La semana de un vistazo

La semana comienza con calma, sin grandes eventos económicos programados para el mercado de divisas el lunes. El martes, Japón publicará el IPC subyacente interanual del BoJ, la medida nacional que excluye los alimentos frescos y que el Banco de Japón sigue frente a su objetivo de estabilidad de precios del 2%, mientras que Estados Unidos dará a conocer la confianza del consumidor del CB, elaborada por el Conference Board, y los datos de ventas de viviendas nuevas.

El miércoles llegarán los datos del IPC de Australia y, en Estados Unidos, el foco se trasladará al índice de precios PCE subyacente mensual, al PIB preliminar trimestral y a los pedidos de bienes duraderos mensuales. Las publicaciones de datos estadounidenses continuarán el jueves con las solicitudes de subsidio por desempleo, y el día también marcará el inicio del Simposio de Política Económica de Jackson Hole, el retiro anual organizado por la Reserva Federal de Kansas City.

El viernes, Japón publicará el IPC subyacente interanual de Tokio, que suele ofrecer una primera mirada a las tendencias de precios nacionales antes de las cifras a nivel país, mientras que Canadá dará a conocer el PIB mensual. La atención se centrará entonces en el presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien tiene previsto intervenir en Jackson Hole. Otra publicación importante a considerar será la revisión preliminar de referencia de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos.

Australia: se espera que el IPC de julio repunte en el mes

El consenso para el dato del IPC mensual de Australia es de 0,9%, frente al -0,1% anterior. Se espera que el IPC interanual se sitúe en 3,3%, por debajo del 3,8% previo, mientras que el IPC de media recortada mensual se prevé en 0,3%. Con el ritmo proyectado, la tasa anual seguiría ubicándose por encima del objetivo de inflación de 2-3% del RBA.

Los datos del IPC del mes pasado resultaron mejores de lo esperado, cayendo por segundo mes consecutivo. La media recortada, el indicador preferido del RBA para medir la inflación subyacente porque excluye los movimientos volátiles de precios, también mejoró en términos mensuales, aunque la tasa anual subió ligeramente hasta el 3,6%.

Para julio, se espera un repunte de la inflación mensual, mientras que se prevé que la tasa anual disminuya. Los analistas de Westpac sostienen que los viajes relacionados con las vacaciones, el encarecimiento de los combustibles y el mayor costo de los servicios internos tras el aumento del salario mínimo probablemente impulsen la subida mensual, que será compensada en parte por la baja de los precios de la electricidad.

La inflación sigue siendo una preocupación, con señales de nuevos aumentos tanto en los costos de los insumos como en los precios de venta. El RBA ganó algo de margen de maniobra tras la cifra de junio, pero las expectativas de inflación han repuntado desde entonces, lo que mantiene abierta la posibilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre, especialmente si la demanda interna demuestra ser resiliente.

Estados Unidos: PCE subyacente, ingresos y gasto

El consenso para el índice de precios PCE subyacente mensual es de 0,2%, frente al 0,1% anterior. Se espera que el ingreso personal mensual sea de 0,2% frente al 0,2% previo, mientras que el gasto personal mensual se prevé en 0,1%, en comparación con el 0,3% anterior. La lectura del PCE subyacente, publicada por la Oficina de Análisis Económico como parte del informe de ingresos y gastos, excluye alimentos y energía y constituye el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal.

El gasto de los consumidores parece haberse mantenido resiliente en julio. Aunque las ventas minoristas generales fueron flojas, gran parte de la debilidad se debió a la baja de los precios de la gasolina y a un fuerte descenso de las ventas en línea, probablemente vinculado al traslado del Amazon Prime Day a junio. Excluyendo estos efectos, la demanda subyacente de bienes se mantuvo positiva y por encima del ritmo promedio de los últimos seis meses, señalaron los analistas de Wells Fargo.

El impulso de las devoluciones de impuestos más cuantiosas ya se está desvaneciendo, por lo que el gasto de los hogares dependerá cada vez más del crecimiento de los ingresos en los próximos meses. Se espera que el ingreso personal nominal aumente 0,3% en julio, mientras que el ingreso disponible real debería seguir mejorando de forma gradual si las condiciones del mercado laboral se mantienen estables.

También se espera que la inflación se mantenga relativamente estable. Wells Fargo prevé que el PCE general suba 0,1% en el mes, lo que llevaría la tasa anual al 3,6%, mientras que se espera que el PCE subyacente aumente 0,2% mensual y se mantenga en 3,3% interanual, todavía por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed. Los recientes datos del IPC y del IPP siguen apuntando a una moderación gradual de las presiones inflacionarias subyacentes.

Canadá: PIB mensual y el repunte del segundo trimestre

El consenso para el PIB mensual de Canadá es de 0,2%, frente al 0,3% anterior. Se espera que la economía del país haya repuntado con fuerza en el segundo trimestre, con un crecimiento trimestral en línea con un ritmo anualizado superior al 3%. La publicación mensual de Statistics Canada ofrecerá la lectura de junio que completa el panorama del segundo trimestre.

La mejora parece generalizada, respaldada por un comercio más dinámico, el gasto de los consumidores, la inversión empresarial y la actividad inmobiliaria. Parte de esa fortaleza refleja una recuperación de interrupciones anteriores, particularmente en el sector automotriz, y es poco probable que se sostenga. Por lo tanto, se espera que el crecimiento se modere en el tercer trimestre, aunque los indicadores tempranos siguen siendo favorables y las perspectivas para el resto de 2026 siguen siendo positivas a pesar de la persistente incertidumbre comercial.

Jackson Hole: discurso de Warsh y revisión de referencia de las nóminas

La atención del viernes se centrará en el Simposio de Jackson Hole, donde el presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene previsto intervenir, aunque quienes esperen una señal política clara podrían salir decepcionados. El retiro en la montaña de la Fed de Kansas City tiene una historia de discursos trascendentes: Ben Bernanke utilizó su intervención de 2010 para sentar las bases de una segunda ronda de flexibilización cuantitativa, razón por la cual incluso los comentarios de carácter temático atraen una amplia atención.

Es poco probable que Warsh ofrezca una orientación detallada sobre cómo respondería la Fed a los próximos datos en el corto plazo, dado un FOMC dividido y el hecho de que todavía falta otra ronda de datos de inflación y empleo antes de la reunión de septiembre. En cambio, el discurso podría centrarse más en cuestiones más amplias en torno al marco de política de la Fed, su hoja de balance y su estrategia de comunicación.

Los recientes datos más blandos del mercado laboral, la inflación más fría y las cifras más débiles de ventas minoristas y confianza del consumidor también han reducido la urgencia en torno al próximo movimiento de política.

Los operadores también estarán atentos a la revisión preliminar de referencia de las nóminas, ya que se espera que el ajuste de 2026 sea mucho menor que la revisión a la baja de 911K del año pasado. Las estimaciones actuales apuntan a una reducción de alrededor de 100K empleos, aunque también existe la posibilidad de que el nivel de nómina de marzo de 2026 sea revisado al alza, según Wells Fargo. El proceso de referencia concilia las estimaciones de nóminas de la encuesta de establecimientos del BLS con los registros exhaustivos del seguro de desempleo, los datos administrativos que sustentan el QCEW.

Los datos de empleo del Censo Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW), que son más precisos pero más lentos de elaborar que las cifras de las encuestas de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), han seguido de forma relativamente cercana las cifras publicadas de nóminas no agrícolas hasta finales de 2025, favorecidos por mejoras en la metodología del BLS. Sin embargo, las bajas tasas de respuesta a las encuestas y la tendencia general de que las estimaciones preliminares del QCEW del primer trimestre sean revisadas al alza siguen siendo fuentes potenciales de incertidumbre.