), por ejemplo, se abre con la acción cotizando a $212.26, con una subida de $0.20 en el día.

Cada contrato se basa en ese precio actual de la acción, así que revísalo antes de leer cualquier otra cosa. Sin embargo, los diseños y las etiquetas varían de un bróker a otro, por lo que es posible que tu plataforma no ofrezca una coincidencia exacta con esta vista.

Cómo está organizada la cadena

Tres elecciones estructuran toda la tabla y cada una reduce exactamente a qué contrato estás mirando.

Fechas de vencimiento

Una fila o lista de fechas de vencimiento normalmente se encuentra justo debajo del símbolo bursátil y el precio, y cada una representa una fecha límite en la que sus contratos dejan de existir. Cada fecha abre un conjunto diferente de contratos. Los contratos de Nvidia a 15 días y 29 días, por ejemplo, son productos separados.

Las fechas siguen ciclos establecidos. Los contratos mensuales normalmente vencen el tercer viernes del mes. Las bolsas también pueden listar vencimientos semanales, hasta cinco a la vez, por lo que la cadena de Nvidia muestra tres fechas muy cercanas: 15, 22 y 29 días.

Calls y puts

La siguiente sección, típicamente ubicada en el centro de la cadena, divide los contratos disponibles para cada fecha en calls y puts:

• Call: Otorga a su comprador el derecho a comprar acciones de la acción a un precio determinado por un tiempo limitado.
• Put: Otorga a su comprador el derecho a vender acciones de la acción a un precio determinado por un tiempo limitado.

En AlphaSpace de Yahoo Finance, las calls están en el lado izquierdo de la cadena y las puts en el derecho, el mismo diseño que utilizan Schwab y Fidelity. El diseño estándar de Robinhood toma un camino diferente con una vista enfocada que muestra un tipo de contrato a la vez.

Sea cual sea el diseño, confirma de qué lado estás leyendo antes que cualquier otra cosa. Confundir las calls y las puts invierte el significado de cada número que sigue.

Precios de ejercicio

Los precios que ambas mitades comparten son los precios de ejercicio. En los diseños lado a lado, recorren el centro de la tabla. El precio de ejercicio es el precio al cual el comprador del contrato puede comprar la acción mediante una call o venderla mediante una put.

Cada fila utiliza un precio de ejercicio diferente, enumerado en incrementos establecidos que varían según la acción. La cadena de Nvidia enumera sus precios de ejercicio en pasos ajustados de $2.50 incluso por encima de los $200, más ajustados que el espaciado que la mayoría de las acciones suele tener a ese precio.

Encontrarás el precio actual de la acción situado en una fila vacía entre los precios de ejercicio que están por encima y los que están por debajo. Esta fila separa los contratos que están in the money (dentro del dinero) o out of the money (fuera del dinero). Por ejemplo, con la acción de Nvidia cotizando a $212.26:

• In the money: Una call con un precio de ejercicio inferior al precio de la acción, o una put con un precio de ejercicio superior. En la cadena de Nvidia, son las calls de $210, $207.50 y $205, y las puts de $215 y $217.50.
• Out of the money: Una call con un precio de ejercicio superior al precio de la acción, o una put con un precio de ejercicio inferior. Son las calls de $212.50, $215 y $217.50, y las puts de $210, $207.50 y $205.

Algunas plataformas marcan visualmente el límite. En la plataforma de trading thinkorswim de Schwab, los contratos in the money se encuentran en un área resaltada a cada lado de la cadena.

Cómo leer una fila de la cadena

Cada fila cubre información que puede orientar tu operación. Mira el precio de ejercicio de $212.50 en la cadena de Nvidia y notarás que varios números están asociados a él. Estos números cubren todo, desde lo que los compradores están ofreciendo ahora mismo hasta cuánto espera el mercado que se mueva la acción antes del vencimiento.

Bid y ask

Dos cotizaciones en vivo acompañan a cada contrato, mostrando lo que los compradores ofrecen y los vendedores solicitan ahora mismo:

• Bid: La prima más alta que los compradores en el mercado están ofreciendo actualmente por el contrato. En la call de $212.50, es $9.40.
• Ask: La prima más baja que los vendedores están solicitando actualmente por el contrato. En la call de $212.50, es $9.55.

Los traders llaman a la diferencia entre esos dos precios el spread, $0.15 en esa call. Compra al ask y vende al bid sin que nada se mueva en medio, y el spread sale de tu bolsillo.

Un spread amplio generalmente indica un contrato que se negocia con menos frecuencia. En un contrato lejos del precio de la acción o cerca de su vencimiento, esa diferencia puede ampliarse lo suficiente como para mostrar un bid casi cero frente a un ask pequeño.

Cada precio en la cadena se cotiza por acción, no por contrato, y un contrato estándar de opciones sobre acciones representa 100 acciones. Multiplica cualquier prima cotizada por 100 para averiguar lo que realmente cuesta un contrato, y suma o resta esa prima del precio de ejercicio para ver dónde alcanza el punto de equilibrio una opción comprada al vencimiento.

Aquí hay un ejemplo usando el precio de ejercicio de $212.50 de Nvidia:

Ese punto de equilibrio de $222.05 para la call está aproximadamente 4.6% por encima del precio actual de Nvidia. El punto de equilibrio de $203.25 para la put está aproximadamente 4.2% por debajo.

Ten en cuenta que acciones corporativas como fusiones y divisiones de acciones (splits) a veces pueden crear contratos ajustados que representan algo distinto a 100 acciones. La plataforma Active Trader de Fidelity, por ejemplo, los marca con una etiqueta "Adj" junto al precio de ejercicio. Vale la pena revisarlo si una prima parece inusualmente barata o cara.

Último precio y mark

Uno o dos números más suelen aparecer junto a esas cotizaciones en vivo, uno extraído del historial y otro calculado por tu bróker:

• Último precio: El precio de la operación más reciente del contrato, que, en un contrato con poca actividad, podría tener horas o días de antigüedad.
• Mark: Un valor de referencia que tu bróker calcula, típicamente el punto medio entre el bid y el ask.

La put de $212.50 de Nvidia se negoció por última vez a $9.30, pero su ask actual es $9.25. Debido a que las puts generalmente pierden valor cuando la acción subyacente sube, la cotización más baja sugiere que el precio de la acción de Nvidia subió después de la última operación. Otros factores también pueden afectar el precio de la opción.

Una orden de mercado generalmente se ejecuta a o cerca del precio actual de bid o ask, pero el último precio negociado no es necesariamente el precio que obtendrá una orden de mercado.

Para esa misma put, con un bid de $9.15 y un ask de $9.25, el punto medio resulta en $9.20. El mark puede estar por debajo del ask, pero una orden colocada allí puede no ejecutarse tan rápidamente o no ejecutarse en absoluto, ya que el punto medio no es necesariamente un precio al que alguien esté dispuesto a operar. Por eso debes tratar el mark como un punto de referencia, no como una promesa de ejecución.

Variación neta y variación porcentual

La variación neta y la variación porcentual son dos columnas separadas que puedes encontrar en algunas plataformas y que miden el movimiento de un contrato frente al precio de cierre del día anterior.

• Variación neta: La cantidad en dólares que un contrato se ha movido desde el cierre anterior hasta el mark actual. La call de $212.50 de Nvidia subió $2.35 en el día, mientras que la put con el mismo precio de ejercicio bajó $2.40.
• Variación porcentual: Ese mismo movimiento expresado como porcentaje. La ganancia de $2.35 de la call equivale a 32.96%, y la pérdida de $2.40 de la put representa 20.69%.

Esos porcentajes parecen extremos junto al movimiento minúsculo de 0.09% de la acción de Nvidia. El precio de una opción depende de más factores que la variación diaria de la acción, incluyendo cambios en la volatilidad esperada, el tiempo restante y las cotizaciones actuales. Dado que este precio de ejercicio está bastante cerca del precio actual de la acción, incluso cambios pequeños pueden modificar significativamente la probabilidad de que la opción termine in the money, haciendo que el precio del contrato se mueva mucho más bruscamente que la acción misma.

Volumen y open interest (OI)

Estas dos columnas son fáciles de confundir, aunque miden cosas completamente diferentes:

• Volumen: El número de contratos negociados durante la sesión actual, que se reinicia a cero cada mañana.
• Open interest (OI): El número de contratos pendientes después de que se hayan procesado las operaciones de la sesión anterior.

Ambos también se actualizan en horarios diferentes. El volumen aumenta durante el día, mientras que el open interest espera a que la cámara de compensación del mercado de opciones empareje las operaciones de apertura y cierre después del cierre, por lo que el número en pantalla refleja el recuento de la sesión anterior.

Cada contrato pendiente tiene tanto un comprador como un vendedor, pero el open interest cuenta el contrato una sola vez en lugar de contar cada lado por separado. Por sí solo, ese recuento no indica si los traders esperan que la acción suba o baje.

Ni siquiera una operación garantiza que el recuento cambie: cuando un trader abre una nueva posición y otro cierra una antigua, el open interest se mantiene igual. Un número grande tampoco garantiza una venta fácil de tu contrato.

Volatilidad implícita (IV)

La volatilidad implícita (IV) mide cuánto espera el mercado de opciones que fluctúe el precio de la acción en cualquier dirección antes de que el contrato venza. Muchos traders la prefieren sobre la volatilidad histórica medida a partir de precios pasados, ya que se calcula a partir de los precios actuales de las opciones y refleja las expectativas del mercado para el futuro.

Ese porcentaje se cotiza como una cifra anualizada, incluso cuando el contrato vence en solo unas semanas. Eso no significa que se espere que la acción se mueva el porcentaje completo antes del vencimiento. Anualizar el número, en cambio, pone a los contratos con diferentes fechas de vencimiento en la misma escala, facilitando la comparación de su volatilidad implícita.

Lo que la volatilidad implícita no te dirá es hacia dónde se dirige la acción. Precia el tamaño del movimiento, no la dirección, por lo que una lectura alta se ajusta a una acción que podría tanto subir como caer con la misma facilidad. El número también puede cambiar de un vencimiento a otro, ya que los contratos de Nvidia a 15 días y 29 días no tienen que preciar el mismo movimiento esperado, incluso en la misma acción.

Una volatilidad implícita más alta generalmente significa primas de opciones más altas, todo lo demás igual, porque un rango más amplio de posibles precios de la acción aumenta el valor potencial tanto de las calls como de las puts.

Los Griegos y otras columnas de estimación

La mayoría de las plataformas te permiten agregar columnas adicionales. Dependiendo de tu plataforma, puedes encontrar:

• Delta, gamma, theta, vega y rho: Conocidos conjuntamente como los Griegos, estos estiman cómo responde el precio de un contrato a fuerzas como el movimiento del precio de la acción, el paso del tiempo y los cambios en la volatilidad implícita.
• Punto de equilibrio: El precio que la acción necesita alcanzar al vencimiento para que una opción comprada cubra su prima, que se calcula sumando la prima al precio de ejercicio para una call o restándola para una put.
• Métricas de probabilidad: Cifras que algunos brókers utilizan para estimar las probabilidades de que un contrato termine in the money.
• Valor teórico: Una estimación de cuánto debería valer un contrato ahora mismo, calculada por un modelo de precio de opciones en lugar de ser cotizada por un trader en vivo. Es útil para identificar una cotización que parece barata o cara, aunque la estimación sigue siendo solo el resultado de un modelo.

7 formas en que los principiantes malinterpretan una cadena de opciones

La cadena no te dice qué pensar. Reporta números. Sin embargo, esos números pueden malinterpretarse fácilmente. Estos siete errores causan la mayor confusión:

1. Leer el lado equivocado: Las calls y las puts están una al lado de la otra, pero sus números describen contratos diferentes. Mira la columna equivocada y un contrato que parece barato o caro no es ni lo uno ni lo otro, ya que estás leyendo un contrato completamente diferente.
2. Estar en la fecha equivocada: Solo se muestran los contratos de un vencimiento a la vez, y expandir la fila equivocada intercambia un conjunto de precios completamente diferente. Una cotización que parece inusualmente barata o cara a menudo simplemente pertenece a la fecha equivocada.
3. Tratar el último precio como actual: El último precio solo se actualiza cuando ocurre una operación y, en un contrato con poca actividad, podría tener horas de antigüedad.
4. Interpretar el open interest como un pronóstico: Un recuento alto de open interest parece una señal, pero solo muestra cuántos contratos siguen abiertos. Ese número por sí solo no puede decirte por qué los traders entraron en esas posiciones ni en qué dirección esperan que se mueva la acción.
5. Olvidar el multiplicador: Cada cotización en la cadena es un precio por acción, no el costo del contrato. Un ask de $9.55 en una call de Nvidia en realidad cuesta $955, ya que un contrato cubre 100 acciones.
6. Tratar la volatilidad implícita como una predicción: La volatilidad implícita precia qué tan grande puede ser un movimiento, no en qué dirección va. Una call y una put sobre la misma acción a menudo tienen lecturas similares, ya que un movimiento esperado más grande beneficia a ambos lados a la vez.
7. Esperar que el mark se ejecute: Una orden preciosada exactamente en el mark parece razonable en teoría, pero nadie en el otro lado ha acordado realmente ese número. Puede quedar sin ejecutar mientras ninguno de los dos lados se acerque a él.

Cómo leer una cadena de opciones — Preguntas frecuentes

¿Por qué una opción muestra varios precios diferentes?
Cada precio responde a una pregunta diferente. El bid muestra lo que los compradores ofrecen actualmente, y el ask muestra lo que los vendedores solicitan actualmente. El último precio registra la operación más reciente, que puede ser noticia antigua. El mark es un valor que tu bróker calcula como punto de referencia, típicamente a medio camino entre el bid y el ask. Ninguno garantiza lo que una nueva orden realmente obtendría.

¿Un alto volumen de calls significa que los traders esperan que la acción suba?
No por sí solo. Cada contrato negociado empareja a un comprador con un vendedor, por lo que la misma operación está en ambos lados del libro. Parte de ese volumen también proviene de traders que cierran posiciones que ya tienen en lugar de abrir nuevas. El recuento mide actividad y no toma partido.

¿Qué significa cuando el bid de una opción muestra cero?
Ningún comprador está publicando una oferta en ese momento. Es más común en contratos lejos del precio de la acción o casi sin tiempo restante. En esos casos, el mercado puede mostrar un bid de cero frente a un ask pequeño. Para cualquier persona que mantenga ese contrato, un bid de cero significa que no hay una oferta pendiente para vender.

¿Necesito los Griegos para leer una cadena de opciones?
No. Los Griegos son columnas opcionales que estiman cómo responde el precio de un contrato a cambios, como un movimiento en la acción o el paso de un día. Añaden contexto para los precios, pero el núcleo de la cadena se lee bien sin ellos: el precio de ejercicio, el vencimiento, las cotizaciones y los recuentos de actividad.

Aviso editorial: La información de esta página es para fines educativos y no constituye asesoramiento de inversión ni una recomendación para comprar ningún activo específico o adoptar cualquier estrategia o plataforma de inversión en particular. Investiga de forma independiente los productos y las estrategias antes de tomar cualquier decisión de inversión.