SWOT del oro: Evolution Mining amplía su cartera de crecimiento en cobre

Por Frank Holmes

Fortalezas

El metal precioso con mejor desempeño de la semana fue el platino, con un alza de 3.49%. BMO estima que China ha acumulado aproximadamente 30,000 toneladas de oro fuera de superficie, muy por encima de las cifras oficiales, y que ahora representa cerca de un tercio de la demanda mundial de oro. La firma cree que la estrategia de largo plazo de China para fortalecer la credibilidad del renminbi incluye compras continuas de minas en el extranjero (aproximadamente $18 billion hasta la fecha) y compras sostenidas de oro por parte del banco central. Al ritmo actual, el Banco Popular de China podría seguir comprando oro durante otros cinco años antes de que sus reservas alcancen niveles comparables a los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.

Los principales productores de oro siguen entregando retornos récord para los accionistas. Los dividendos anualizados y las recompras de acciones han alcanzado $10.9 billion en lo que va del año, superando ya el récord del año pasado de $8.6 billion. De 2024 a 2026, se espera que los principales productores devuelvan a los accionistas más capital que en los 13 años anteriores combinados. Con dos trimestres restantes y varios programas de recompra aún en marcha, Canaccord espera que los retornos totales de capital aumenten aún más si los precios de los metales preciosos permanecen en los niveles actuales.

Valterra continúa priorizando los retornos para los accionistas. El negocio de platino de Valterra reportó un EBITDA del primer semestre de 2026 que estuvo 9% por encima de las expectativas del consenso, mientras que su dividendo superó las estimaciones del consenso en 20%. Los resultados amplían el historial de la compañía de devolver efectivo excedente a los accionistas, reforzando el compromiso de la administración con la disciplina de capital y el valor para los accionistas.

Debilidades

El metal precioso con peor desempeño de la semana fue la plata, con una caída de 1.60%. Impala Platinum suspendió temporalmente las operaciones mineras en su complejo de Rustenburg, en Sudáfrica, del 24 al 28 de julio, para realizar un reinicio integral de seguridad tras un aumento de incidentes laborales graves. Según Bloomberg, la operación emplea aproximadamente 51,500 trabajadores y representa casi la mitad de la producción total de platino de Implats, lo que subraya la magnitud del cierre temporal.

Nornickel informó una menor producción de platino y paladio en la primera mitad de 2026. La producción de paladio cayó 10% interanual hasta 590,000 onzas en el segundo trimestre, mientras que la producción de platino disminuyó 6.5% hasta 145,000 onzas, según Interfax. En el primer semestre de 2026, la producción de paladio y platino bajó 14% y 16%, respectivamente, frente al mismo periodo del año anterior, reflejando una menor oferta de uno de los mayores productores del mundo.

Petra Diamonds reportó resultados del cuarto trimestre más débiles de lo esperado. La producción y las ventas quedaron por debajo de las estimaciones de BMO, principalmente debido a la suspensión de operaciones en la mina Finsch durante el trimestre, mientras que la mina Cullinan se mantuvo operativamente estable. Los ingresos también se vieron presionados por la persistente debilidad de la demanda de diamantes de menor tamaño.

Oportunidades

Evolution Mining está ampliando su cartera de crecimiento en cobre. La compañía acordó adquirir el 100% de Carnaby Resources por A$213 million, ofreciendo 0.0682 acciones de Evolution por cada acción de Carnaby y valorando la transacción en A$0.77 por acción. Según RBC, la oferta representa una prima de 60% sobre el último cierre de Carnaby y una prima de 31% sobre su precio promedio ponderado por volumen de 30 días (VWAP), lo que subraya el compromiso de Evolution con la expansión de su base de recursos.

Allied fortaleció su posición financiera antes del inicio de Kurmuk. Aunque la compañía puso fin a su acuerdo de arreglo con Zijin Gold, aseguró una inversión estratégica de $295 million que preserva la relación al tiempo que mejora de forma significativa la liquidez antes del inicio previsto del proyecto Kurmuk en agosto. Según CIBC, la administración también reafirmó una sólida perspectiva de producción para 2027–2028, reforzando la confianza en la estrategia de crecimiento de largo plazo de la compañía.

Las valoraciones de la minería de oro se mantienen, en general, en línea con los promedios históricos. Con los precios spot actuales del oro, la cobertura de regalías de RBC cotiza a 1.69x P/NAV, ligeramente por debajo de sus promedios de 1 año y 3 años de 1.73x y 1.79x, respectivamente. Mientras tanto, su cobertura de productores senior cotiza a 1.10x P/NAV, también modestamente por debajo de los promedios históricos de 1.11x y 1.13x. A precios spot del oro, los productores senior están generando rendimientos atractivos de flujo de caja libre a 12 meses sobre valor empresarial (FCF/EV) de 7.0%, lo que refleja una continua generación de efectivo pese a los elevados precios del oro.

Amenazas

Las Islas Salomón están proponiendo impuestos de exportación más altos para los productores de oro. El ministro de Finanzas y Tesoro del país anunció un impuesto de exportación de 15% sobre el oro aluvial y los concentrados de oro. Según UBS, la medida aún no se ha aplicado a Wanguo y las conversaciones con el gobierno continúan. Como resultado, la tasa efectiva actual de impuesto a la exportación de la compañía sigue en 1.5%, lo que limita el impacto financiero inmediato mientras persiste la incertidumbre regulatoria.

Bellevue Gold redujo sus expectativas de crecimiento de producción. Según UBS, la compañía había apuntado previamente a una producción anual superior a 200,000 onzas antes de revisar su objetivo para FY27 a 175,000–195,000 onzas. Su última guía para FY27 de 160,000 onzas representa una rebaja significativa, especialmente porque la administración ahora enfatiza el objetivo de producir de forma consistente 40,000 onzas por trimestre, lo que señala una perspectiva de producción más conservadora.

Alamos Gold elevó su guía de costos y recortó las expectativas de producción en Mulatos. Según RBC, la compañía redujo los objetivos de producción de su mina Mulatos debido a un ciclo de lixiviación más largo de lo esperado. En consecuencia, la guía de costo sostenible total (AISC) aumentó a $1,775–$1,875 por onza, mientras que la guía de gasto de capital también se elevó modestamente a $945–$1,035 million.

Sobre el autor

Frank Holmes es el director ejecutivo y director de inversiones de U.S. Global Investors. Compró una participación controladora en la firma en 1989 y se convirtió en su director de inversiones en 1999. En 2006, Mining Journal lo seleccionó como gestor de fondos mineros del año, y en 2011 Brendan Wood International lo nombró un "TopGun" de metales y minería de EE. UU. En 2016, él y el gestor de cartera Ralph Aldis recibieron el premio al mejor gestor de fondos con base en América de Mining Journal. También es coautor de The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing. Más de 30,000 suscriptores siguen sus comentarios semanales en el boletín premiado Investor Alert, leído en más de 180 países.

Bajo su liderazgo, los fondos mutuos de la compañía han obtenido reconocimiento de Lipper y Morningstar. En 2015, llevó a la compañía al negocio de ETF con el lanzamiento del U.S. Global Jets ETF, enfocado en el sector aéreo mundial. En 2017, U.S. Global Investors realizó una inversión estratégica en HIVE Blockchain Technologies, cotizada en Toronto, y el Sr. Holmes fue nombrado presidente no ejecutivo del consejo.

El Sr. Holmes recibió la Medalla Huron de Distinción del Huron University College en 2013, su alma máter (promoción de 1978). Originario de Toronto, es graduado de la University of Western Ontario con una licenciatura en economía y ex presidente y ex titular de la Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Como conferencista principal muy solicitado, el Sr. Holmes ha participado en Investing in African Mining Indaba, el European Gold Forum del Denver Gold Group y numerosos eventos Money Show. Es comentarista habitual en CNBC, Bloomberg, BNN y Fox Business, y ha sido perfilado por Fortune y The Financial Times. Su comentario semanal sobre el oro aparece en Gold Game Film en colaboración con Kitco News y TheStreet.com. Es colaborador regular de Forbes, Business Insider, Seeking Alpha y Experts Corner de The Wall Street Journal.

Frank Holmes se desempeña como presidente no ejecutivo del consejo de administración de HIVE Blockchain Technologies. Tanto el Sr. Holmes como U.S. Global Investors poseen acciones de HIVE, directa e indirectamente. Este artículo no debe considerarse una solicitud ni una oferta de ningún producto de inversión.