Es un mercado alcista para las bóvedas de oro.

El aumento del precio del oro ha impulsado un repunte significativo en la demanda de barras y monedas físicas, y con tantos inversionistas acumulando oro, necesitan un lugar donde almacenar todo ese metal.

Sharps Pixley dijo a The Financial Times que sus bóvedas están llenas "de piso a techo". El distribuidor de metales preciosos con sede en Londres busca ahora un terreno para construir un depósito adicional.

El grupo suizo de oro MKS Pamp también necesita más almacenamiento. Su director comercial, Omar Leiss, dijo que busca construir una bóveda "considerable" destinada específicamente a los clientes más ricos del grupo.

"Cuando las personas nos dejan 200 millones de dólares o más, queremos asegurarnos de contar con la infraestructura adecuada para ellos."

Leiss dijo que ha notado un repunte en la demanda durante los últimos 12 a 18 meses por el servicio de primer nivel de la empresa, el "white glove service" (servicio de guante blanco), que atiende a clientes que invierten un mínimo de 50 millones de dólares.

"Lo quieren como una red de seguridad. Si por algún motivo el sistema bancario colapsa, al menos tienen este oro físicamente asignado y fuera del sistema bancario."

No se trata de fenómenos aislados. Como informa The Financial Times, hay una carrera global por construir bóvedas adicionales de metales preciosos "desde Suiza hasta Singapur".

"Este es un problema que la industria no suele tener; después de todo, el oro ocupa muy poco espacio y una bóveda puede durar cientos de años. Pero el vertiginoso rally del precio del oro, que se ha duplicado en los últimos tres años, y el consiguiente aumento de la demanda de personas adineradas que insisten en mantener su oro en forma de barras físicas, han provocado una pequeña avalancha de actividad en el normalmente tranquilo sector de las bóvedas."

Swiss Gold Safe opera seis ubicaciones de bóvedas, y su director de operaciones (COO), Ludwig Karl, dijo que la empresa necesita ampliar cada uno de sus depósitos.

Un director de Sharps Pixley dijo que la necesidad de más espacio de bóvedas se debe en parte al giro de los inversionistas adinerados hacia fuera de los ETFs respaldados en oro.

"Ya no son ETFs lo que quieren los clientes. Son barras. Son monedas."

Los ETFs son una forma conveniente de que los inversionistas obtengan exposición al mercado del oro, pero poseer participaciones de un ETF no es lo mismo que tener oro físico. No eres dueño del metal; eres dueño de papel. Esa distinción importa en un mercado donde gran parte del oro almacenado en bóvedas se encuentra en cuentas "asignadas" —donde barras específicas están a nombre del propietario— en contraposición a reclamaciones "no asignadas" sobre el inventario más amplio de un distribuidor, una estructura que históricamente ha generado inquietud entre algunos tenedores durante períodos de estrés bancario.

Otro distribuidor de oro con bóvedas en ocho sitios a nivel mundial dijo al FT que "el oro físico se ha puesto muy de moda", y señaló que muchos de sus clientes que se centraban en ETFs hace dos años ahora quieren barras y monedas de oro.

"Quieren un activo altamente líquido, pero también quieren tenerlo en múltiples jurisdicciones. Quieren estar lo más cerca posible del metal y quieren la menor cantidad posible de intermediarios."

A pesar de la corrección de precios de enero y de que el oro se ha mantenido lateral en los meses posteriores, los inversionistas adinerados siguen siendo optimistas sobre el oro.

Como expresó Jean-Sebastien Jacquetin, socio director de Cavendish Investment Corporation con sede en Hong Kong, la caída del precio no "cambió el caso del oro".

"Hay una corrección en el mercado, lo cual es normal. Pero, fundamentalmente, el oro sigue estando muy demandado."

Dijo que algunas familias atendidas por su empresa mantienen entre un cuarto y un tercio de su portafolio en oro.

Una encuesta reciente de HSBC reveló que casi la mitad de los inversionistas de alto patrimonio planean aumentar sus asignaciones de oro el próximo año, mientras que solo el 13 por ciento dijo que planea reducir sus tenencias de oro.

La encuesta también encontró que el oro es especialmente popular entre los inversionistas de la Generación Z, muchos de los cuales mantienen una asignación del 50 por ciento o más al metal amarillo. Según el informe de HSBC, "el oro podría terminar 2026 como el principal activo no monetario de la Generación Z, por encima de las acciones".

La estrategia de cobertura contra la devaluación monetaria ("debasement trade") parece estar sumando presión a la demanda de oro. Esta estrategia de inversión hace hincapié en mantener activos tangibles como el oro, la plata y otros productos básicos para protegerse contra el deterioro de las monedas fiduciarias mediante la devaluación monetaria.

Esta estrategia puede verse en acción a medida que los bancos centrales y muchos inversionistas extranjeros sustituyen activos denominados en dólares, en particular bonos del Tesoro, por oro. Los bancos centrales han sido compradores netos de oro durante años, con una demanda del sector oficial que se aceleró bruscamente después de 2022, cuando las sanciones occidentales congelaron gran parte de las reservas de divisas de Rusia, un episodio citado ampliamente por funcionarios de varios países como razón para mantener más oro y menos monedas que pueden ser congeladas.

Los bonos del Tesoro se han vendido con fuerza en los últimos meses, y muchos países están cada vez más reticentes a mantener deuda de EE. UU. La deuda nacional superó los 40 billones de dólares la semana pasada, y con los responsables de políticas de EE. UU. aparentemente desinteresados en abordar el endeudamiento y el gasto descontrolados, la situación fiscal de Estados Unidos no inspira confianza.

Además de los problemas fiscales, EE. UU. ha convertido el dólar en un arma como herramienta de política exterior, lo que ha hecho que algunos países sean aún más cautelosos respecto a mantener dólares.

John Reed, estratega de mercados del World Gold Council, ha notado esta tendencia.

"Lo que el oro te dice es que, en general, a la gente le preocupa que nos dirijamos hacia un mundo más fracturado, menos estable y menos predecible, donde EE. UU. es visto como un socio menos confiable, y que los bonos del Tesoro de EE. UU. quizás ya no son lo que eran en el pasado."