Technical Scoop: posible estanflación, caída de tasas, golpe temporal

Por David Chapman — Extracto del Technical Scoop de esta semana: posible estanflación, caída de tasas, golpe temporal

Oro y plata

¡Ay! Los comentarios de Kevin Warsh en el simposio de Jackson Hole —la conferencia anual de política económica de la Fed de Kansas City en Wyoming, un escenario seguido de cerca por las señales sobre la dirección de la política monetaria— dejaron la impresión de que la Fed podría subir las tasas de interés. Que no lo haya dicho realmente es irrelevante: el mercado lo percibió como una posibilidad. Como resultado, el oro se desplomó, las acciones oscilaron a la baja, los rendimientos de los bonos subieron y el índice del dólar estadounidense (US$ Index) saltó al alza. Pero un recordatorio: con una deuda de $40 billones y los pagos de intereses devorando una parte creciente del presupuesto de EE. UU., el oro solo tiene un camino por delante, y es hacia arriba.

No podemos decir que la caída del oro de fin de semana haya terminado. El mercado está poniendo a prueba el rompimiento cerca de $4,500. Una ruptura por debajo de $4,300 es más preocupante, y una caída bajo $4,100 sugiere nuevos mínimos por debajo de $3,900. Lo mismo aplica para la plata, que hasta ahora es la única que no ha salido de su tendencia bajista. Una ruptura por debajo de $58.35 sugiere nuevos mínimos bajo $54.74, y un movimiento por debajo de $62.50 apunta a precios más bajos. Obviamente, el argumento sobre nuevas caídas o nuevos mínimos se desvanece con nuevos máximos por encima de $4,700 en el oro y $71 en la plata.

Las acciones auríferas se mantienen firmes

Las acciones auríferas siguen resistiendo. La semana pasada el oro cayó 3.4% y la plata retrocedió 4.3%, pero el Gold Bugs Index (HUI) —el índice de NYSE Arca de empresas mineras de oro que no cubren su producción más allá de 1.5 años— cayó solo 2.8%, y el TSX Gold Index (TGD), su contraparte canadiense, bajó 2.2%. Este mejor desempeño de los índices de acciones auríferas sugiere que la caída actual del oro y la plata debería ser solo temporal. Estaríamos más preocupados si los índices auríferos cayeran más en términos porcentuales que el oro y la plata, ya que eso indicaría que las acciones mineras están liderando. Lo normal es que las acciones auríferas lideren; que no lo hayan hecho lo consideramos una señal positiva. Tanto el HUI como el TGD han superado —aunque no por mucho— niveles que podrían anticipar nuevos máximos. Esto podría ser solo un bache en el camino.

En otros mercados, el platino se sumó a la caída, con una baja de 3.3%, pero el paladio saltó 5.3%. El cobre cayó 0.5%, apenas por debajo de sus nuevos máximos históricos.

Un mes récord para los índices mineros

Las acciones auríferas han tenido un mes muy fuerte, con el HUI subiendo 35.9% hasta ahora y el TGD 34.3%. En los máximos recientes, el HUI acumulaba un alza de 53.6% en agosto y el TGD de 50.9%: un mes récord para ambos índices. Las acciones auríferas han liderado, que es lo que esperaríamos; si no fuera así, estaríamos preocupados por el repunte. La caída hasta ahora es un contratiempo, una corrección tras un movimiento fuerte.

Las señales también siguen siendo positivas en el mercado de mineras junior. La TSX Venture Exchange —la bolsa junior con sede en Toronto donde cotizan empresas de recursos y exploración de pequeña capitalización— ha ganado 17.8% en agosto y llegó a subir 20.5% en los máximos recientes. Un recordatorio: la CDNX está compuesta solo en un 50% aproximadamente por acciones mineras, y no todas son de minería de oro: muchas son de metales. Aun así, todo es positivo. Los desarrolladores de minería de oro junior normalmente no empiezan a subir hasta después del Labor Day.

Monedas

Las divisas cayeron de forma generalizada la semana pasada, dado el salto del índice del dólar estadounidense, que subió 0.8%. El euro cayó 0.8%, el franco suizo 1%, la libra esterlina 0.8% y el yen japonés 0.7%. Un yen a la baja no es bueno, ya que tanto el BOJ como el Tesoro de EE. UU. quieren verlo más alto. Japón tiene antecedentes de intervenir en los mercados de divisas para apoyar al yen, y las autoridades japonesas han advertido repetidamente contra la venta unilateral del yen. ¿Se avecina otra intervención?

Estacionalidad y perspectivas

El oro ha entrado en un período estacional positivo. La historia sugiere un máximo en algún momento de septiembre u octubre, luego otra corrección hacia diciembre antes de que comience un período estacional más fuerte en enero. No puede darse por sentado. Solo los nuevos máximos confirmarán que efectivamente estamos en una nueva fase alcista. De lo contrario, todo lo que podemos decir del comportamiento actual es que se trata de una corrección del movimiento bajista de enero/julio. Una vez que toque un techo, podría esperarse otro movimiento a la baja para poner a prueba los mínimos.

Dicho esto, nuestras expectativas apuntan a precios del oro más altos. Simplemente hay demasiada deuda, no solo en EE. UU., sino en todas partes. El oro es el refugio de valor. Es tangible, indestructible y no tiene pasivos.

Oro vs. Bitcoin

Bitcoin también ha saltado al alza, con el oro ganando 35% en agosto. Pero Bitcoin no es tangible. Puede ser destruido y, en cuanto a los pasivos, pregúntenle a quienes perdieron su Bitcoin a manos de hackers. Para los entusiastas del oro no hay comparación: el oro es real, Bitcoin es una ilusión. El oro no puede ser destruido; Bitcoin puede ser hackeado. Depende de códigos en una computadora y de las computadoras e internet para moverse. Pero sí, Bitcoin es limitado: solo existen 21 millones de monedas y la oferta no se está expandiendo. El oro todavía se sigue descubriendo, pero es limitado. Todo el oro que ha existido sigue aquí, incluso si se hundió en el fondo del océano.

Gráficos: www.stockcharts.com

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Sobre el autor

David Chapman ha trabajado en la industria financiera por más de 40 años, incluyendo grandes corporaciones financieras, bancos y casas de bolsa. Sitio web:

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