Fidelity ha solicitado a la U.S. Securities and Exchange Commission permiso para transformar su ETF físico de Ethereum en un producto generador de rendimiento, presentando una enmienda previa a su efectividad a su declaración de registro el 11 de agosto que permitiría al Fidelity Ethereum Fund (FETH) hacer staking de los ETH que posee.

Bajo el cambio propuesto, FETH podría hacer staking de hasta el 100% de sus tenencias de Ethereum en condiciones normales, aunque no se requiere un umbral mínimo de staking. Las recompensas de staking se compartirían entre los operadores de nodos, los custodios y Fidelity como comisiones, y el fideicomiso conservaría una parte. Si se aprueba, el fondo distribuiría las recompensas restantes a los inversores como distribuciones trimestrales en efectivo, convirtiendo el ETH en staking a dólares estadounidenses antes de pagar a los accionistas registrados. Fidelity espera que estas recompensas se consideren ingresos a efectos fiscales.

La enmienda revisaría el objetivo de inversión declarado del fondo. FETH actualmente sigue el Fidelity Ethereum Reference Rate, ajustado por comisiones. Con el staking habilitado, el índice de referencia del fondo pasaría a ser ese índice más una cantidad adicional derivada de los rendimientos del staking. Según la presentación, se espera que el fideicomiso supere el índice subyacente antes de la deducción de gastos.

El staking es el mecanismo mediante el cual Ethereum protege su red: los titulares bloquean ETH para ayudar a validar transacciones y, a cambio, obtienen tokens recién emitidos. Fidelity tiene la intención de enrutar sus ETH a través de custodios calificados —incluidos Anchorage Digital, BitGo y Fidelity Digital Assets— hacia uno o más operadores de nodos responsables de ejecutar la infraestructura de validación.

El movimiento de Fidelity sigue acciones similares de sus competidores. Grayscale se convirtió en el primer emisor de ETF en EE. UU. en distribuir recompensas de staking de ETH directamente a los titulares, y la SEC ha reconocido la propuesta de BlackRock de incorporar staking en su fondo ETHA. Con tres de los mayores emisores de ETF físicos de Ethereum ahora impulsando el staking, esta característica está pasando rápidamente de ser un diferenciador a una expectativa básica entre los productos criptográficos institucionales. Estos desarrollos se producen después de una zona de seguridad del Tesoro y el IRS que permitió a los fideicomisos enfocados en criptomonedas generar rendimientos de staking sin desencadenar complicaciones fiscales o regulatorias, eliminando una barrera clave de cumplimiento que había mantenido a los emisores al margen.

Cuando la SEC aprobó inicialmente los ETF físicos de Ethereum en 2024, esos productos excluyeron explícitamente el staking, y la ausencia de rendimiento ha sido una desventaja competitiva persistente. En aquel momento, la agencia bajo el entonces presidente Gary Gensler exigió la eliminación del staking como condición para la aprobación. La actual ola de presentaciones refleja un clima regulatorio notablemente diferente bajo el nuevo liderazgo de la SEC, que ha señalado una mayor apertura a incorporar características cripto-económicas nativas en productos de inversión registrados.

La presentación es franca sobre los riesgos. Las distribuciones no están garantizadas, y Fidelity puede suspenderlas o terminarlas a su discreción. El ETH en staking también está sujeto al riesgo de slashing —penalizaciones impuestas a los validadores que se comportan de manera inadecuada o tienen un bajo rendimiento— y los activos pueden quedar bloqueados durante el período de retiro de staking. FETH planea abordar las posibles restricciones de liquidez extendiendo los plazos de reembolso si es necesario.

FETH se lanzó junto con la primera cohorte de ETF físicos de Ethereum en EE. UU. en 2024 y tiene una tasa de gastos del 0,25%. La enmienda de staking entrará en vigor únicamente cuando la SEC declare efectiva la declaración de registro. Las decisiones pendientes sobre las propuestas paralelas de BlackRock y otros emisores indicarán si la agencia autoriza el staking en todo el conjunto de ETF de Ethereum o si procede caso por caso.