Los precios mundiales del GNL y del gas natural se disparan a medida que se intensifica el conflicto entre EE. UU. e Irán y se cierra el estrecho de Ormuz

Con el estrecho de Ormuz cerrado una vez más y las hostilidades entre Irán y Estados Unidos reanudadas, Kpler Insight ha ajustado su previsión base de suministro de GNL para reflejar un escenario de conflicto prolongado. El estrecho de Ormuz es uno de los puntos de estrangulamiento energético más críticos del mundo, por el que normalmente transita alrededor de 20% del consumo mundial de GNL, encabezado por las exportaciones de Qatar, consistentemente entre los tres mayores exportadores mundiales de GNL junto con Estados Unidos y Australia. La firma ahora espera que el tráfico por el estrecho permanezca severamente restringido durante el resto de 2026, con una recuperación gradual a lo largo del Q1 2027. La continuidad del conflicto armado en Medio Oriente ya ha impulsado con fuerza al alza los precios del TTF y del GNL asiático en los últimos días, mientras compradores europeos y asiáticos compiten por la oferta disponible.

Perspectivas de mercado y negociación

Perspectiva del precio del contrato front-month del TTF europeo: Alcista. Es probable que los compradores europeos ofrezcan precios más altos por el GNL de la cuenca atlántica ante la escalada de tensiones en Medio Oriente y el riesgo de una ligera caída en las exportaciones estadounidenses de GNL en el corto plazo debido a la Tropical Storm Bertha. En términos fundamentales, Kpler Insight espera que las importaciones de GNL disminuyan, que el suministro por gasoducto se mantenga en un rango lateral y que el consumo de gas se mantenga estable.

Perspectiva del precio front-month del GNL asiático: Ligeramente alcista. Aunque el repunte de la semana pasada ya añadió una prima geopolítica significativa, el escenario revisado de conflicto prolongado en Ormuz de Kpler Insight ajusta aún más el balance inmediato al reducir las exportaciones cataríes esperadas durante el período septiembre–diciembre. Se espera que los precios de entrega de septiembre sigan bien respaldados, mientras los compradores compiten por un grupo más reducido de cargamentos de la cuenca atlántica en medio de una persistente incertidumbre geopolítica en torno al tránsito por Ormuz.

Perspectiva del spread GNL asiático – TTF: Se prevé que se estreche ligeramente, ya que es probable que el TTF suba con más fuerza en relación con el GNL asiático. En la última semana, el GNL asiático pasó a cotizar con prima frente al TTF, con el spread en $1.09/MMBtu el 22 de julio, frente a un descuento de -$1.36/MMBtu una semana antes.

Perspectiva del precio front-month de Henry Hub en EE. UU.: Estable. La fuerte producción, los sólidos niveles de almacenamiento y una demanda relativamente débil mantienen los precios dentro de un rango.

Fuente: ICE, NYMEX. El precio indexado a Brent representa una pendiente de 12% sobre la media móvil de 90 días del contrato Brent. Fuente: ICE, Kpler Insight.

Europa: Las tensiones en Medio Oriente siguen impulsando la presión alcista sobre el TTF

El contrato front-month europeo del TTF continuó su rally la semana pasada, cerrando en $20.91/MMBtu el 22 de julio, un alza de 15.1% frente a $18.17/MMBtu el 15 de julio, marcando el cierre más alto para el principal referente europeo desde enero de 2023. TTF, negociado en el hub virtual Title Transfer Facility de los Países Bajos, sirve como principal referencia de precios del gas en Europa y como un indicador clave para la fijación de precios globales de cargamentos de GNL. La mayor parte de las ganancias provino de la reescalada del conflicto entre EE. UU. e Irán, con renovados ataques en toda la región. Estos acontecimientos, junto con una disminución en las cargas en Ras Laffan, en Qatar, y la reducción de los cruces de buques de GNL dentro y fuera del estrecho, son vistos por los participantes del mercado como una disrupción de suministro de más largo plazo desde el Golfo de Medio Oriente, lo que probablemente intensificará la competencia interregional por suministro flexible.

El sesgo alcista también estuvo respaldado por una menor importación de GNL semana a semana, lo que contribuyó a una desaceleración en las inyecciones netas a almacenamiento subterráneo de gas (UGS) en un contexto de oferta por gasoducto y consumo de gas estables. Además, el paso de la Tropical Storm Bertha por la costa estadounidense del Golfo generó preocupación por posibles retrasos en las cargas de GNL de EE. UU. durante los próximos días, sumando impulso alcista.

De cara adelante, Kpler Insight mantiene una visión alcista para el contrato front-month del TTF, ya que espera que los compradores europeos pujen más alto para asegurar suministro de GNL desde la cuenca atlántica en medio del continuo deterioro del conflicto en Medio Oriente y del riesgo de una caída temporal de las exportaciones estadounidenses de GNL. En términos fundamentales, la firma anticipa que las importaciones de GNL disminuyan semana a semana, que el suministro por gasoducto permanezca en rango lateral y que el consumo de gas se mantenga estable.

Las importaciones netas de gas por gasoducto de la UE se mantuvieron en rango lateral, subiendo apenas 0.4% w/w hasta un estimado de 3.17 bcm. Mayores importaciones desde Noruega, Libia y el Reino Unido compensaron ligeras caídas en las exportaciones argelinas a Italia. Hacia adelante, Kpler Insight prevé que las importaciones netas por gasoducto se mantengan estables, ya que una leve reducción de los flujos noruegos, impulsada por mantenimiento no programado en Dvalin, probablemente será mitigada por pequeños aumentos previstos en las exportaciones argelinas debido a la caída de temperaturas proyectada en el norte de África.

Las importaciones europeas de GNL disminuyeron 21.7% w/w hasta 1.26 mt, con precios domésticos de hubs de gas en los mercados del noroeste europeo (NWE) demasiado bajos para atraer oferta. La menor importación en Iberia se debió al mantenimiento programado en varias terminales españolas. El menor volumen de GNL hacia España, junto con una elevada demanda de gas para generación eléctrica, elevó los precios de PVB por encima del TTF, atrayendo importaciones por gasoducto desde Argelia y Francia. Se espera que las importaciones de GNL disminuyan levemente hacia adelante, principalmente por la intensificación de la competencia con compradores asiáticos por la oferta de la cuenca atlántica, en un entorno de spread estacional desfavorable que limita los incentivos del mercado para aumentar las inyecciones a UGS.

El consumo agregado de distribución local en 16 países de la UE aumentó ligeramente 1.7% w/w hasta un estimado de 0.91 bcm, pero se mantuvo en línea con los promedios estacionales. Se espera que la demanda de distribución local permanezca ampliamente en rango lateral, ya que las temperaturas en el continente se proyectan cerca del promedio de cinco años.

En el sector eléctrico, la generación de gas en la UE-25 se mantuvo estable, con una baja de apenas 1% w/w hasta un estimado de 7.5 TWh. A pesar de un leve aumento en la demanda eléctrica (+0.4% w/w), una mayor generación eólica, junto con más generación a carbón y nuclear, pesaron sobre la generación a gas en NWE. Sin embargo, esta caída fue casi compensada por una mayor producción a gas en el sur y sudeste de Europa, impulsada por temperaturas elevadas, dejando la generación total a gas ampliamente estable w/w. De cara adelante, se espera que la generación a gas se mantenga estable. Se anticipa un uso bajo de gas durante la primera mitad de la semana, en medio de bajas temperaturas y fuertes vientos en NWE y el sur de Europa, antes de un mayor consumo de gas hacia el final de la semana, a medida que las temperaturas superen las normas estacionales y los vientos disminuyan en la mayor parte del continente a partir del 26 de julio.

Los niveles de almacenamiento subterráneo de gas de la UE-27 subieron a 54.4% al 21 de julio, un alza de 1.6% w/w. Bajo la regulación de la UE adoptada en 2022, los Estados miembros deben llenar el almacenamiento subterráneo de gas hasta al menos 90% de su capacidad antes del 1 de noviembre de cada año, lo que convierte el ritmo de inyecciones durante la temporada de llenado de verano en una métrica estrechamente vigilada para la seguridad del suministro. Las inyecciones netas promediaron 0.23 bcm/d durante la última semana, 0.05 bcm/d por debajo del promedio de cinco años. El ritmo más lento estuvo impulsado principalmente por menores inyecciones netas en España, ya que el país recurrió a almacenamiento subterráneo de gas, inventarios de GNL e importaciones por gasoducto para compensar la pérdida de capacidad de importación de GNL debido al mantenimiento programado. Un fuerte consumo de gas, impulsado por la alta demanda eléctrica, también desaceleró las inyecciones, ampliando el déficit acumulado de inyección frente al promedio de cinco años en 0.07 bcm w/w. Kpler Insight espera que el ritmo de inyecciones en almacenamiento se mantenga estable, ya que la menor generación a gas se compensa con una oferta más débil de GNL y gasoductos. Mientras tanto, la prima del contrato balance-of-summer del TTF sobre el contrato winter 26/27 se amplió a €2.68/MWh al 22 de julio, reflejando el reciente salto de los precios balance-of-summer y reduciendo el incentivo para inyectar gas en almacenamiento.

Asia: La revisión de la oferta catarí respalda precios prompt más altos del GNL

Los precios spot del GNL asiático subieron con fuerza de $16.81/MMBtu el 15 de julio a $22/MMBtu el 22 de julio (+$5.19/MMBtu w/w), en línea con la expectativa de Kpler Insight de un fuerte rollover del contrato de septiembre. El rally estuvo impulsado por el aumento del riesgo geopolítico en torno al estrecho de Ormuz, la fortaleza sostenida de los precios en hubs de gas europeos y nuevas transacciones spot de GNL en Asia que reforzaron niveles de precios más altos, a medida que los compradores incorporaban una oferta más ajustada en Medio Oriente y una mayor competencia por cargamentos de la cuenca atlántica.

Se espera que los precios del GNL asiático se mantengan moderadamente alcistas en la próxima semana. Aunque el repunte de la semana pasada ya añadió una prima geopolítica significativa, el escenario revisado de conflicto prolongado en Ormuz de Kpler Insight incrementa el déficit de oferta inmediata al reducir las exportaciones esperadas de GNL de Qatar. Se espera que esto mantenga firmes los precios de entrega de septiembre y sostenga la prima de riesgo inmediata, mientras los compradores compiten por una menor cantidad de cargamentos disponibles.

Las temperaturas en Japón deberían moderarse hacia los promedios estacionales la próxima semana, mientras que el sur de China enfrentaría condiciones más frías de lo normal. En el resto de Asia, se anticipa que las temperaturas permanezcan ampliamente en línea con los patrones estacionales. Una menor demanda de refrigeración en Japón y el sur de China probablemente presionará a la baja los precios spot en el corto plazo; sin embargo, una oferta más ajustada de GNL de Medio Oriente y el persistente riesgo geopolítico deberían compensar en gran medida la debilidad derivada del clima.

Los inventarios de GNL de las principales empresas eléctricas de Japón aumentaron en 0.09 mt w/w hasta 2.51 mt al 19 de julio, reflejando una mayor reposición en medio de temperaturas más altas en julio. El último pronóstico de la Agencia Meteorológica de Japón (JMA) apunta a una probabilidad de 40–50% de temperaturas por encima de lo normal en agosto en la mayor parte de Japón, ligeramente inferior a su previsión anterior. A pesar de esta revisión a la baja, se espera que la disponibilidad de generación a gas alcance 75 GW en agosto, 1 GW por encima del nivel interanual y por encima del promedio de cinco años, para cubrir la demanda máxima de verano. Bajo el escenario de conflicto prolongado en Ormuz de Kpler Insight, Japón sigue siendo comparativamente resiliente debido a su mayor dependencia de volúmenes de GNL contratados y a una menor exposición a disrupciones del suministro catarí, lo que limita la destrucción de demanda frente a otros mercados asiáticos.

La perspectiva de demanda de GNL de Corea del Sur fue revisada a la baja bajo el escenario de conflicto prolongado en Ormuz, ya que se espera que los precios spot sostenidos por encima de $18–20/MMBtu retrasen la reposición discrecional de inventarios y fomenten una mayor generación a carbón. Con la Administración Meteorológica de Corea (KMA) manteniendo una probabilidad de 50–60% de temperaturas por encima de lo normal en agosto y septiembre, se espera que la demanda de GNL vinculada a refrigeración se mantenga relativamente estable. Dicho esto, los precios elevados probablemente desalentarán la reconstrucción de inventarios en el corto plazo, suprimiendo la demanda prompt de GNL hasta fines de 2026. Como resultado, se espera que Corea del Sur contribuya al ajuste de la demanda en el noreste de Asia junto con China, ayudando a reequilibrar el mercado global de GNL hasta que la oferta de Medio Oriente comience a recuperarse en el Q1 2027.

La perspectiva de demanda de GNL de China también fue revisada a la baja bajo el escenario de conflicto prolongado en Ormuz de Kpler Insight, con importaciones de 2026 reducidas en 4.5 mt respecto de la previsión anterior. Se espera que el ajuste provenga de una reposición de inventarios más lenta y de una menor demanda industrial de gas, ya que los precios spot sostenidos por encima de $18/MMBtu deterioran la rentabilidad del GNL importado. Sin embargo, importaciones por gasoducto desde Asia Central menores a lo esperado y una recuperación más lenta de la producción doméstica de gas en Hainan y Shanxi probablemente ajusten la oferta doméstica de gas en el Q3 y a inicios del Q4. Sumado a la demanda máxima de gas para generación eléctrica en verano, esto podría sostener compras moderadas de GNL en el corto plazo, aunque una mayor generación solar en agosto podría limitar el alza adicional. Por ello, aunque China sigue siendo la mayor fuente de reducción de la demanda de GNL en el noreste de Asia hasta que la oferta de Medio Oriente comience a recuperarse en el Q1 2027, balances domésticos de gas más ajustados aún podrían brindar apoyo adicional moderado a los precios prompt.

La perspectiva de demanda de GNL de India fue revisada a la baja bajo el escenario de conflicto prolongado en Ormuz de Kpler Insight, con importaciones de GNL en 2026 reducidas en 1.3 mt hasta 24.6 mt. Con precios spot asiáticos del GNL previstos por encima de $18–20/MMBtu durante el resto de 2026, el GNL será cada vez menos competitivo frente a combustibles alternativos. Se espera que los usuarios industriales sensibles al precio y la generación eléctrica a gas absorban la mayor parte de la destrucción de demanda, mientras que la distribución de gas urbano y la demanda de fertilizantes se mantienen relativamente resilientes. Kpler Insight ahora prevé la demanda total de gas de India en 64.5 bcm en 2026, una baja de 4.6 bcm interanual.

En términos más amplios, Asia del Sur sigue siendo la región más expuesta a disrupciones prolongadas del suministro de GNL de Medio Oriente. Se espera que Pakistán y Bangladesh reduzcan el consumo de GNL mediante asignaciones de gas más ajustadas, menor demanda del sector eléctrico y una sustitución incompleta de los cargamentos cataríes afectados.

EE. UU.: La fuerte producción interna y los inventarios de almacenamiento mantienen al Henry Hub por debajo de $3.00/MMBtu

El precio front-month de Henry Hub en EE. UU. cerró en $2.93/MMBtu el 22 de julio, idéntico al cierre del 15 de julio. A pesar de una inyección relativamente baja reportada para la semana terminada el 10 de julio, los precios cayeron a $2.86/MMBtu el jueves pasado. Henry Hub recuperó parte del terreno perdido el viernes, cerrando en $2.91/MMBtu, ya que los menores precios impulsaron compras limitadas. Sin embargo, un panorama térmico mixto y los riesgos asociados a los posibles impactos de la Tropical Storm Bertha hicieron que los precios se mantuvieran casi planos en $2.87/MMBtu el lunes y martes. El miércoles se observó un modesto repunte, con revisiones favorables en los modelos meteorológicos que mostraron temperaturas abrasadoras en el suroeste durante el resto de julio.

Se espera que los precios de Henry Hub permanezcan en un rango de $2.85–3.00/MMBtu durante los próximos 7 días, con una producción doméstica de gas sólida, impactos limitados de la tormenta tropical entrante y tomas de ganancias por parte de los operadores, lo que limitará el potencial alcista. La resiliencia de los precios de EE. UU. pese al shock global de oferta subraya el relativo aislamiento del mercado estadounidense, que es en gran medida autosuficiente en gas natural y menos expuesto de forma directa a disrupciones vinculadas con Ormuz.

El consumo nacional promedió 81 Bcf/d, 2 Bcf/d por encima de la semana anterior, ya que las altas temperaturas, junto con una débil generación eólica, elevaron la demanda de generación eléctrica a gas. La demanda de gas en el sector eléctrico volvió a superar los 50 Bcf/d el 21 de julio, mientras el sur y el oeste de EE. UU. experimentaban un calor sofocante. Se esperan temperaturas por encima del promedio para gran parte de Lower 48 durante la próxima semana, aunque condiciones más frescas en el noreste y en partes del Medio Oeste limitarán el consumo. Se prevé que la demanda de gas en el sector eléctrico promedie entre 45–50 Bcf/d en los próximos 7 días.

La Tropical Storm Bertha probablemente provoque demoras en las cargas de las plantas de licuefacción del Golfo de EE. UU., aunque se espera que las entregas de feed gas se vean mayormente intactas.

La producción de gas seco promedió cerca de 110 Bcf/d durante la última semana, fluctuando entre 109 y 110 Bcf/d. Kpler Insight espera que la producción se mantenga cerca de los niveles actuales en medio de las altas temperaturas.

EE. UU. inyectó 41 Bcf en almacenamiento subterráneo para la semana terminada el 10 de julio, en línea con el consenso del mercado. Los inventarios aumentaron a 3,024 Bcf, aunque el superávit frente al promedio de cinco años cayó de 6.6% a 6.4%. Se espera otro incremento de almacenamiento relativamente bajo para la semana terminada el 17 de julio, ya que una menor generación eólica respaldó una mayor demanda de gas en el sector eléctrico. Kpler Insight proyecta una inyección neta de 37 Bcf.

Oferta global de GNL: Kpler Insight ajusta su visión base de Ormuz a una crisis prolongada

Las exportaciones mundiales de GNL cayeron la semana pasada a un mínimo de seis semanas, bajando 0.50 mt w/w hasta 7.21 mt, impulsadas por menores exportaciones de EE. UU. (-0.17 mt w/w hasta 2.18 mt) y de Qatar (-0.09 mt hasta 0.34 mt). Kpler Insight espera que la oferta global de GNL disminuya aún más esta semana, a medida que la Tropical Storm Bertha ralentiza las cargas en la costa estadounidense del Golfo, mientras las exportaciones de GNL desde Ras Laffan, en Qatar, continúan desacelerándose y los envíos de los EAU desde Das Island se han detenido tras el cierre del estrecho de Ormuz. Estas pérdidas se compensan parcialmente con una mayor oferta rusa de GNL, ya que Sakhalin 2 volvió a la producción plena tras el mantenimiento programado.

En medio de la escalada de tensiones geopolíticas entre EE. UU. e Irán, Kpler Insight revisó su visión base para el estrecho de Ormuz desde un escenario de desescalada a un escenario de crisis prolongada, en el que el tránsito de GNL permanece severamente restringido hasta fines de 2026 antes de recuperarse gradualmente durante el Q1 2027. Como resultado, las exportaciones globales de GNL fueron revisadas a la baja en 21 mt entre julio de 2026 y marzo de 2027 respecto de la base anterior de desescalada, dejando al mercado mundial de GNL significativamente más ajustado por más tiempo.

Las cargas desde la planta Ras Laffan de Qatar, de 77 mtpa, se están desacelerando, mientras que las exportaciones de los EAU se han detenido por completo. La semana pasada, las cargas de Ras Laffan cayeron a cuatro cargamentos, frente a seis la semana anterior. Hasta ahora esta semana, se cargó un cargamento —el Al Gharrafa— y otro —el Al Shamal— se encuentra actualmente en la instalación. Las últimas imágenes térmicas muestran que siguen activas tres líneas: QatarGas Trains 6 y 7 y RasGas Train 7.

Mientras tanto, Das Island ha agotado toda la capacidad de buques lastre en el Golfo, y la actividad térmica revela que la planta está reduciendo su producción, con solo una de las tres líneas en operación actualmente.

En EE. UU., la Tropical Storm Bertha tocó tierra en Luisiana, elevando el riesgo de demoras en las cargas de las plantas de licuefacción de la costa del Golfo. Bertha, la segunda tormenta con nombre de la temporada de huracanes del Atlántico, entró por tierra el miércoles en St. Bernard Parish, a unas 40 millas al este de Nueva Orleans, según el National Hurricane Center (NHC). Se pronostican vientos sostenidos de 40 nudos, con potencial de alcanzar un máximo de 50 nudos. Al momento de publicación, varios buques lastre esperaban mar adentro a que pasara la tormenta antes de dirigirse a las terminales de exportación de GNL de la costa del Golfo de EE. UU., lo que indica que es probable que haya demoras en las cargas hasta que la tormenta se disipe.

Las entregas de feed gas a las plantas de licuefacción de EE. UU. se ubicaron entre 16.23–16.53 bcf/d durante la última semana, mientras Freeport LNG permaneció fuera de servicio por mantenimiento programado en una línea. Los volúmenes de feed gas de Golden Pass se mantuvieron estables en 0.31–0.33 Bcf/d durante la última semana, muy por debajo del nivel necesario para respaldar una sola línea de licuefacción de 6 mtpa a plena capacidad, lo que indica que la puesta en marcha sigue enfrentando desafíos.

En Canadá, las exportaciones de la planta LNG Canada, de 14 mtpa, cayeron de tres cargamentos a dos la semana pasada en medio de mantenimiento no programado. Fuentes cercanas al proyecto señalaron que podría haber demoras de uno o dos días como resultado.

En otros lugares, la planta Sakhalin 2 de Rusia, de 10.8 mtpa, reanudó exportaciones el 18 de julio tras mantenimiento programado, sumando oferta a la cuenca del Pacífico en medio de la crisis en curso de Ormuz. Según datos de Kpler, el Grand Aniva llegó a Prigorodnoye el 17 de julio antes de cargar y partir un día después.

Fuente: Kpler