La cuña descendente alcista del oro señala una posible ruptura al alza

Adam Hamilton

El oro ha soportado una caída considerable durante el último medio año, una corrección que siguió a un pico extremo que coronó el mayor mercado alcista cíclico en la historia del metal en términos de dólares estadounidenses. Ese proceso de reequilibrio dejó a los indicadores técnicos golpeados y al sentimiento en terreno bajista. Sin embargo, la acción correctiva del precio del oro se ha consolidado en un enorme patrón gráfico de cuña descendente, una formación históricamente alcista que por lo general se resuelve con una ruptura al alza.

El máximo de enero y el ajuste inevitable

A finales de enero, el oro se había disparado un extraordinario 196.4% en 27.8 meses, lo que constituía su mayor mercado alcista cíclico jamás medido en términos de dólares. El metal había entrado en una trayectoria parabólica dentro de una manía especulativa, reflejada en lecturas técnicas extremas y en un sentimiento de multitud fuertemente alcista. En su máximo, el oro cotizaba 43.4% por encima de su media móvil de 200 días, el nivel más sobrecomprado en 45.9 años, desde marzo de 1980.

Un ajuste serio era a la vez necesario e inevitable para revertir esos excesos especulativos. Si se observan los diez mayores mercados alcistas cíclicos del oro desde 1971 —cuando se abandonó el patrón oro del dólar estadounidense—, la caída media posterior fue de 20.8% en apenas 2.1 meses. En efecto, transcurridos 1.8 meses hasta finales de marzo, el oro se desplomó 18.6%.

Venta prolongada: guerra, Fed y sentimiento

Esa caída podría haber marcado un suelo sólido si no hubiera intervenido el trade del oro impulsado por la guerra. El oro sufrió numerosos días bajistas de magnitud inusual por las escaladas entre EE. UU. e Irán, las amenazas de repuntes del dólar como activo refugio y las ventas de bancos centrales regionales. Debido a que el oro cotiza en dólares en los mercados globales, un dólar más fuerte suele presionar al metal al encarecerlo para los compradores que no operan en esa moneda, una relación inversa bien documentada que amplificó cada alza refugio del dólar. El metal también fue castigado por los temores a subidas de tasas de la Fed, a pesar del importante cambio en la estrategia de comunicación del nuevo presidente de la Fed, que podría terminar por liberar al oro de años de presión derivada de la política monetaria de la Fed.

La combinación de una caída normal tras el máximo, noticias de guerra caóticas que sacudían los mercados y operadores tratando de interpretar el nuevo liderazgo de la Fed prolongó de forma considerable la venta del oro. Para finales de julio, el descenso había alcanzado 26.3% en 5.5 meses, algo excesivo según los estándares históricos incluso después de los mayores mercados alcistas del oro.

Pese a la persistencia de las ventas, la velocidad de la caída se desaceleró notablemente. Más del 70% de toda la caída se produjo en apenas el primer tercio de su duración. Esa pendiente descendente más moderada formó la línea de soporte técnico, mientras que los máximos cada vez más bajos cayeron a un ritmo más pronunciado a medida que el sentimiento bajista se intensificaba y los operadores se mostraban menos dispuestos a comprar. Esa pendiente más inclinada formó la línea de resistencia. Juntas, esas líneas de tendencia convergentes crearon un patrón clásico de cuña descendente.

Mecánica de la cuña descendente

Las cuñas descendentes se definen por líneas de tendencia descendentes convergentes, con la resistencia superior cayendo más rápido que el soporte inferior. Por lo general, también muestran un volumen decreciente a lo largo de su vida útil, ya que el daño técnico acumulado y el consiguiente pesimismo erosionan la motivación para comprar. El patrón va comprimiendo los precios cada vez más hasta que, finalmente, obliga a una ruptura. Los analistas técnicos suelen buscar un aumento del volumen y un cierre decisivo por encima de la línea de resistencia superior para confirmar una ruptura auténtica y no una señal falsa.

Las cuñas descendentes reflejan un impulso bajista en desaceleración: a medida que se agotan gradualmente las salidas de capital, los vendedores que desean salir encuentran menos contrapartes dispuestas a tomar el otro lado. Cuanto más se prolonga una venta, menos combustible queda para seguir vendiendo. Al mismo tiempo, los compradores van apareciendo con mayor frecuencia conforme los precios se estabilizan. Con el tiempo, el equilibrio pasa de una presión vendedora decreciente a una presión compradora creciente, revirtiendo la caída. En más de un siglo de historia del análisis técnico, las cuñas descendentes han sido reconocidas como patrones de reversión que normalmente señalan un suelo y conducen a rupturas al alza proporcionales al tamaño del patrón.

Una cuña descendente era imposible para el oro a finales de enero, cuando el metal se disparó a niveles de extrema sobrecompra en medio de una intensa codicia de multitud. Ese entorno produjo una parábola vertical, que siempre culmina en caídas simétricas similares a un desplome. Justo después del máximo de finales de enero, el oro se desplomó 10.3% en una sola sesión, su tercera peor caída desde 1971.

Sentimiento y confirmación técnica

La enorme y ya madura cuña descendente del oro está respaldada por un sentimiento profundamente bajista tras la venta del último medio año. Los medios financieros convencionales que promocionaban al oro en enero prácticamente lo han olvidado. Tras meses de caída, los operadores muestran apatía o sesgo bajista, esperando que el oro siga deslizándose a la baja en términos netos.

Las condiciones técnicas extremadamente sobrevendidas también confirman el patrón. En el último mínimo de mediados de julio, el oro cerró en apenas 88.8% de su media móvil de 200 días, su nivel más sobrevendido en 9.6 años. Cuando cualquier activo es castigado hasta mínimos de una década, históricamente esas condiciones profundamente desfavorables favorecen la compra contraria a la tendencia.

Valor de choque en disminución

El efecto sorpresa de los factores que han impulsado las caídas inusualmente grandes del oro se está debilitando. Cuanto más se prolonga el conflicto entre EE. UU. e Irán —con ataques de escalada de ambos lados y las caprichosas amenazas y proclamaciones de Trump en Truth Social—, más acostumbrados están los operadores al flujo caótico de noticias. Después de cinco meses seguidos, eso empieza a convertirse cada vez más en ruido de fondo.

Los temores a subidas de tasas de la Fed también están perdiendo fuerza. En la primera reunión del FOMC de Kevin Warsh como presidente de la Fed, a mediados de junio, adoptó un tono restrictivo al prometer “deliver price stability”. El oro sufrió una brutal caída intradía de 3.7% desde su avance previo a la Fed, cerrando 1.6% a la baja. Durante los cinco días bursátiles posteriores a esa decisión del FOMC, el oro cayó 7.8% por la percepción de mayor dureza de la Fed.

Seis semanas después, la decisión del FOMC de este miércoles fue, en teoría, incluso más restrictiva. A diferencia de mediados de junio, cuando hubo una votación unánime de 12 a 0 en contra de subir tasas, la decisión de esta semana se dividió 9 a 3, con los disidentes argumentando a favor de un aumento de 25 puntos básicos ese mismo día. Estos funcionarios se están moviendo en dirección a una subida de tasas, algo que los operadores interpretan como bajista para el oro.

Sin embargo, el miércoles el oro subió intradía 2.9% durante el FOMC antes de retroceder y cerrar con un alza de 0.6%. Y al mediodía del jueves, mientras escribo este ensayo, el oro extiende el movimiento con otro avance de 1.1%. A menudo, después de las decisiones del FOMC, la dirección resultante del precio no se vuelve clara hasta después del siguiente día completo de negociación. Eso da tiempo a los operadores extranjeros para reaccionar durante la noche y a los estadounidenses un día completo para procesar las implicaciones de esas decisiones de las 2 p. m.

Este comportamiento más firme del precio es exactamente lo que cabría esperar en una cuña descendente madura. Cuanto más duran las ventas, más se agota la presión vendedora y mayor ventaja obtienen los compradores. Por ello, las caídas exageradas deberían ir disminuyendo conforme madura la cuña descendente, y eso es precisamente lo que ha ocurrido con el oro en julio. Está reaccionando menos a noticias que lo habrían castigado con fuerza uno o dos meses atrás, una señal claramente constructiva.

Apoyo fundamental

Los factores fundamentales también respaldan una ruptura al alza inminente. La posición larga total, o apuesta alcista, de los especuladores de futuros de oro en Estados Unidos se sitúa apenas 9.3% por encima del profundo mínimo secular de 3.5 años de finales de mayo, lo que les deja un amplio margen para comprar y perseguir el movimiento. Históricamente, las grandes compras largas en futuros de oro alimentan las primeras etapas de los avances del metal.

Un proxy de la asignación de oro en las carteras de los inversionistas estadounidenses en acciones puede obtenerse comparando el valor del metal físico mantenido por los ETF de oro GLD, IAU y GLDM, cotizados en Estados Unidos, con la capitalización bursátil conjunta del S&P 500. A mediados de semana, después del último FOMC restrictivo, esos ETF tenían $219.1 mil millones en oro, una cifra considerable pero aún ampliamente superada por el valor de las mayores empresas estadounidenses.

Los componentes de élite del S&P 500 valían $66,513.8 mil millones el miércoles, lo que implica que la asignación de oro en las carteras de los inversionistas estadounidenses en acciones es de aproximadamente un tercio de uno por ciento. Eso redondea a cero y, en la práctica, es casi nada. Quienes controlan los mayores fondos de capital del mundo tienen un enorme margen para comprar y perseguir el oro si se motivan. Si elevaran sus asignaciones apenas al 1%, los precios del oro subirían con fuerza.

Y probablemente se interesarán más por el oro en los próximos meses por dos razones. Primero, a medida que se desarrolle el próximo tramo alcista del oro, las ganancias sostenidas y crecientes atraerán cada vez más a los inversionistas que prefieren perseguir el impulso alcista. Segundo, cuando esta burbuja bursátil de IA inevitablemente estalle, probablemente dando lugar a un muy esperado mercado bajista serio en acciones, los inversionistas recordarán que necesitan diversificar sus carteras dominadas por tecnología.

Además, el oro ha demostrado durante muchos siglos ser el máximo diversificador de cartera, la principal inversión alternativa que tiende a subir cuando las inversiones convencionales se debilitan en términos netos. El oro también se beneficiará tanto de la inflación seria que está alimentando el atolladero de Trump en Irán como de que esa guerra finalmente se vaya apagando, poniendo fin al trade del oro impulsado por la guerra. En el frente fundamental alcista, los bancos centrales globales siguen siendo grandes compradores.

A mediados de marzo, el oro se desplomó 14.9% en ocho sesiones bursátiles después de que el banco central de Turquía liquidara cerca de 1/10 de sus reservas oficiales de oro. Buscaba obtener fondos para apuntalar su moneda en caída, que había alcanzado mínimos históricos frente al dólar mientras el alza de los precios del petróleo por la guerra amenazaba la economía turca. Ese fue el catalizador que encendió el trade del oro impulsado por la guerra y dejó a los operadores preocupados de que las escaladas fueran bajistas.

El World Gold Council publica una vez por trimestre los mejores datos disponibles de oferta y demanda mundial de oro en sus excelentes informes Gold Demand Trends. Los datos del 1T, publicados a finales de abril, mostraron que la demanda de los bancos centrales creció 2.8% interanual pese a que la guerra aún era incipiente. El nuevo informe del 2T de GDT, publicado durante la noche y hasta este jueves, mostró que la demanda mundial de los bancos centrales se disparó 62.4% interanual el trimestre pasado, alcanzando su nivel más fuerte en seis trimestres.

Cualquier patrón gráfico no valdría el papel en el que está impreso si sus implicaciones de largo tiempo no estuvieran también respaldadas por el sentimiento, los indicadores técnicos y los fundamentos. Ese es claramente el caso del oro hoy. Una ruptura inminente de una enorme formación alcista de cuña descendente está respaldada por un sentimiento bajista y por técnicos profundamente sobrevendidos, ambos poderosos indicadores contrarios, además de un gran margen para compras fundamentales.

Otro factor secundario alcista que puede añadirse es la estacionalidad. El oro entra en su temporada fuerte, disfrutando de grandes repuntes sucesivos en otoño, invierno y primavera. Durante 22 de los últimos 25 años en que el oro estuvo en mercados alcistas, esos periodos promediaron ganancias impresionantes de 5.5%, 7.9% y 4.3%. Escribí hace un par de semanas un ensayo actualizando mi antiguo hilo de investigación sobre estacionalidad y analizando en profundidad lo que significan hoy para el oro.

Como suele ocurrir, los principales beneficiarios de un nuevo tramo alcista del oro que pronto se ponga en marcha serán las acciones de las mineras de oro, que amplifican el alza del metal debido al gran apalancamiento inherente de sus utilidades respecto al precio del oro. Las mejores desempeños en los avances del oro son las mineras de mediana capitalización y junior, más pequeñas y fundamentalmente superiores, en las que nos hemos especializado desde hace tiempo. Por eso hemos estado reconstruyendo gradualmente las carteras de negociación de nuestro boletín, a pesar de la volatilidad del oro.

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La conclusión es que la acción del precio del retroceso del oro durante este último medio año se ha consolidado en una enorme cuña descendente. Definidas por líneas de tendencia descendentes convergentes, estas reflejan una presión vendedora menguante que poco a poco cede el paso a una mayor presión compradora. Por lo general, se resuelven en fuertes rupturas alcistas proporcionales a su tamaño. La enorme cuña descendente del oro está casi madura, comprimiéndose cada vez más y obligando pronto a una ruptura.

El patrón gráfico alcista de cuña descendente del oro por sí solo no basta para impulsar compras agresivas. Sin embargo, respaldado por sentimiento alcista, técnicos y fundamentos, refuerza el argumento de que el próximo gran tramo alcista del oro comenzará pronto. Cuantos más factores alcistas se alineen tras una venta prolongada y profunda, mayores serán las probabilidades de una reversión cercana. Cuando la cuña descendente del oro ceda ante un rally decisivo y persistente, las golpeadas acciones de oro se dispararán.

Adam Hamilton, CPA

July 31, 2026

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Sobre el autor

Adam Hamilton

Zeal LLC se especializa en especulación e inversión en el mercado bursátil desde una perspectiva contrarian. Estudiamos con fervor los mercados mundiales, buscando oportunidades de compra en sectores infravalorados y fuera de favor antes de vender más tarde a precios altos. Los frutos rentables de nuestra investigación se publican en aclamados boletines sobre mercados financieros que ayudan a las personas a aprender a prosperar. A lo largo de los años, nuestros clientes han venido de todos los estados y de más de 60 países.

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