Formation Securities LLC ha notificado a la Securities and Exchange Commission (SEC) de EE. UU. su intención de operar un mercado de acciones tokenizadas construido sobre la blockchain de Solana, con inicio de operaciones previsto para principios de 2027. La compañía planea permitir que los inversionistas compren y vendan acciones tokenizadas de empresas públicas reales en la cadena, bajo un marco regulatorio formal adoptado por la SEC semanas antes.

Formation presentó su notificación ante la SEC el 9 de noviembre de 2026, según el anuncio de la compañía. El mercado permitiría la negociación con permisos de versiones tokenizadas de acciones listadas en bolsas tradicionales de EE. UU., utilizando Solana como infraestructura blockchain subyacente. Formation indica que la liquidación se realizaría en segundos a una fracción de centavo por transacción. A modo de comparación, las operaciones con acciones de EE. UU. se liquidan bajo un esquema T+1 —un día hábil después de la ejecución— desde que la SEC redujo el ciclo de liquidación estándar de dos días a uno en mayo de 2024.

Un mercado regulado para acciones tokenizadas

Formation operaría bajo la Innovation Exemption de la SEC, un marco condicional de cinco años que permite la negociación secundaria regulada de acciones tokenizadas a través de creadores de mercado automatizados, o AMM. Estos programas fijan precios y emparejan operaciones automáticamente en lugar de depender de un libro de órdenes convencional.

Se espera que las cotizaciones iniciales de la compañía incluyan tres empresas públicas: Exodus Movement (EXOD), Forward Industries (FWDI) y Galaxy Digital (GLXY). Formation afirma que ya obtuvo el consentimiento de cada emisor.

Una acción tokenizada es un token digital en una blockchain que representa la propiedad de una acción real de una empresa que cotiza en bolsa. No es un activo cripto independiente. Según el anuncio de Formation, cada token estaría respaldado 1:1 por una acción subyacente, y los titulares conservarían los mismos derechos de accionista, incluidos los derechos de voto y de dividendos.

La plataforma de Formation utilizará un AMM implementado mediante contratos inteligentes. Estos programas automatizados de blockchain mantienen grupos de tokens y determinan los precios de las operaciones sin un libro de órdenes tradicional. Según la compañía, Formation licencia esta tecnología de Orca, un exchange descentralizado basado en Solana cuyo AMM había procesado más de 550,000 millones de dólares en operaciones de activos digitales al 31 de octubre de 2026.

Formation se creó a través de una fusión entre Orca y Loopscale. Su presidente, Christopher Montagano, se desempeñó previamente como director legal de Orca.

La negociación en la plataforma prevista estaría disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana, utilizando stablecoins ancladas al dólar estadounidense y billeteras digitales. Las sesiones regulares de la New York Stock Exchange y Nasdaq operan de 9:30 a. m. a 4:00 p. m., hora del Este, en días hábiles, por lo que la negociación ininterrumpida extendería las transacciones de acciones tokenizadas a las noches y fines de semana, cuando esos mercados están cerrados. El mercado suspendería la negociación siempre que la bolsa principal suspendiera la negociación de la acción subyacente, manteniendo el mercado tokenizado alineado con los mercados tradicionales.

Superstate y Securitize se encargarían de la tokenización de las acciones iniciales, según el anuncio de Formation. La custodia de los valores subyacentes sería administrada por Anchorage Digital Bank, BitGo Bank and Trust y Fireblocks. Bajo esta estructura, las acciones reales que respaldan los tokens serían custodiadas por los proveedores de custodia nominados, en lugar de mantenerse en un contrato inteligente.

Los socios de distribución de Formation incluyen a Alpaca, Passage by CoinList, Solflare, Squads y Jito JTX.

Consentimiento de los emisores y actividad de negociación en Solana

La lista inicial de emisores de Formation refleja una estrategia de obtener la aprobación de las empresas antes del lanzamiento. Exodus Movement, que cotiza como EXOD en la NYSE; Forward Industries, que cotiza como FWDI en Nasdaq; y Galaxy Digital, que cotiza como GLXY en Nasdaq, ya habían tokenizado sus acciones a través de Superstate o Securitize antes del anuncio de Formation.

Obtener el consentimiento por adelantado es significativo porque el marco de la SEC exige que los emisores tengan la oportunidad de oponerse antes de que un tercero tokenice sus acciones. Otros proyectos de acciones tokenizadas han enfrentado la oposición de emisores, lo que limitó sus cotizaciones iniciales.

Según un reportaje de CoinDesk, Solana tenía una participación relativamente modesta en el mercado de acciones tokenizadas de 3,800 millones de dólares, pero lideró todas las blockchains en volumen semanal de negociación de acciones tokenizadas, con más de 7,000 millones de dólares durante una semana reciente. Las cifras muestran una diferencia entre el valor de los activos mantenidos en una blockchain y el volumen negociado allí, con Solana registrando la mayor actividad semanal de negociación reportada a pesar de su menor participación en activos mantenidos.

La Innovation Exemption de la SEC

Las operaciones de Formation se enmarcan en la Innovation Exemption de la SEC, emitida formalmente el 17 de septiembre de 2026 como Release No. 2026-90. La exención otorga a los Tokenized Securities Venues un período condicional de cinco años para operar sin registrarse como una bolsa de valores formal bajo la Exchange Act. Vigence hasta el 17 de septiembre de 2031, y la SEC la describe como un entorno de prueba temporal “en el camino hacia reglas permanentes”.

El comunicado de la SEC establece varias condiciones. Los contratos inteligentes deben ser auditables y estar desplegados en blockchains públicas y sin permisos. Las acciones tokenizadas deben otorgar los mismos derechos que las acciones tradicionales, y la negociación debe suspenderse siempre que la bolsa principal suspenda la acción subyacente. Los requisitos aplican al negocio basado en blockchain los principios de estructura de mercado y protección al inversionista asociados con los mercados de valores tradicionales. El comunicado también solicitó comentarios públicos sobre el marco mientras el organismo avanza hacia reglas permanentes.

Según los registros de la SEC, Formation es la cuarta firma en presentar una notificación de TSV bajo la exención. Antes lo hicieron TSV LLC el 23 de septiembre, OKXICE el 4 de octubre y Perpetuals.com el 14 de octubre de 2026. TSV LLC ejecutó las primeras operaciones reales bajo la exención el 4 de noviembre de 2026, en la Canton Network, en la primera prueba en el mundo real del marco antes de que Formation presentara su notificación.

El plan de Formation forma parte de un esfuerzo regulatorio más amplio de la SEC y la Commodity Futures Trading Commission para establecer una ruta de cinco años para las acciones tokenizadas de EE. UU. dentro de un marco estructurado y supervisado.

El experto en valores Brett W. Redfearn describió la Innovation Exemption como un paso cuidadosamente construido hacia un marco viable para permitir la negociación de valores tokenizados de EE. UU. mediante creadores de mercado automatizados y grupos de liquidez para inversionistas estadounidenses.

Robert Leshner, CEO del socio de tokenización Superstate, dijo en el anuncio de Formation: “Este es el momento que hemos estado construyendo desde que fundamos Superstate”.

Orígenes y próximos pasos

Los orígenes de Formation se remontan a “Project Open”, una propuesta de coalición presentada en abril de 2025 por Orca, Superstate y el Solana Policy Institute ante el Crypto Task Force de la SEC. La propuesta delineó un modelo de negociación de acciones regulada en la cadena del tipo que Formation ahora se prepara para lanzar.

El mercado previsto de Formation pondría a prueba si la negociación de valores basada en blockchain puede operar dentro del sistema regulatorio existente. Si la plataforma se lanza según lo previsto a principios de 2027 y cumple con las condiciones de la SEC, proporcionaría un mercado regulado donde una gama más amplia de acciones podría negociarse en la cadena las 24 horas mediante billeteras digitales en lugar de cuentas de corretaje tradicionales. El esfuerzo paralelo de Coinbase para listar acciones tokenizadas de grandes empresas indica que múltiples enfoques de acciones tokenizadas reguladas avanzan al mismo tiempo.

El anuncio de la compañía está disponible a través de PR Newswire.