Grayscale ha presentado una quinta enmienda a la solicitud de registro de su propuesto ETF de Zcash, añadiendo términos más claros que hacen avanzar un paso más la conversión del Grayscale Zcash Trust. La presentación del viernes designa ZCH como ticker previsto, fija una comisión anual del patrocinador de 2,5%, cambia el nombre del producto existente a The Zcash ETF y confirma los planes de cotizar las acciones en NYSE Arca, según la enmienda de registro presentada.

La enmienda no representa una aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ni confirma una fecha de lanzamiento. En cambio, ofrece a los inversores términos más claros para el fideicomiso convertido, y los reguladores aún deben autorizar el inicio de la cotización de las acciones.

El ZEC subió cerca del 29% en torno a la divulgación y cotizaba alrededor de los 740 dólares el sábado.

Comisión, ticker y funciones operativas definidas

La solicitud de registro enmendada asigna las funciones operativas del fondo propuesto. Bank of New York Mellon actuaría como agente de transferencia, mientras que Coinbase Custody Trust Company custodiaría el ZEC mantenido para los accionistas.

Grayscale también planea emitir de forma continua un número indeterminado de acciones. Los precios de venta tomarían como referencia el ZEC y el precio de cotización de las acciones en NYSE Arca. Esta estructura permite que la cantidad de acciones aumente cada vez que la demanda requiera nuevas canastas de creación.

Un ETF cotizado podría resolver una debilidad recurrente del fideicomiso extrabursátil, cuyas acciones pueden negociar por encima o por debajo del valor de sus activos subyacentes cuando las opciones de arbitraje permanecen limitadas. Los procesos de creación y redención de los ETF ayudan a los creadores de mercado a reducir esas brechas, aunque un seguimiento estrecho nunca está garantizado.

Los inversores obtendrían exposición al precio del ZEC a través de cuentas de bróker ordinarias, sin necesidad de administrar carteras ni claves privadas. Serían propietarios de acciones del fondo y no del ZEC en sí, lo que significa que los accionistas no podrían usar las monedas para transferencias transparentes o blindadas en la red de Zcash.

La comisión del patrocinador de 2,5% pesaría sobre los rendimientos en comparación con mantener ZEC directamente. Grayscale deduciría el cargo de los activos del fondo, reduciendo gradualmente el derecho a criptomonedas de cada acción.

Una base de activos consolidada

El Grayscale Zcash Trust comenzó a operar en 2017 y mantenía más de 260 millones de dólares cuando apareció la quinta enmienda. Esa base de activos daría al ETF propuesto un portafolio antes de que ocurra cualquier conversión, lo que distingue esta solicitud de un producto recién constituido sin historial operativo.

Grayscale ya ha convertido antes fideicomisos de criptomonedas en fondos cotizados, aunque cada producto requiere su propio proceso de revisión de registro y aprobación de la bolsa.

La contribución de DCG sigue sin ser vinculante

La cuarta enmienda reveló conversaciones en las que participa DCG International Investments, una filial de la matriz de Grayscale. La afiliada podría aportar aproximadamente 200,000 ZEC a través de un participante autorizado a cambio de acciones del fondo.

Esas conversaciones siguen sin carácter vinculante: DCG International podría aportar más ZEC, contribuir con menos o abandonar la transacción. La presentación no trata ese monto como capital de lanzamiento comprometido, y una variación en el precio del token también altera el valor en dólares de cualquier contribución eventual.

Consideraciones regulatorias

La atención regulatoria va más allá de los mecanismos operativos del fondo. Zcash admite tanto direcciones transparentes como transacciones blindadas, que pueden ocultar detalles de las transacciones. Las acciones propuestas seguirían el valor de mercado del activo sin otorgar a los accionistas esas funciones de pago.

Si se aprueba, el fondo se convertiría en el primer fondo cotizado en bolsa de Estados Unidos vinculado directamente a una criptomoneda centrada en la privacidad, un estatus que podría poner a prueba si los vehículos de valores regulados pueden ampliar el acceso a activos que plantean cuestiones de cumplimiento específicas.

La SEC aún debe permitir que la solicitud de registro entre en vigor, y NYSE Arca también debe obtener la autoridad para cotizar y negociar las acciones. Una quinta enmienda puede reflejar avances en el trabajo de divulgación, pero la cantidad de enmiendas no garantiza la aprobación.

El analista de Bloomberg Intelligence James Seyffart dijo que Grayscale parecía estar cada vez más cerca de la conversión. No proporcionó una fecha de aprobación en la publicación.

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale ya ofrece productos cotizados vinculados a Bitcoin, Ethereum, Dogecoin y XRP. La incorporación de un ETF de Zcash ampliaría esa oferta más allá de los activos más grandes de pagos y de contratos inteligentes. La presentación revisada deja sin resolver tanto el calendario de la SEC como la contribución propuesta de 200,000 ZEC.