Grayscale ha presentado formularios RW ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos solicitando permiso para retirar las declaraciones de registro de sus ETF fideicomisos de Cardano, Hedera y Polkadot. Las presentaciones, enviadas el 7 de agosto, corresponden a tres productos separados. Ninguna de las declaraciones de registro había entrado en vigor, y no se emitieron ni vendieron valores bajo ninguna de ellas.

Los retiros marcan el último paso en un proceso regulatorio que comenzó a principios de 2025 y que posteriormente fue modificado por un cambio en las reglas de cotización de la SEC. Grayscale, uno de los emisores de ETF criptográficos más prolíficos tras la conversión de sus ETF de Bitcoin y Ethereum al contado, se encontraba entre una oleada de gestores de activos que buscaban productos ETF vinculados a altcoins en medio de un cambio en el sentimiento regulatorio en Washington.

Las propuestas de cotización en bolsa comenzaron a principios de 2025

La cronología regulatoria se remonta a febrero de 2025, cuando las bolsas comenzaron a gestionar la cotización de los productos. NYSE Arca presentó una propuesta de cambio de reglas para el ETF de Cardano ese mes, mientras que Nasdaq envió propuestas 19b-4 separadas para Polkadot y Hedera aproximadamente al mismo tiempo. Bajo el marco vigente en ese momento, cada producto requería su propia aprobación de regla de cambio por parte de la SEC antes de poder cotizarse.

Las declaraciones de registro siguieron varios meses después. Grayscale presentó el S-1 de Cardano y el S-1 de Polkadot el 29 de agosto de 2025, y presentó la declaración de registro de Hedera el 9 de septiembre.

Los plazos finales de decisión de la SEC bajo el proceso 19b-4 original estaban programados para el 26 de octubre para Cardano, el 8 de noviembre para Polkadot y el 12 de noviembre para Hedera. Ninguno de esos plazos se alcanzó. NYSE Arca retiró la propuesta de Cardano el 29 de septiembre, y Nasdaq retiró las presentaciones de Polkadot y Hedera el 3 de noviembre.

Los estándares genéricos de cotización transformaron el proceso de aprobación

Para cuando se produjeron esos retiros, el panorama regulatorio ya había cambiado. El 17 de septiembre de 2025, la SEC aprobó estándares genéricos de cotización para productos cotizados en bolsa basados en materias primas calificadas. El movimiento representó un cambio estructural en la forma en que la comisión aborda los ETP criptográficos, simplificando efectivamente el camino para los productos que cumplen con criterios estandarizados, en lugar de requerir una revisión específica de la comisión para cada presentación.

Bajo el sistema anterior, una bolsa que buscaba cotizar un nuevo ETF criptográfico generalmente debía presentar una propuesta de cambio de regla 19b-4 separada para ese producto específico y esperar la aprobación de la SEC. La declaración de registro S-1 del emisor se desarrollaba en paralelo con ese proceso de cotización en bolsa.

Los nuevos estándares genéricos modificaron la primera parte de esa ecuación. Un ETF que cumpla con los requisitos predefinidos ahora puede ser cotizado por una bolsa sin una aprobación 19b-4 específica por producto. Sin embargo, los emisores aún deben presentar la declaración de registro correspondiente, lo que significa que el proceso S-1 sigue vigente.

Las declaraciones de registro permanecieron en archivo hasta 2026

Esta distinción es relevante para la situación actual de Grayscale. La retirada de las propuestas 19b-4 anteriores para Cardano, Hedera y Polkadot no terminó automáticamente los registros S-1 correspondientes, que permanecieron en archivo ante la SEC hasta 2026.

La empresa ahora busca retirar también esas declaraciones de registro específicas. Las presentaciones ante la SEC no indican que la comisión haya rechazado o denegado ninguno de los tres productos.

La retirada de los registros actuales no necesariamente impide que Grayscale regrese con nuevas declaraciones de registro de ETF de Cardano, Hedera o Polkadot diseñadas para operar bajo el marco de cotización genérico. La empresa no ha indicado si planea hacerlo. Para el sector más amplio de ETF de altcoins, las presentaciones ilustran cómo la transición a estándares genéricos de cotización ha creado un período transitorio en el que las solicitudes anteriores lanzadas bajo el régimen previo se están desmantelando o reestructurando, incluso cuando la vía para nuevas presentaciones bajo las reglas actualizadas sigue disponible.