El oro ha vuelto a dispararse por encima de los US$4.500 por onza después de que el Tesoro de EE.UU. anunciara que aumentará significativamente las recompras de bonos gubernamentales de largo plazo, una medida que redujo los rendimientos de los bonos y reactivó la demanda del metal precioso.

En las operaciones en Estados Unidos, el lingote subió un 3,8%, hasta más de US$4.499 por onza. El Tesoro afirmó que planea al menos duplicar sus operaciones de recompra de bonos de largo plazo, un paso que ayudó a aliviar la presión en el mercado de bonos después de que el rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzara su nivel más alto desde 2007. Bajo el programa, que el Tesoro reactivó en 2024 tras una pausa de más de dos décadas, el departamento readquiere títulos antiguos fuera de circulación, un mecanismo diseñado para mejorar la liquidez de los bonos en circulación y ayudar a gestionar la posición de caja del gobierno.

El repunte llega mientras los inversores siguen centrados en el deterioro de las condiciones fiscales de EE.UU. y en la incertidumbre económica que rodea a la guerra con Irán. El anuncio de recompras del Tesoro se produjo apenas unas horas antes de que el departamento revelara que la deuda pública de EE.UU. había superado por primera vez los US$40 billones, un hito que prolonga una trayectoria fiscal ya marcada por rebajas en la calificación crediticia por parte de las principales agencias.

Para el oro, unos rendimientos de los bonos más bajos tienen una importancia particular porque el metal no genera ingresos. Dado que el lingote no paga cupones ni dividendos, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve menos restrictivo cuando los rendimientos caen, la dinámica que ayudó a reactivar la demanda del metal en el último movimiento. La apuesta de los inversores también se apoya en un patrón de varios años en el que los bancos centrales han sido compradores netos persistentes de lingotes, una capa de demanda que se distingue del posicionamiento en ETF y futuros.

La fortaleza del lingote también se ha trasladado directamente a las acciones de las mineras de oro australianas, donde Ramelius Resources, Genesis Minerals, Regis Resources, Greatland Gold y Vault Minerals registraron fuertes ganancias mientras los inversores se volcaban al sector. Australia es uno de los mayores productores de oro del mundo, y los ingresos de los productores locales siguen el precio del lingote, mientras que los costos operativos de las minas se ajustan mucho más lentamente, razón por la cual las acciones de las mineras de oro suelen ser más sensibles a las fluctuaciones del metal que el propio oro al contado.

El comportamiento del precio coincide con un pronunciado giro en los flujos hacia los productos de inversión respaldados en oro. Los fondos con respaldo físico compran y mantienen lingotes, por lo que sus flujos se traducen directamente en demanda del metal en sí. Los ETF de oro australianos pasaron de salidas netas de $253 millones en junio a entradas de $238 millones en julio, el mayor giro mensual registrado.

En Estados Unidos, los ETF de oro con respaldo físico atrajeron aproximadamente US$3.000 millones en entradas netas en julio, tras dos meses consecutivos de salidas.

Para los inversores en oro de Australia, la combinación de rendimientos de bonos a la baja, un dólar estadounidense más débil y flujos de inversión renovados está fortaleciendo el panorama para los productores de oro del país. Dado que el oro se cotiza en dólares estadounidenses, un billete verde más débil reduce el costo del metal para los compradores que operan con otras monedas, lo que amplifica el efecto de los menores rendimientos. Entre las señales a futuro se encuentran la escala de las operaciones de recompra del Tesoro a medida que se ejecutan, los datos mensuales de flujos de los ETF y la pregunta de si el lingote puede consolidarse de manera sostenible por encima del nivel de US$4.500.