Las posiciones largas más populares entre los hedge funds han caído alrededor de 40% desde sus máximos recientes, marcando la mayor caída en las canastas de factores de momentum en cinco años. El lado corto del libro tampoco ofreció refugio, ya que oscilaciones volátiles borraron las ganancias en posiciones que debían cubrir el riesgo a la baja. Para los fondos long-short, que obtienen beneficios del diferencial entre las posiciones largas ganadoras y las cortas perdedoras, los movimientos que golpean ambos libros al mismo tiempo son de los escenarios más dañinos que puede enfrentar la estrategia.

La muy seguida lista Hedge Fund VIP de Goldman Sachs, que rastrea las acciones más comunes en los libros largos institucionales, registró su peor desempeño mensual frente al S&P 500 en más de 20 años. La lista se compila a partir de los formularios 13F trimestrales, agregando las acciones que aparecen con mayor frecuencia entre las principales posiciones largas de los hedge funds, y históricamente ha superado al S&P 500, lo que vuelve inusual una caída de esta magnitud incluso para los estándares de la propia canasta. El episodio ocurrió en julio de 2026, cuando un violento episodio de de-grossing obligó a los fondos a deshacerse de los nombres de IA y semiconductores que habían impulsado un fuerte desempeño apenas unos meses antes.

La operación de IA se deshace

El desarme de julio fue un momento de teatro. Los hedge funds redujeron con fuerza su exposición tecnológica, especialmente en semiconductores, acciones de memoria y nombres de infraestructura de IA. La reducción de posiciones largas y la cobertura de cortos ocurrieron al mismo tiempo, generando una acción de precios caótica en posiciones ampliamente mantenidas. Esa acción simultánea es la esencia del de-grossing: reducir la exposición bruta —la suma de posiciones largas y cortas— recortando ambos lados del libro al mismo tiempo. Debido a que tantos fondos tenían los mismos pocos nombres vinculados a IA, la urgencia por reducir riesgo concentró las ventas precisamente en las posiciones más difíciles de salir sin mover los precios.

Situational Awareness LP

Ningún fondo ilustra el daño tan claramente como Situational Awareness LP, el vehículo administrado por Leopold Aschenbrenner, exinvestigador de OpenAI que llevó su experiencia en IA a una carrera en hedge funds; su ensayo de 2024, ampliamente leído, 'Situational Awareness', sobre la carrera hacia la inteligencia artificial general, comparte el nombre del fondo. El fondo perdió aproximadamente 67% solo en julio. Eso no es un descenso gradual: es un fondo que pasa de unos $45 mil millones en activos bajo gestión a cerca de $10 mil millones en un solo mes.

La mecánica del colapso fue severa. A medida que se acumulaban las pérdidas, los principales prime brokers, incluidos Goldman Sachs y JPMorgan, emitieron llamadas de margen —solicitudes de efectivo o colateral cuando el valor de las posiciones dadas en garantía cae, lo que puede dejar a un fondo sin otra opción que vender en un mercado en descenso. Para cumplir con esas exigencias, Situational Awareness LP vendió la mayor parte de sus participaciones en acciones públicas, incluidas posiciones en Micron y SK Hynix, a Citadel a un precio descontado, el tipo de transferencia forzada a compradores con mayor capitalización que ha reaparecido en episodios previos de desapalancamiento.

Pérdidas más amplias y menor apalancamiento

Los fondos equity long-short y los vehículos multi-strategy de toda la industria registraron pérdidas significativas durante el episodio de julio. Pese a esas pérdidas, las estrategias equity long-short de EE. UU. siguieron en terreno positivo en el año, con un rendimiento de aproximadamente 10% hasta mediados de agosto de 2026, lo que indica que la caída, por violenta que fuera, afectó a estrategias que acumulaban ganancias en lugar de partir desde cero.

El episodio también provocó una reducción significativa del apalancamiento y de la exposición relacionada con IA en toda la industria. Los hedge funds recortaron sus posiciones brutas y netas desde los máximos previos, reajustando de hecho los presupuestos de riesgo tras un período de concentración excesiva.

El hecho de que la lista de Goldman Sachs VIP haya alcanzado mínimos de cuatro años también sugiere que la canasta de operaciones populares de los hedge funds está ahora más agotada que en cualquier momento desde mediados de 2022. La durabilidad de ese reajuste se verá en el registro público habitual: los informes de posicionamiento de prime brokerage y la próxima ronda de formularios 13F trimestrales, que mostrarán cómo quedó realmente la exposición de los hedge funds a nombres de IA y semiconductores después de julio.

Source: CryptoBriefing