La Autoridad de Supervisión de los Mercados Financieros de Suiza (FINMA) aprobó, por primera vez, un fondo minorista cotizado en bolsa que invierte directamente en Bitcoin. El regulador anunció la decisión en su sitio web. Con este paso, Suiza cuenta ahora con un ETF de Bitcoin con estatus de fondo, un logro posible únicamente gracias a una exención de las reglas de diversificación de riesgo que normalmente aplican a los fondos.

FINMA supervisa, entre otros, a bancos, aseguradoras y fondos, y aprueba esquemas de inversión colectiva que agrupan el dinero de muchos inversionistas. Un ETF es uno de esos vehículos: se negocia continuamente en bolsa y sigue un activo subyacente. En el nuevo producto, ese subyacente es Bitcoin, que el fondo posee directamente. Los inversionistas compran participaciones del fondo y, por lo tanto, no tienen que custodiar Bitcoin por sí mismos. El regulador ya había aprobado el primer fondo cripto de Suiza en 2021, pero ese producto (aviso de aprobación estaba abierto solo a inversionistas calificados. El nuevo fondo, en cambio, es un fondo minorista y por ello también accesible a inversionistas privados. Legalmente, pertenece a la misma categoría que el vehículo de 2021: "otros fondos para inversiones alternativas" con riesgo especial. FINMA no ha revelado el nombre del proveedor.

El estatus de fondo distingue al ETF de los productos anteriores de Bitcoin

Los productos de Bitcoin listados en SIX han tenido hasta ahora la forma de productos cotizados en bolsa (ETP). Legalmente, son productos estructurados, es decir, instrumentos de deuda sin estatus de fondo. Quien compra un ETP posee un derecho contra el emisor y, por lo tanto,ume riesgo de emisor. El nuevo ETF, en cambio, es un esquema de inversión colectiva bajo la Ley de Esquemas de Inversión Colectiva (CISA). Cae bajo la legislación de fondos y requirió la aprobación de FINMA. Para los inversionistas, el cambio principal radica en el envoltorio legal en el que poseen Bitcoin.

El fondo cripto que FINMA aprobó en septiembre de 2021 lleva el nombre "Crypto Market Index Fund". Sus activos se sitúan principalmente en una canasta de criptomonedas, su distribución estaba limitada a inversionistas calificados y el fondo solo podía invertir en criptoactivos establecidos con volumen de negociación suficiente. Sus operaciones debían ejecutarse exclusivamente a través de contrapartes establecidas con sede en un país miembro del FATF. El nuevo ETF va más lejos en dos puntos: posee directamente un solo subyacente, Bitcoin, y, como fondo minorista, está abierto por primera vez a inversionistas privados. Las reglas de conducta de la Ley de Servicios Financieros (FinSA) rigen su protección.

La Guía 01/2026 de FINMA, emitida en enero de 2026, traza la misma línea. Trata por separado los activos colectivos y los ETP cripto: para la cotización y garantía de los ETP remite a los manuales de reglas de SIX Swiss Exchange y BX Swiss, mientras que para los fondos decide FINMA misma. De ahora en adelante, los inversionistas pueden elegir entre dos formas legales, y el verdadero avance radica en el estatus de fondo.

FINMA relaja la diversificación de riesgo solo para Bitcoin

La legislación de fondos generalmente exige diversificación de riesgo. Un fondo distribuye sus activos entre varias inversiones y respeta límites de inversión, un principio que protege contra el riesgo de concentración: si un solo activo cae bruscamente, el golpe no alcanza a todo el fondo. Un fondo minorista que posee únicamente Bitcoin va en contra de este principio. Para el nuevo ETF, FINMA aprobó por consiguiente una exención de las reglas de diversificación de riesgo aplicables, y solo esta exención hace posible el ETF de Bitcoin como fondo minorista.

El regulador acota su razonamiento. Según FINMA, Bitcoin tiene una larga historia de negociación y, en comparación con otras criptomonedas, un volumen de negociación particularmente alto. Por lo tanto, el argumento no se traslada fácilmente a otras criptomonedas. El fondo de 2021 había distribuido su riesgo entre una canasta de criptoactivos establecidos, que también debían mostrar volumen de negociación suficiente. Ahora la exención aplica por primera vez a un fondo minorista con un solo activo, mientras el producto permanece en la categoría de riesgo especial.

La custodia y la distribución enfrentan condiciones estrictas

FINMA ha vinculado la aprobación a obligaciones para las instituciones supervisadas, que deben tomar medidas contra los riesgos operativos y de custodia conforme a la Guía 01/2026. La autoridad publicó el documento sobre la custodia de activos basados en cripto en enero de 2026, unos nueve meses antes de laación. Para Bitcoin, la custodia significa principalmente proteger las claves privadas que otorgan acceso a las monedas. Los riesgos incluyen ciberataques y el descuido en la guarda de estas claves. Los custodios de terceros plantean además un riesgo de contraparte si los criptoactivos no son separables en caso de quiebra, razón por la cual las instituciones deben seleccionar y monitorear cuidadosamente a dichos custodios.

En el ámbito de la distribución, aplican las reglas de conducta de la FinSA en el punto de venta. Los documentos del fondo deben resaltar y explicar claramente los riesgos, y para instrumentos financieros basados en criptomonedas FINMA exige a las instituciones cumplir estrictamente estas reglas. Estas incluyen advertencias claras sobre la volatilidad y el riesgo de pérdida, así como una atención minuciosa a la evaluación de idoneidad y conveniencia: un asesor debe determinar si el producto se adecúa al cliente individual.

"El riesgo de mercado asociado con Bitcoin sigue siendo muy alto." — FINMA

Las condiciones no cambian las oscilaciones de precio del subyacente. La aprobación concierne a la estructura del fondo y no protege contra pérdidas de mercado. Debido a la alta volatilidad, el capital invertido puede perder un valor sustancial, y FINMA señala que los inversionistas deben ponderar cuidadosamente el producto, especialmente al decidir cuánto invertir.

Varios proveedores más esperan aprobación

Otros proveedores de fondos también han presentado o anunciado solicitudes de ETF de Bitcoin ante FINMA. Un vocero de FINMA dijo a la agencia de noticias AWP que hay "varios proveedores de fondos", aunque la autoridad no comenta sobre procedimientos en curso y los nombres de los solicitantes no son públicos. Para el fondo ya aprobado, el proveedor, el nombre del fondo, las comisiones y la fecha de lanzamiento siguen abiertos. La decisión establece, por tanto, la base regulatoria del producto, pero aún no identifica un fondo disponible públicamente. Con la primera aprobación, no obstante, FINMA sí reveló los criterios de la exención.

El mercado de EE. UU. muestra la demanda que puede generar un ETF spot aprobado. Los ETF spot de Bitcoin se negocian allí desde enero de 2024 y actualmente administran activos netos combinados de alrededor de 106 mil millones de USD, con entradas netas acumuladas de 57 mil millones de USD. IBIT de BlackRock es por mucho el fondo más grande, con 66.4 mil millones de USD, y representa por sí solo alrededor del 63% de los activos totales. Le sigue FBTC de Fidelity con 14.7 mil millones de USD, y GBTC de Grayscale con 10.4 mil millones de USD. Según el proveedor de datos, los totales difieren en miles de millones.

Hasta ahora, Suiza carecía de un fondo minorista con exposición directa a Bitcoin, aunque los ETP ofrecían acceso al subyacente. En comparación, el mercado suizo de ETF de Bitcoin apenas está comenzando.