Goldman Sachs señala el crecimiento subreportado de las reservas de oro de China
Puntos clave
- •Goldman estimó que China compró más de 48 toneladas de oro en mayo, mientras que el banco central reportó solo un aumento de 10 toneladas en sus reservas.
- •El banco dijo que China ha añadido oficialmente 40 toneladas de oro en 2026, incluido un aumento de 15 toneladas en junio, que fue la mayor compra mensual oficial en más de dos años.
- •Usando una estimación conservadora, Goldman dijo que China podría haber acumulado cerca de 80 toneladas de oro en lo que va del año, o hasta 192 toneladas si se aplica de forma más amplia la proporción de mayo.
- •El investigador independiente Jan Nieuwenhuijs estimó previamente que China compró en secreto 570 toneladas de oro en 2024, frente a 41 toneladas reportadas oficialmente.
- •Goldman dijo que la acumulación de oro por parte de los bancos centrales forma parte de una tendencia más amplia de diversificación de reservas que podría ayudar a sostener los precios del oro.
Goldman Sachs señala el crecimiento subreportado de las reservas de oro de China
Mike Maharrey
Goldman Sachs ha identificado que China está ampliando sus reservas de oro mucho más rápido de lo que sugieren los datos oficiales, sumándose a un patrón que ha recibido una atención limitada en los medios financieros convencionales, pese a las estimaciones recurrentes de investigadores independientes y analistas del mercado.
Para quienes siguen principalmente la cobertura financiera tradicional, eso puede resultar sorprendente. Goldman es una de las pocas grandes instituciones financieras que ha reconocido el patrón, aunque este fenómeno se ha discutido desde hace tiempo.
En una nota reciente, los analistas de Goldman estimaron que China compró más de 48 toneladas de oro en mayo a través del mercado extrabursátil (OTC) de Londres. En contraste, el Banco Popular de China informó solo un aumento de 10 toneladas en sus reservas de oro.
Dicho de otro modo, China parece haber aumentado sus reservas de oro en 4.8 veces la cantidad informada oficialmente en mayo.
Según las cifras oficiales, el banco central chino añadió 40 toneladas de oro a sus tenencias en 2026. Eso incluye un aumento de 15 toneladas en junio, que fue la mayor compra mensual oficial en más de dos años.
Goldman utilizó un multiplicador más conservador de 2.0 veces y estimó que China ha acumulado cerca de 80 toneladas de oro en lo que va del año. Si en su lugar se aplica el multiplicador de 4.8 veces derivado de los datos de mayo, las reservas de oro chinas habrían aumentado en 192 toneladas.
La herramienta de nowcast de Goldman también mostró que China compró 67 toneladas de oro por mes en un promedio ajustado estacionalmente de tres meses hasta mayo.
El crecimiento más rápido de lo anunciado no fue una sorpresa
La acumulación de mucho más oro por parte de China de lo que informa públicamente no es un desarrollo nuevo.
El año pasado, el investigador de Money Metals Jan Nieuwenhuijs analizó los datos y concluyó que el banco central chino compró en secreto 570 toneladas de oro en 2024. El Banco Popular de China informó solo un aumento de 41 toneladas en sus reservas de oro ese año.
Los hallazgos de Nieuwenhuijs coinciden con las estimaciones de Goldman.
“Desde que comenzó la guerra en Ucrania, los datos muestran que el banco central de China ha estado comprando aproximadamente cinco veces más oro de lo que declara al Fondo Monetario Internacional (IMF).”
Su análisis de fuentes formales e informales indicó que, en ese momento, el Banco Popular de China poseía más de 5,000 toneladas de oro monetario, más del doble de lo que China reconoce públicamente.
La cobertura de este tema por parte de los medios convencionales ha sido limitada durante años, pero comienza a recibir más atención. El pasado noviembre, el Financial Times de Londres informó sobre la expansión secreta de las reservas de oro de China.
“Las compras de oro no reportadas de China podrían ser más de 10 veces sus cifras oficiales, mientras intenta discretamente diversificarse lejos del dólar estadounidense, dicen los analistas, destacando las fuentes cada vez más opacas de la demanda detrás del rally récord del lingote.”
Goldman ahora se ha sumado a la lista de instituciones que señalan esta tendencia.
Sin embargo, la acumulación secreta de oro por parte de China parece remontarse a mucho antes de los últimos tres o cuatro años. El analista Jim Rickards planteó preocupaciones similares en un artículo publicado hace más de una década.
“En mediados de 2015, China anunció de repente que sus reservas de oro habían aumentado en 604 toneladas. El total subió de 1,054 toneladas a 1,658 toneladas. Desde entonces, China ha actualizado su posición de reservas de oro mensualmente (de acuerdo con los criterios del IMF). Todas estas cifras son engañosas porque China mantiene varios miles de toneladas de oro 'fuera de los libros' en una entidad separada llamada State Administration for Foreign Exchange (SAFE). Pequeñas cantidades se transfieren mensualmente de SAFE al PBOC, y eso se convierte en la base de los informes oficiales de reservas.”
Goldman también señaló que las compras de oro de China encajan en una tendencia global más amplia en la que los bancos centrales están ampliando sus reservas, un contexto relevante porque la demanda del sector oficial se ha convertido en una característica importante del mercado del oro en los últimos años.
Investing Live resumió así la visión de Goldman:
“Goldman continúa describiendo la elevada acumulación de los bancos centrales como una tendencia estructural de varios años vinculada a la diversificación de reservas lejos de los activos en dólares, respaldando su previsión de precio de $4,900 por onza troy para finales de 2026. Con las asignaciones de oro en las carteras privadas todavía bajas, el banco ve margen para que la demanda se amplíe más allá de los bancos centrales hacia los inversionistas privados si los riesgos geopolíticos siguen aumentando, manteniendo la inclinación alcista del precio en el mediano plazo.”
Los analistas de Goldman dijeron que esperan que la acumulación de oro por parte de los bancos centrales proporcione un piso para el precio del metal amarillo, incluso mientras el oro sigue enfrentando presión bajista por parte de una Reserva Federal de tono restrictivo.