Las expectativas del mercado sobre un aumento de tasas de la Reserva Federal han subido bruscamente después de que el crudo Brent superara brevemente los 100 dólares por barril, reviviendo la preocupación de que los mayores costos energéticos podrían mantener la inflación elevada. El movimiento revirtió la confianza anterior de que los responsables de política eran más propensos a recortar tasas en el corto plazo.

Los mercados de futuros fijan ahora un 38% de probabilidad de un aumento de un cuarto de punto el 29 de julio, frente al 13% de una semana antes. La reposición de precios siguió a nuevas preocupaciones de suministro vinculadas al conflicto con Irán y a riesgos para el transporte marítimo por las principales rutas de Oriente Medio, incluido el estrecho de Ormuz, por el que transita aproximadamente una quinta parte del consumo petrolero diario mundial.

El aumento de los precios del petróleo también ha impulsado los rendimientos de los bonos del Tesoro al alza y ha endurecido las condiciones financieras en los mercados globales. Bitcoin cotizó cerca de los 64.000 dólares durante una semana volátil, mientras los inversores revaluaban su exposición a activos de riesgo antes de la próxima decisión de política programada del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal.

Los precios del petróleo aumentan la presión sobre la perspectiva inflacionaria

El crudo Brent se situó por encima de los 100 dólares el jueves tras subir un 7% durante la sesión. West Texas Intermediate también superó los 92 dólares a medida que los operadores incorporaban la posibilidad de interrupciones de suministro. El movimiento dejó al Brent aproximadamente un 25% por encima de su nivel en la reunión de la Fed de junio.

Los mayores costos de combustible pueden trasladarse rápidamente al transporte, la manufactura y los presupuestos familiares, complicando la perspectiva inflacionaria para los responsables de política. Los precios de la gasolina, uno de los costos más visibles para los consumidores, suelen moverse en estrecha relación con el petróleo crudo, lo que significa que aumentos sostenidos pueden alterar las expectativas de inflación. Los últimos datos han ofrecido señales mixtas. Los precios al consumidor de junio cayeron un 0,4% respecto a mayo, mientras que la inflación anual se desaceleró al 3,5%. La inflación núcleo se mantuvo en el 2,6%, lo que respalda el planteamiento de algunos funcionarios a favor de un enfoque paciente.

Sin embargo, el indicador de inflación preferido de la Fed ha sido menos tranquilizador. La inflación PCE de mayo alcanzó el 4,1%, mientras que la PCE núcleo se situó en el 3,4%. Ambas medidas siguen muy por encima del objetivo del 2% del banco central.

La Reserva Federal mantuvo sin cambios su rango objetivo para los fondos federales entre el 3,5% y el 3,75% en junio. En su comunicado, el banco central indicó que la inflación se mantenía elevada en parte por choques de oferta, incluida la energía. Un aumento de tasas la próxima semana elevaría el rango en 25 puntos básicos y representaría una respuesta rápida a la renovada presión inflacionaria.

Los mercados de bonos del Tesoro ya han reflejado el cambio en la perspectiva de política. El rendimiento del Tesoro a dos años alcanzó el 4,37% el 23 de julio, su nivel más alto desde principios de 2025. El rendimiento a diez años se acercó al 4,7%, elevando los costos de endeudamiento para empresas y hogares. Los mayores rendimientos del Tesoro pueden presionar las valoraciones bursátiles, las tasas hipotecarias y los activos especulativos.

CME informó que la negociación de futuros sobre fondos federales fue un 50% mayor que antes de la decisión comparable de julio de 2025. El mayor volumen refleja la incertidumbre sobre si los responsables de política responderán de inmediato o esperarán más evidencia de inflación.

Los mayores rendimientos presionan a Bitcoin y los activos de riesgo

Bitcoin se ha enfrentado a un panorama de mercado más adverso a medida que los rendimientos han subido y se han debilitado las expectativas de una mayor liquidez. El activo cotizó cerca de los 63.993 dólares el 25 de julio, tras oscilar entre aproximadamente 63.700 y 65.055 dólares.

Una subida de tasas de la Reserva Federal podría aumentar la demanda de efectivo y bonos gubernamentales, que ofrecen ingresos sin la volatilidad de precio de Bitcoin. Los mayores rendimientos también hacen que los activos de riesgo sin rendimiento sean menos atractivos por comparación, añadiendo presión en partes del mercado cripto.

El choque petrolero plantea un desafío de política que las tasas de interés no pueden resolver directamente. Los mayores costos de endeudamiento pueden frenar la demanda, pero no pueden restaurar el suministro de crudo interrumpido. Esa distinción importa porque las presiones de precios impulsadas por la oferta tienden a aliviarse solo cuando la interrupción subyacente se resuelve, lo que podría obligar a la Fed a evaluar si una política más estricta ayuda o agrava el frenazo al crecimiento. Esa contrapartida ha aumentado la preocupación por una recesión si los precios energéticos se mantienen elevados mientras las condiciones crediticias siguen endureciéndose.

Como resultado, los inversores monitorean tanto los datos de inflación como los desarrollos geopolíticos. Los funcionarios de la Fed parecen divididos antes de la reunión del 28 y 29 de julio. Algunos responsables han sostenido que la inflación requiere una acción más rápida, mientras que otros prefieren esperar hasta septiembre para más evidencia sobre precios y actividad económica.

Esa división ha dejado a los mercados sensibles a los movimientos del precio del petróleo, los comentarios públicos de los funcionarios y las nuevas lecturas de inflación. El próximo informe PCE está programado para el 30 de julio, un día después de la decisión de la Fed, lo que significa que los responsables no contarán con esos datos antes de votar.

En su lugar, los funcionarios deben evaluar el IPC de junio, la PCE de mayo, los mercados energéticos, los aranceles, la inflación de servicios y las condiciones laborales. La información limitada disponible antes de la reunión aumenta la posibilidad de un comité dividido.

Los precios del petróleo cayeron por debajo de los 100 dólares el viernes, aunque el Brent cerró cerca de los 96,78 dólares. Una retirada sostenida podría reducir la presión inmediata por una subida de tasas de la Reserva Federal, mientras que otra interrupción de suministro podría revertir rápidamente ese alivio. Se espera que los mercados sigan vigilando el estrecho de Ormuz, el transporte marítimo del Mar Rojo, los rendimientos del Tesoro y la orientación de la Fed hasta el miércoles.