Sesión europea

La sesión europea ofrece un único dato destacado: el IPC alemán, que se espera muestre un aumento interanual del 3,0% frente al 2,8% anterior. Alemania es la mayor economía de la zona del euro, por lo que sus cifras de inflación funcionan como un referente clave de las presiones de precios en toda la región antes de los datos agregados de la eurozona. Como siempre, la medida subyacente, que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía, tendrá más peso porque refleja mejor la tendencia subyacente que el BCE tiene como objetivo. En general, es poco probable que el dato cambie nada para el BCE, de modo que la reacción del mercado probablemente será limitada.

Como recordatorio, se espera ampliamente que el BCE suba las tasas 25 pbs en su próxima reunión, llevando la tasa de política al 2,50%. Esto también fue confirmado por "fuentes del BCE", que indicaron que los responsables de política están listos para subir las tasas con el fin de contener los efectos de la guerra entre EE. UU. e Irán, aunque añadieron que hay poco apetito por señalar un mayor endurecimiento. Esa reticencia a comprometerse de antemano con más movimientos sugiere que el BCE trata esta subida como una respuesta a las consecuencias inflacionarias de la guerra y no como el inicio de un ciclo de endurecimiento más amplio, razón por la cual incluso un IPC alemán elevado difícilmente alteraría la trayectoria de tasas a corto plazo.

Sesión estadounidense

La agenda de la sesión estadounidense es escasa y solo incluye el PMI manufacturero de la Fed de Dallas, con una lectura esperada de 1,60 frente a 1,30 anterior. Se trata de un indicador de bajo impacto que cubre únicamente la región de Texas y que nunca ha sido un dato que mueva el mercado. La atención se mantiene en cómo los mercados digieren los recientes comentarios de la Fed.

Los mercados están repreciando las expectativas sobre las tasas de la Fed tras el discurso hawkish de Warsh en el Simposio de Jackson Hole, la reunión anual de la Reserva Federal en Wyoming donde los responsables de política tradicionalmente anticipan la dirección de la política monetaria. El pasaje clave fue su declaración: "Me costaría mucho describir las condiciones financieras amplias como restrictivas". El mercado lo interpretó como una postura contraria al reciente relajamiento de las condiciones financieras y, como resultado, las volvió a endurecer.

Este proceso ha prolongado las correcciones en las operaciones de "devaluación de la moneda" (debasement trades), con el dólar estadounidense y el oro regresando esencialmente a los niveles previos al anuncio del Tesoro de EE. UU. Las probabilidades de subida de tasas en la reunión de septiembre también han aumentado, y el mercado ahora asigna un 60% de probabilidad a una subida, un desenlace que probablemente se decidirá en gran medida por el próximo informe de IPC de EE. UU. del 11 de septiembre, que constituye el último gran control de inflación antes de la decisión de la Fed.