El oro y la plata siguen a la defensiva, y el reporte de empleo de septiembre en EE.UU., más débil de lo esperado, ofreció la semana pasada solo un respiro fugaz. En su más reciente comentario "Technical Scoop" publicado en SilverSeek, el técnico de mercados David Chapman señaló que el oro saltó inicialmente unos $50 tras la publicación el viernes de los débiles datos de empleo, solo para cerrar la sesión con una caída de $36, una reversión que describió como "no una buena señal".

Según Chapman, el oro está reaccionando negativamente al alza de los rendimientos de los bonos —rendimientos más altos elevan el costo de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses— y la presión podría empeorar a medida que los rendimientos mantienen una trayectoria alcista sostenida. En su evaluación, una venta más profunda "muy posiblemente" no se puede descartar.

Los mínimos del mercado bajista ya están en juego

Chapman ha esperado desde hace tiempo que el mercado bajista que siguió al gran repunte del oro, que hizo techo en enero de 2026, pusiera a prueba sus mínimos. "Hasta ahora, todo bien", escribió, añadiendo que el mercado está ahora al borde de ese movimiento, una señal para él de que los nuevos mínimos son probables. El oro cerró el viernes en $4,145. Un cierre por debajo de $4,100 haría probables nuevos mínimos por debajo de $3,942.

¿Debería esto ser una sorpresa? En opinión de Chapman, no: el mercado está en un período que no es favorable para el oro, una fase que puede extenderse hasta diciembre. El mínimo final podría llegar en cualquier momento entre ahora y mediados de diciembre. ¿Es un pánico? Probablemente no, argumentó; más bien, será una oportunidad de compra.

La semana pasada también ofreció oportunidades para que el oro cerrara más alto, con precios PCE más débiles de lo esperado —del índice de precios de gasto de consumo personal, la medida de inflación preferida de la Reserva Federal— junto a los débiles datos empleo, cifras que normalmente serían "música para el oro". Esta vez no.

Caídas generalizadas en metales y mineras

El oro cerró la semana con una caída de 3.3%, la plata cayó 5.9% y el platino retrocedió 4.0%. Los metales casi preciosos no lo hicieron mejor: el paladio se deslizó 8.2% y el cobre cayó 2.7%, a pesar de que el cobre sigue en una fuerte tendencia alcista. Las acciones auríferas también vendieron, con el Gold Bugs Index (HUI), un referente de los principales productores de oro sin cobertura, cayendo 6.3%, y el TSX Gold Index (TGD), el indicador de acciones auríferas con sede en Toronto, cayendo 5.3%. Las tendencias bajistas dominan los gráficos diarios e incluso algunos semanales, señaló Chapman. Los gráficos que acompañan el comentario provienen de StockCharts.com.

¿Hasta dónde podrían caer los precios?

El resultado de todo esto, escribió Chapman, es que los inversionistas tendrán que resistir lo que parece ser otro impulso a la baja. ¿Hasta dónde podrían caer los precios? Su peor escenario para el oro es $3,500, con un objetivo de oscilación a la baja de $3,200, aunque dijo que le sorprendería bastante que los precios cayeran tan lejos.

Para la plata, una ruptura por debajo de $58 señalaría nuevos mínimos por debajo de $54.74, con un soporte mayor en $50, un nivel que también le sorprendería ver puesto a prueba. Idealmente, escribió, el oro o la plata harían un nuevo mínimo mientras el otro no lo hace; esa divergencia señalaría un posible suelo.

Otra señal potencialmente positiva es que el HUI y el TGD no están ni cerca de sus mínimos anteriores, lo que significa que las probabilidades de nuevos mínimos para ambos índices son bajas, otra posible divergencia positiva.

En cuanto al momento, el índice de fuerza relativa (RSI) —un indicador de momento ampliamente seguido en una escala de 0 a 100 donde las lecturas por debajo de 30 se consideran convencionalmente sobreventa— tanto del oro como de la plata está por debajo de 40 pero, por el momento, sigue sobre el nivel de sobreventa de 30. Una caída por debajo de 30 sería bienvenida, e incluso podría esperarse, escribió Chapman. Para que el panorama técnico resulte alentador, los niveles de ruptura se sitúan en $4,500 para el oro y $65 para la plata. Para mayor confirmación, preferiría ver el oro por encima de $4,600 y la plata por encima de $73. Para los índices, una ruptura del TGD sería por encima de 1,025, y del HUI por encima de 860, inicialmente por encima de 800.

Un contexto macro favorable

A pesar del dolor de la corrección de un año en el oro, la plata y las acciones auríferas, Chapman sigue siendo positivo. Simplemente hay demasiada deuda, argumentó, y Estados Unidos está en un aprieto con subastas de bonos débiles y déficits demasiado grandes. Las guerras continúan, la geopolítica está fragmentada y la política estadounidense también está gravemente fragmentada, con lo que describió como intentos continuos de amañar las próximas elecciones de medio mandato a favor de los republicanos.

EE.U. no está solo, añadió, ya que Japón y la UE tienen problemas de deuda significativos propios. "Es una cosa que Sudán se hunda, pero es otra que Francia se hunda", escribió. "Para el oro eso es música. El oro es moneda."

Un obstáculo adicional es el fortalecimiento del índice del dólar estadounidense, que mide el billete verde frente a una canasta de principales monedas y que las tasas de interés más altas están empujando al alza. Chapman señaló que el RSI del índice US$ está ahora muy por encima de 70, mientras monedas como el dólar canadiense y el euro tienen RSI por debajo de 30, en territorio de sobreventa. ¿Eso significa que un giro es inminente? No, advirtió: las lecturas de sobrecompra y sobreventa son solo un estado, y no señalan con precisión un techo ni un suelo.

Una frustración familiar

Ha sido un año frustrante para los entusiastas del oro, pero ya han estado aquí antes, notablemente durante 2011–2015, la fase bajista plurianual que siguió al pico del oro en 2011, cuando el metal cayó desde más de $1,900 a menos de $1,100 antes de hacer suelo a fines de 2015. Hasta ahora, escribió Chapman, la caída actual es "un paseo" en comparación con ese episodio.

El informe completo, "Technical Scoop: Weak Jobs, Gold Down, Economy Tippy", está disponible en GoldSeek. El extracto apareció en SilverSeek.

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