La deuda nacional de Estados Unidos superó los 40 billones de dólares en 2026, y los pagos de intereses anuales rebasaron por primera vez el billón de dólares. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,33% el 18 de agosto de 2026, el nivel más alto desde 2007. El alza de los rendimientos de largo plazo refleja una combinación de déficits fiscales persistentes y una fuerte emisión de bonos, ya que los gobiernos siguen renovando deuda vencida a tasas de interés notablemente más altas que las fijadas durante la era de tasas bajas de la década de 2010 y principios de los años 2020.

El Reino Unido se encuentra en una posición igualmente incómoda. Los rendimientos de los gilts se acercaron al 6%, un nivel no visto desde 1998, y el interés neto de la deuda para el año fiscal 2026/27 se estima en 109.000 millones de libras. Como referencia, esa cifra ya rivaliza con las principales categorías de gasto del presupuesto británico, lo que intensifica la presión sobre las decisiones fiscales futuras.

En el resto de Europa, Francia enfrenta costos proyectados de servicio de deuda de alrededor de 59.000 millones de euros en 2026, mientras que Italia sigue una trayectoria en la que los pagos de interés podrían consumir aproximadamente el 9% de los ingresos del gobierno hacia 2028. Los rendimientos de largo plazo de Japón se acercan a máximos de 30 años a medida que las presiones globales de costo de endeudamiento se extienden más allá de las fronteras. El endurecimiento es notable en el caso de Japón porque el país pasó décadas anclado a tasas cercanas a cero, con el Banco de Japón absorbiendo históricamente gran parte de la emisión de deuda gubernamental.

En el G7 en su conjunto, los pagos de intereses han superado al gasto en defensa en la mayoría de las naciones miembros desde 2024, una comparación que ha cobrado relevancia política mientras varios gobiernos aumentan simultáneamente sus presupuestos de defensa.

Se proyecta que la deuda gubernamental general de los mercados desarrollados aumente en 4,2 billones de dólares hasta alcanzar 75,8 billones de dólares a fines de 2026, equivalente a aproximadamente el 104% del PIB. La mayoría de las naciones del G7 se sitúan en o por encima del umbral de deuda del 100% del PIB. Alemania sigue siendo la notable excepción, al haber mantenido límites constitucionales más estrictos sobre el gasto deficitario mediante su freno constitucional de deuda.

Para los inversores, el aumento de los rendimientos de la deuda soberana crea una alternativa genuina a las acciones por primera vez en más de una década. Un rendimiento del 5,33% en un Tesoro estadounidense a 30 años es un retorno real que las instituciones adversas al riesgo —fondos de pensiones, aseguradoras y fundaciones— encontrarán cada vez más atractivo. Los mayores rendimientos soberanos también se trasladan a los costos de crédito corporativo e hipotecario, transmitiendo la presión fiscal a la economía en general.

La trayectoria de Italia hacia que el interés consuma el 9% de los ingresos gubernamentales hacia 2028 merece especial atención. Como la tercera economía de la eurozona, la dinámica de deuda de Italia ha puesto a prueba periódicamente la resiliencia del proyecto de moneda única, de forma más aguda durante la crisis de deuda de la eurozona de principios de la década de 2010. Que las redes de respaldo del Banco Central Europeo en el mercado de bonos y los superávit primarios domésticos de Italia sigan conteniendo los diferenciales será un indicador clave de cómo se resuelve la mayor presión de costos de deuda.