Los precios globales de la soja han experimentado fuertes caídas en las últimas semanas, impulsados por la baja en los futuros del Chicago Board of Trade (CBOT); sin embargo, los precios directos tanto en Brasil como en Estados Unidos se mantienen elevados, según fuentes del mercado. El entorno de precios altos ha vuelto más cautelosos a los compradores chinos, aunque Brasil sigue siendo su origen preferido. China es el mayor importador de soja del mundo, ya que compra más del 60% de la soja comercializada a nivel mundial cada año, lo que convierte sus patrones de compra en un barómetro clave para los precios internacionales.

Entre el 14 y el 24 de julio, los futuros del CBOT registraron aumentos significativos. El contrato de soja de agosto (Q) subió 55,25 centavos, pasando de 1.192,75 centavos por bushel a 1.248 centavos/bu, mientras que el contrato de septiembre (U) subió 59 centavos, de 1.181,25 centavos/bu a 1.240,25 centavos/bu.

Fuentes del mercado estadounidense atribuyeron los aumentos a las preocupaciones por el clima seco en las regiones agrícolas de EE. UU., la guerra en Oriente Medio que respalda los mercados energéticos, las recientes compras chinas de soja estadounidense y la fortaleza en la harina de soja.

Según S&P Global Energy CERA, el Departamento de Agricultura de EE. UU. había confirmado la venta de 3,045 millones de toneladas métricas de soja estadounidense hasta el 31 de julio, con un ritmo de ventas que se aceleró durante la semana que comenzó el 14 de julio.

Esta actividad comercial generó optimismo en el mercado estadounidense, respaldando los futuros, los niveles de base y los precios globales. Las valoraciones SOYBEX FOB New Orleans y FOB Santos superaron ambas el umbral de los $500/mt durante la semana finalizada el 24 de julio. SOYBEX sirve como un punto de referencia de precios ampliamente utilizado para las exportaciones de soja desde el Golfo de EE. UU. y los puertos brasileños.

Sin embargo, las compras chinas de soja estadounidense aparentemente se desaceleraron durante la semana finalizada el 31 de julio, con el USDA confirmando solo 264.000 toneladas métricas para entrega a China.

Un operador del mercado CIF New Orleans señaló que la "prima climática también fue retirada de los futuros de soja", ya que los pronósticos para el Corn Belt estadounidense comenzaron a mostrar lluvias el 26 de julio, llegando en un momento crítico de la temporada de cultivo en EE. UU. Desde finales de julio hasta agosto se desarrolla la etapa de formación de vainas y llenado de semillas de la soja estadounidense, cuando el estrés hídrico tiene el mayor impacto en los rendimientos finales.

Los futuros del CBOT de septiembre (U) cayeron 29 centavos durante el período del 27 al 31 de julio, mientras que los futuros de noviembre (X) descendieron 26,25 centavos.

"La gran caída de esta semana estuvo relacionada con el clima, la energía y el hecho de que el mercado estaba sobrecotizado", dijo Aaron Gerdts, analista principal de cultivos de CERA. "Los pronósticos meteorológicos se ven más favorables que la semana pasada, y creo que el mercado se dio cuenta de que los rendimientos no serán tan malos como algunos pensaban."

A pesar del retroceso, los precios se mantienen altos según las fuentes estadounidenses. El SOYBEX FOB New Orleans para embarques de septiembre se valoró en $481,53/mt el 31 de julio, y el precio directo de CIF NOLA para embarques de agosto se situó en $476,75/mt.

En Brasil, los precios FOB alcanzaron sus niveles más altos en dos años y medio durante la semana finalizada el 27 de julio, impulsados por una combinación de firme demanda de exportación, expansión de la capacidad de molienda interna, ventas irregulares de los agricultores y la influencia de los futuros del CBOT. Brasil ha sido el mayor productor de soja del mundo desde que superó a EE. UU. en la temporada 2022-23, lo que otorga a sus precios de exportación una influencia desproporcionada en la dinámica del suministro global.

Aunque los compradores chinos han adoptado una postura más cautelosa frente a los valores elevados y el deterioro de los márgenes de molienda, se espera que Brasil siga siendo competitivo frente a EE. UU. para los embarques del cuarto trimestre, según los participantes del mercado. Los márgenes de molienda —la diferencia de rentabilidad entre el costo de la soja en bruto y los ingresos de la harina y el aceite de soja procesados— se han visto comprimidos por los altos costos de las materias primas, presionando a los procesadores en China que gestionan la mayor parte de las importaciones de soja del país.

"La disponibilidad de la cosecha anterior de Brasil sigue siendo alta, ya que aproximadamente un tercio de la cosecha 2025-26 aún está sin vender, lo que equivale a unos 60 millones de toneladas métricas", dijo un operador con sede en Brasil.

"Es difícil predecir si los precios se mantendrán altos", comentó un segundo operador brasileño. "Agosto es el mes crítico para el desarrollo de la soja en EE. UU. En este momento estamos en la fase de mercado climático."

Platts, parte de S&P Global Energy, valoró el precio SOYBEX FOB Santos para entrega en septiembre en $484,58/mt el 31 de julio, lo que representa una caída del 3,9% respecto a la semana anterior.

No obstante, fuentes del mercado chino indican que Brasil sigue siendo el origen preferido para las importaciones de soja.

"Las primas de la cosecha anterior de Brasil han sido difíciles de reducir mucho más porque siguen ofreciendo un buen valor en relación con la soja estadounidense", dijo un operador de soja chino. El mismo operador señaló que, si bien las primas de la nueva cosecha son más bajas que los niveles de la cosecha anterior, la caída ha sido relativamente limitada en comparación con el reciente repunte de los futuros, ya que los niveles de base ya eran bajos.

Platts valoró el embarque mensual de soja CFR China para septiembre en $531,31/mt el 31 de julio, con la base en 255 centavos/bu sobre los futuros de noviembre (X).

Fuente: Platts