El oro registró su segunda mejor actuación semanal del año, cerrando el viernes en 4,401 con una ganancia del +7.4%, la más fuerte desde el avance del +8.3% registrado en la semana que finalizó el 23 de enero. El repunte fue catalizado por datos de Nóminas No Agrícolas de julio en EE. UU. más débiles de lo esperado y esfuerzos de intervención cambiaria en apoyo del yen japonés.

El catalizador de las nóminas

El viernes, precisamente a las 12:30 GMT, EE. UU. publicó el informe de Nóminas No Agrícolas de julio, históricamente conocido como "La Madre de Todos los Números". En los 60 segundos siguientes a la publicación (12:30–12:31 GMT), el oro se movió desde un mínimo de 4,371 hasta un máximo de 4,418, una variación de +47 puntos o +1.1%.

La reacción inmediata del mercado sugirió que las nóminas se habían contraído en lugar de aumentar como esperaba el consenso. Los datos confirmaron posteriormente que las nóminas de julio efectivamente se habían reducido. Un mercado laboral en contracción incide directamente sobre el doble mandato de la Reserva Federal de empleo máximo y precios estables; los datos de empleo más débiles suelen desplazar las expectativas hacia una relajación monetaria, y el oro, como activo sin rendimiento, se beneficia históricamente cuando aumentan las expectativas de recortes de tasas, ya que las tasas reales más bajas reducen el costo de oportunidad de mantenerlo.

La intervención del yen proporciona soporte adicional

El oro también se benefició de desarrollos en el mercado de divisas. El viernes anterior, la Reserva Federal de Nueva York realizó un canje directo de 26.000 millones de euros por yen, mientras que el Ministerio de Finanzas de Japón desplegó aproximadamente 90.000 millones de dólares en la compra de su propia moneda. Las intervenciones coordinadas de esta magnitud son poco frecuentes; la última intervención individual confirmada de Japón ocurrió en 2022, y señalan preocupación oficial por una depreciación excesiva de la moneda que puede alterar las balanzas comerciales y los costos de importación. Aunque el yen cerró ligeramente por debajo de la apertura del lunes durante la semana pasada, se mantuvo muy por encima de los niveles del viernes anterior. La interpretación convencional —un dólar más débil que impulsa un oro más alto— se materializó, aunque el autor señala que, tras muchos años de análisis, el oro no demuestra una preferencia cambiaria consistente.

El nivel de 4000 como suelo

Dos semanas antes, el autor había identificado la zona de 4,000 como un posible suelo para el oro, solo para señalar la semana pasada que el oro había reanudado su descenso. La combinación de la intervención del yen y la contracción de las nóminas de julio revirtió esa caída. El oro ya acumula 21 semanas de tendencia parabólica a la baja, la racha más larga desde mayo de 2013.

En 4,401, el oro solo necesita avanzar +33 puntos para superar el nivel de 4,434 de "cambio a largo". El rango de negociación diario esperado se sitúa actualmente en 98 puntos, con un rango semanal de 235 puntos.

Los indicadores técnicos se tornan positivos

Con el suelo de 4,000 esencialmente sostenido, los indicadores de consistencia de tendencia "Baby Blues" del autor aumentaron lo suficiente para girar tendencias de regresión negativas de vuelta a positivas, poniendo fin a una racha negativa de 66 días de negociación para el oro y de 46 días para la plata.

Los "Baby Blues" cruzaron por encima del eje clave del -80%, generando señales de "COMPRA" vigentes desde el cierre de la plata el 1 de julio en 59.61 y el del oro el 2 de julio en 4,136. Desde esas señales hasta la fecha actual, el oro ha subido un +5.0% y la plata un +7.0%, incluso después de restar aproximadamente +60 puntos de la nueva prima del contrato de oro de diciembre.

El oro cruza por encima de su línea de valoración

El oro cruzó por encima de su línea de valoración suave por primera vez desde el 11 de marzo. El período por debajo del Valor de Mercado duró exactamente 100 días de negociación, un récord hasta la fecha, superando incluso el récord de 88 días por encima del Valor de Mercado alcanzado el año anterior.

En 4,401, el oro se sitúa un +6.0% por encima de su Valor de Mercado BEGOS y un +9.4% por encima de su Valor Justo. El autor señala que cuando el oro rompe por encima de su línea de valoración suave, históricamente constituye una señal de compra por sí misma.

Los cortistas se retiran a medida que los precios abandonan los rangos inferiores

Tras los repuntes de la semana, las posiciones cortas mostraron señales de capitulación. Los perfiles de mercado de 10 días respectivos para el oro y la plata indican que los precios han abandonado claramente los rangos de cotización inferiores de los cuales no habían logrado liberarse durante semanas.

Barómetro Económico: datos débiles en todos los frentes

El Barómetro Económico continuó su tendencia a la baja. Principales hallazgos de la semana:

• Productividad preliminar del segundo trimestre, casi se duplicó al pasar del +0.8% en el primer trimestre al +1.4%. Sin embargo, la productividad tiende a aumentar a medida que la fuerza laboral humana se contrae.
• Las nóminas de julio se contrajeron, contrariamente a las expectativas del consenso.
• Los datos de empleo de ADP de julio registraron menos de la mitad del aumento reportado en junio.
• El gasto en construcción se contrajo en julio, por debajo de las estimaciones, con las cifras de junio revisadas a la baja.

Mientras tanto, el S&P 500 alcanzó un máximo histórico. La divergencia entre los indicadores del mercado laboral que se debilitan y los niveles récord del mercado accionario subraya un tema recurrente del período pospandémico: las valoraciones bursátiles han sido impulsadas por factores que incluyen sólidos márgenes corporativos y la concentración en el sector tecnológico, incluso cuando indicadores macroeconómicos más amplios muestran señales de precaución.

El CAPE de Shiller supera el P/E de deMeadville

El ratio CAPE (Precio/Beneficio Ajustado Cíclicamente) de Robert Shiller superó al P/E "en vivo" de deMeadville por primera vez desde el debut de este último en 2013. El CAPE, desarrollado por el premio Nobel Shiller, compara los precios actuales de las acciones con los beneficios medios ajustados por inflación de los últimos diez años, ofreciendo una perspectiva de valoración a más largo plazo que las medidas estándar de P/E trailing. El P/E de deMeadville, el CAPE de Shiller y el P/E compilado por el propio S&P/DJI se monitorean mensualmente. La medida del S&P/DJI se mantiene comparativamente más baja, pero aún se sitúa en el doble del "máximo aceptable" que se enseña en la teoría de portafolios.

El autor comenta con humor: "Los beneficios ya no importan", hasta que vuelvan a importar.

El oro, concluye el autor, siempre importa, independientemente de un suelo en 4,000 o superior.

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Fuente: GoldSeek | TheGoldUpdate.com | deMeadville.com | Síganos en X: @deMeadvillePro

Por Mark Mead Baillie, quien cuenta con más de dos décadas de experiencia en banca y servicios financieros, incluyendo roles en Banque Nationale de Paris, Barclays Bank y Société Générale. Es fundador de de Meadville International y autor de "The Gold Update".