Las expectativas de que la Reserva Federal pueda subir las tasas de interés en su reunión de septiembre han aumentado significativamente tras las cautelosas declaraciones sobre inflación del presidente de la Fed, Kevin Warsh. La probabilidad de una subida de tasas en los mercados de pronóstico se ha acercado a sus niveles más altos de los últimos tiempos, mientras que los rendimientos de los bonos también han escalado con fuerza.

Las expectativas del mercado cambian rápidamente en vísperas de la reunión de política monetaria de la Fed del 16 de septiembre. Según los datos de los mercados de pronóstico, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios ronda el 55 %, mientras que una subida de 25 puntos base tiene un precio de alrededor del 46 %. Un aumento mayor solo tiene una probabilidad de aproximadamente el 1 %.

La herramienta FedWatch del CME Group muestra que los inversores elevaron la probabilidad de una subida de tasas en la reunión de septiembre a 55,7 %, un incremento de aproximadamente 20 puntos base en un solo día.

La revalorización se produce en un período en el que los mercados venían calibrando sus expectativas en torno al ciclo de flexibilización de la Fed, por lo que los comentarios de Warsh marcan un cambio de tono notable en las expectativas de tasas.

Warsh: sin una mejora significativa en la tendencia de la inflación

Al hablar en el simposio de Jackson Hole, en Wyoming, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, señaló que la inflación se mantiene alta. Jackson Hole, el simposio anual de política económica de la Fed de Kansas City, ha servido históricamente como escenario donde los presidentes de la Fed insinúan cambios en el pensamiento de política monetaria, razón por la cual los mercados escrutan con detalle los discursos pronunciados allí.

Warsh reconoció que los datos de inflación publicados durante el verano fueron más positivos de lo esperado, pero dijo que no indicaban una mejora duradera en las tendencias inflacionarias subyacentes. "Si bien los datos de inflación publicados este verano fueron mejores de lo esperado, no indican una mejora significativa en las tendencias subyacentes", declaró.

El presidente de la Fed añadió que es necesario asegurarse de que la inflación avance con suficiente claridad y rapidez hacia el nivel objetivo del banco central: una inflación del 2 % en el largo plazo, la meta declarada de la Fed. Al señalar que de lo contrario la Fed podría necesitar endurecer aún más la política monetaria, Warsh dijo: "De lo contrario, nos queda trabajo por hacer. Este es nuestro deber, nuestra autoridad y nuestra responsabilidad".

Sin embargo, no ofreció directrices concretas sobre cómo actuará la Fed en las próximas reuniones, ni tampoco un marco definitivo sobre qué datos económicos dependerán las decisiones de tasas. Esa omisión deja las expectativas de tasas inusualmente sensibles al calendario de datos previo a la reunión.

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. suben con fuerza

Tras el discurso de Warsh, los índices bursátiles estadounidenses subieron mientras el mercado de bonos experimentaba presión vendedora. El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 2 años, altamente sensible a las expectativas sobre la política de tasas de la Fed, subió aproximadamente 8 puntos base hasta 4,31 %, su nivel más alto desde finales de julio.

El alza de los rendimientos a corto plazo indica que los inversores esperan cada vez más que la Fed implemente una política monetaria más estricta en el período venidero. Los movimientos de los rendimientos a 2 años son un indicador habitual en tiempo real de cómo el mercado valora la trayectoria de la tasa de fondos federales, y cambios de esta magnitud suelen seguir a discursos que alteran el riesgo de política percibido.

Con aproximadamente dos semanas y media hasta la reunión de septiembre, los próximos datos de inflación y empleo se prevén decisivos para definir la dirección de las expectativas de tasas. Si la inflación resulta más fuerte de lo esperado, aumentará la probabilidad de una subida, mientras que una desaceleración significativa de las presiones de precios podría reforzar las expectativas de que la Fed mantenga las tasas sin cambios.

Esto no constituye asesoría de inversión.