Los datos preliminares del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Francia correspondientes a julio revelaron una mejora significativa en la actividad empresarial, impulsada por un fuerte repunte del sector servicios que compensó un retroceso en la manufactura. Dado que las encuestas de PMI se interpretan como indicadores oportunos de las condiciones operativas del sector privado, las cifras de julio apuntan a una estabilización más que a una recuperación generalizada, con el índice compuesto aún justo por debajo del nivel neutro de 50.0.

Lecturas del PMI preliminar de julio

• PMI de servicios: 49.8, muy por encima de los 47.5 esperados y por encima de los 46.8 de junio
• PMI de manufactura: 50.0, por debajo de los 51.0 esperados y por debajo de los 51.2 previos
• PMI compuesto: 49.6, superando el pronóstico de 47.8 y mejorando desde los 47.2

La lectura de servicios marcó un máximo de siete meses y fue el principal factor que sostuvo la economía francesa en general durante julio. Cabe destacar que la demanda de servicios aumentó por primera vez desde noviembre del año anterior, aportando un grado de estabilización a la economía en su conjunto, aunque la actividad se mantuvo marginalmente en terreno de contracción, como indican las lecturas por debajo de 50.

La divergencia entre servicios y manufactura es importante para interpretar los datos: los servicios aportaron la mayor parte de la mejora, mientras que la manufactura perdió impulso respecto al mes anterior y quedó por debajo de las expectativas. Esto deja una señal general mixta, con una demanda más fuerte en una parte del sector privado compensada por una actividad fabril más débil.

El empleo y el optimismo se mantienen débiles

Pese a la mejora en las cifras principales, el empleo del sector privado continuó bajo presión y volvió a descender durante el mes. El optimismo empresarial también se mantuvo contenido, atemperando el tono por lo demás positivo del informe. Estos detalles son relevantes porque un PMI principal en estabilización puede ser menos duradero si las empresas permanecen cautelosas respecto a la contratación y la actividad futura.

En un tono más alentador, las tasas de inflación de costos de insumos y precios de salida se moderaron por segundo mes consecutivo, lo que sugiere cierta desaceleración en las presiones de precios en el sector privado. Los componentes de inflación también son relevantes para la política monetaria porque ayudan a mostrar si las presiones de costos se están aliviando o si persisten junto con los cambios en la actividad.

Los riesgos geopolíticos nublan las perspectivas

Las renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán introdujeron una nueva incertidumbre en el panorama económico, particularmente en lo relativo a los mercados energéticos. S&P Global, que recopila los datos de la encuesta PMI, advirtió contra un exceso de optimismo a pesar de las lecturas mejoradas:

"Si bien los últimos datos de la encuesta trajeron buenas noticias en forma de un PMI de Francia que subió aún más desde su mínimo de mayo y de una moderación de las presiones inflacionarias, parece excesivamente optimista confiar en que este impulso continúe dadas las renovadas presiones en los mercados de petróleo y gas en los últimos días. Esto también aumenta las probabilidades de que el Banco Central Europeo aplique un mayor endurecimiento de la política monetaria, lo que exacerbaría estos vientos en contra."

"La escalada de tensiones entre EE.UU. e Irán trae nueva incertidumbre sobre la inflación, los costos de endeudamiento y la geopolítica en general, y la incertidumbre tantas veces ha sido en detrimento de la economía francesa en los últimos años."

Las próximas lecturas a vigilar son si los servicios pueden volver a situarse por encima de 50, si la manufactura puede recuperar el impulso tras el retroceso de julio, y si la moderación de las presiones de precios continúa a pesar de la incertidumbre en los mercados energéticos.