Los fondos de cobertura sufrieron pérdidas significativas en julio a medida que el rally de la inteligencia artificial perdía impulso, según Goldman Sachs. El banco señaló que el retroceso de las acciones vinculadas a la IA obligó a los gestores a deshacer algunas de sus posiciones más grandes, lo que produjo uno de los períodos de desapalancamiento (de-grossing) más intensos de los últimos 10 años.

"Nuestra lista Hedge Fund VIP de las posiciones largas más populares sufrió su peor desempeño relativo en un mes frente al S&P 500 en más de 20 años de historia, y julio marcó uno de los episodios de desapalancamiento (de-grossing) más pronunciados de los fondos de cobertura en la última década", señaló el banco en una nota de investigación (CNBC en X). Goldman añadió que los fondos de cobertura se están retirando rápidamente de las acciones de IA en la actualidad.

Los fondos de cobertura perdieron más del 3% de sus ganancias en julio

Goldman afirmó que el desempeño de los fondos de cobertura, su apalancamiento y sus posiciones largas clave han cambiado considerablemente a medida que la operación de IA cambió de rumbo, y los datos de todo Wall Street respaldan este período de enfriamiento.

A principios de agosto, JPMorgan sostuvo que las ventas de acciones tecnológicas borraron el 3% de las ganancias de los fondos de cobertura en julio (Reuters). Según los analistas del banco, los gestores de fondos quedaron atrapados en posiciones tecnológicas sobresaturadas, lo que creó un cuello de botella que impidió a los especuladores salir antes de que sus ganancias se esfumaran.

Sin embargo, la desaceleración del verano podría formar parte de un patrón estacional predecible. JPMorgan señaló que desde 2018 los fondos de cobertura tienden a deshacerse de posiciones bursátiles no rentables en julio. Con base en este ciclo, el banco sugirió que los operadores bien podrían recomprar acciones tecnológicas hacia septiembre, señalando que los gestores suelen abandonar sus operaciones a mitad del verano para luego volver a comprar en el mercado en los meses siguientes.

Cuando la operación de IA comenzó a perder impulso este año, los analistas seguían siendo optimistas sobre el tema y sobre el desempeño de los fondos de cobertura. A fines de julio, Vincent Lin, codirector de Prime Insights and Analytics en Global Banking & Markets, señaló que los fondos de cobertura seguían profundamente comprometidos con la tecnología de IA. En ese momento, explicó que la histórica oleada de ventas de acciones tecnológicas se parecía más a una corrección saludable del mercado en medio de una alta volatilidad que a una pérdida de confianza en la IA. Con los operadores alejándose actualmente de la IA, no está claro si los inversores siguen siendo optimistas respecto de las acciones tecnológicas.

A principios de año, la guerra en Irán provocó un marzo difícil para los fondos de cobertura, aunque los fondos se recuperaron rápidamente gracias a un enorme rally de acciones de chips encabezado por Samsung, AMD y SK Hynix.

El auge de la IA impulsó un desempeño inusualmente sólido en el segundo trimestre

El frenesí por las acciones de IA fue el principal impulsor del desempeño de los fondos de cobertura en el segundo trimestre, llevando la concentración de inversores a niveles históricos. Según Goldman, las acciones tecnológicas ocuparon 14 de los 20 puestos entre los valores favoritos de mayor crecimiento en Wall Street.

En general, según el proveedor de datos HFR, el sólido desempeño de las inversiones ayudó a aumentar los activos totales de la industria en 409.000 millones de dólares, llevando el gran total a 5,6 billones de dólares en el trimestre. Los datos también mostraron que las estrategias macro, en las que los fondos de cobertura realizan apuestas de inversión vinculadas a indicadores como el crecimiento y la inflación, se coronaron como el estilo de fondo de cobertura más buscado este año.

Al referirse a ese sólido desempeño, Shenan Dhanani, co-CEO de Trium Capital, señaló que podría tratarse de una "era dorada" para los fondos. Desde entonces, el desempeño de los fondos de cobertura ha caído desde esos máximos, aunque los fondos todavía superan sus promedios habituales.

La concentración de las carteras de los fondos de cobertura en empresas vinculadas a la IA también hizo más dolorosa la reversión de julio. Las acciones relacionadas con semiconductores, computación en la nube e infraestructura de IA habían atraído una demanda institucional significativa durante el rally, dejando a muchos gestores expuestos al mismo grupo de operaciones. Cuando el impulso se debilitó, la concentración de posiciones amplificó las pérdidas a medida que los inversores se apresuraban a reducir su exposición simultáneamente. Para los mercados, el episodio subraya la rapidez con la que puede cambiar el desempeño cuando un pequeño grupo de nombres tecnológicos favoritos genera una gran parte de los rendimientos. También deja el posicionamiento de los fondos de cobertura en el centro de atención de cara a los próximos informes de resultados y datos macroeconómicos, ya que esas señales pueden influir en si los gestores siguen recortando su exposición o la reconstruyen.

"A pesar de la volatilidad, los fondos de cobertura estadounidenses de renta variable larga/corta han generado rendimientos del 10% hasta mediados de agosto", dijo Goldman.

Si los fondos de cobertura vuelven a las acciones tecnológicas en septiembre, el último retroceso podría resultar ser poco más que un reposicionamiento de verano. Sin embargo, la debilidad continuada de las acciones vinculadas a la IA podría obligar a los gestores a reevaluar las posiciones que impulsaron sus fuertes ganancias a principios de año.