Un consorcio de inversores estadounidenses que cuenta con la participación de Glencore (LSE: GLEN) ha presentado una propuesta de recapitalización para Sherritt International (TSX: S), buscando tomar el control de la minera en dificultades mientras enfrenta un futuro incierto tras la suspensión de sus operaciones cubanas. Las acciones de Sherritt se dispararon con la noticia.

El grupo, que también incluye al fondo londinense Kyma Capital, al cofundador de Brevan Howard Asset Management Trifon Natsis y a un inversor ancla no identificado con sede en EE.UU., presentó su oferta a Sherritt el 26 de junio, según un comunicado emitido el lunes. La oferta proporciona financiamiento de capital inmediato a 12¢ por acción sin condición de financiamiento de deuda de terceros, y otorga a los accionistas existentes elegibles el derecho a participar al mismo precio que el consorcio.

"Esta es una propuesta financiada e inclusiva a un precio sin descuento, por parte de inversores que conocen esta empresa, con una vía creíble hacia el consentimiento de los tenedores de bonos que cualquier transacción debe tener y con un compromiso constructivo ya en marcha en Washington", declaró el consorcio. "No le estamos pidiendo a la junta que abandone su proceso. Le pedimos que compare las propuestas — y que deje que la mejor transacción gane por sus propios méritos."

La oferta representa una alternativa a una transacción que Sherritt ha estado negociando con Gillon Capital, que se centra en una estructura de garantías que podría otorgar finalmente a Gillon el control de la empresa en lugar de proporcionar capital inmediato. Sherritt ha indicado que las conversaciones con Gillon continúan en curso.

La propuesta llega cuando Sherritt se enfrenta a una grave crisis de liquidez desencadenada por el cierre de su empresa conjunta cubana en mayo debido a las amplias sanciones de EE.UU., seguido del cierre de su refinería de níquel y cobalto en Fort Saskatchewan, Alberta. La crisis pone en riesgo un activo de importancia estratégica: tanto el gobierno de EE.UU. como el de Canadá han designado el níquel y el cobalto como minerales críticos esenciales para las cadenas de suministro de la transición energética, lo que eleva las implicaciones políticas de cualquier resolución.

En las operaciones en Toronto del lunes por la mañana, las acciones de Sherritt subieron aproximadamente 26% hasta alrededor de 15¢ cada una, lo que otorga a la empresa un valor de mercado de aproximadamente $107 millones (US$76 millones). En el último año, la acción ha fluctuado entre 6¢ y 25¢.

Estructura de participación mayoritaria

Según los términos divulgados el lunes, Sherritt sería adquirida a través de una entidad con sede en EE.UU. que tendría un mínimo del 55% de la empresa en base totalmente diluida al concretarse la operación.

Las autoridades de EE.UU. ya han confirmado por escrito que ni el Departamento de Estado ni el Departamento del Tesoro se oponen a que el consorcio entable negociaciones con Sherritt, según el comunicado del grupo de inversores.

Si la transacción se concreta, el consorcio se comprometió a colaborar con Sherritt para estabilizar su estructura de capital y posición de liquidez; proteger y fortalecer la instalación de Fort Saskatchewan junto con las capacidades más amplias de procesamiento de níquel y cobalto de la empresa en América del Norte; y crear una "vía compatible" para que el negocio participe en las cadenas de suministro de minerales críticos. También se establecería un comité dedicado a nivel de junta directiva sobre sanciones, seguridad nacional y cumplimiento.

Tenedores de bonos exigen diálogo

El viernes, una coalición de tenedores de bonos de Sherritt que posee la mayoría de los bonos del 9.25% con vencimiento en 2031 instó a la junta directiva a participar inmediatamente "con todas las alternativas creíbles."

El grupo de tenedores de bonos advirtió que cualquier esfuerzo de Sherritt por presentar a los inversores de deuda "una transacción de tomar o dejar después de que los resultados se hayan predeterminado efectivamente" sería rechazado. "El diálogo significativo con los tenedores de bonos debe producirse antes de que se finalicen los términos económicos y de gobernanza clave en cualquier transacción que requiera el consentimiento de los tenedores de bonos", señalaron.

Sherritt suspendió su participación directa en las operaciones de su empresa conjunta cubana el 7 de mayo, después de que la administración del presidente de EE.UU. Donald Trump ampliara las sanciones contra Cuba. Aunque Sherritt no ha sido formalmente designada bajo la orden de EE.UU., las medidas alteraron significativamente la capacidad de la empresa para operar con normalidad.

La empresa conjunta Moa — una asociación 50-50 con la empresa estatal cubana General Nickel — ha servido durante mucho tiempo como pilar del negocio de níquel y cobalto de Sherritt. La operación verticalmente integrada extrae y procesa mineral en Cuba, y el material resultante se envía a Fort Saskatchewan para su refinación. Según Sherritt, la instalación de Alberta es la única refinería de cobalto significativa en América del Norte y una de las tres únicas refinerías de níquel en el continente.

Desafíos operativos

Los desafíos de Sherritt se extienden más allá de la actual crisis cubana. La operación de Moa experimentó una producción inferior a lo esperado durante 2025, lo que la empresa atribuyó a menores volúmenes de mineral, mantenimiento no planificado y condiciones operativas difíciles en Cuba.

El mes pasado, Sherritt advirtió que requería nuevo capital sustancial para financiar un reinicio y que la liquidez restringida había creado incertidumbre material sobre su capacidad para continuar como empresa en funcionamiento. La empresa también señaló que los costos de reinicio habían aumentado debido a precios del azufre considerablemente más altos.

El consorcio de EE.UU. sostiene que su propuesta aportaría no solo capital fresco sino también experiencia estratégica y operativa a la plataforma de níquel y cobalto de Sherritt. Glencore, destacó el grupo, contribuiría con capacidades relevantes en materia técnica, de refinación, comercialización y minerales críticos. Glencore ya opera activos de minería y refinación de níquel en múltiples jurisdicciones, incluidas operaciones en Canadá y Noruega, lo que podría complementar la infraestructura de procesamiento de Sherritt si se concreta un acuerdo.

Sherritt tiene programado publicar sus resultados del segundo trimestre el miércoles después del cierre del mercado. La empresa ha indicado que no realizará una conferencia telefónica trimestral ese día.