El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, parece dar la bienvenida a un debate enérgico sobre política monetaria, y la próxima reunión del Comité de Mercado Abierto Federal se espera que ofrezca precisamente eso.

El FOMC se reúne el martes y el miércoles en lo que será la segunda reunión de Warsh como presidente. La decisión del comité sobre la tasa de fondos federales se transmite a casi todos los costos de endeudamiento de la economía, desde hipotecas y préstamos automotrices hasta intereses de tarjetas de crédito y deuda corporativa. Tras su reunión inaugural el mes pasado, Warsh dijo a los periodistas que los responsables de la política monetaria habían mantenido una "buena pelea familiar" sobre las tasas de interés, aunque el comité votó unánimemente por mantenerlas sin cambios.

La frase se ha convertido en un tema recurrente para Warsh mientras persigue lo que él describe como un cambio de régimen en el banco central. Desde su audiencia de nominación en abril, Warsh ha utilizado el término "pelea familiar" públicamente en 13 ocasiones, según un recuento de CNBC.

Sin embargo, si la reunión de junio se consideró una pelea familiar, la reunión de julio podría resultar aún más controvertida. A diferencia de la decisión unánime del mes pasado, Wall Street prevé al menos dos disensos a favor de una política más estricta.

El cambio refleja un panorama sustancialmente diferente desde junio. De manera más destacada, el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán se ha desmoronado, y los nuevos enfrentamientos han elevado los precios del petróleo. Las reservas de petróleo se acercan ahora a niveles operativos mínimos, mientras que el transporte marítimo comercial enfrenta ataques en el Mar Rojo, el Mar Negro y el Golfo Pérsico.

Agravando la presión inflacionaria, la escasez de chips vinculada al auge de la inteligencia artificial ha encarecido los productos electrónicos de consumo, y los principales hiperescaladores no muestran indicios de que su oleada de gasto de capital esté remitiendo.

Varios funcionarios de la Reserva Federal han señalado una paciencia decreciente con una inflación persistentemente elevada, que ha permanecido por encima del objetivo del 2% del banco central durante cinco años consecutivos. Ese período de inflación por encima del objetivo es sin precedentes en la historia reciente de la Fed y ha erosionado constantemente el poder adquisitivo de los hogares en todos los niveles de ingresos. Tras haber pasado por alto previamente una serie de aumentos de precios impulsados por factores de oferta, una facción creciente parece dispuesta a tomar medidas más firmes.

Un informe del índice de precios al consumidor de junio mejor de lo esperado mitigó algunas preocupaciones sobre un aumento inmediato de las tasas. Sin embargo, con los precios del petróleo continuando su ascenso, los inversores ahora asignan un 34,2% de probabilidad a una subida de un cuarto de punto en la tasa el miércoles, un aumento marcado desde el 12,8% de apenas una semana antes, según la herramienta FedWatch de CME Group.

"El FOMC de julio será una disputa familiar... tal como Kevin Warsh pretendía", dijo Oscar Munoz, jefe de economía de Estados Unidos en TD Securities, en una publicación. "Y la encuesta dice... que probablemente la política se mantendrá sin cambios por una reunión adicional. Sin embargo, el impulso halcón está creciendo. Esperamos dos disensos halcones."

Munoz añadió que las voces halconas dentro de la Fed se están volviendo más fuertes, y señaló que un aumento sostenido de los precios de la energía o más evidencia de que el auge de la IA está alimentando la inflación podría ser suficiente para desencadenar una subida de tasas.

También citó al gobernador de la Fed, Chris Waller, quien advirtió que "mirar fijamente la inflación hasta que se derrita bajo nuestra mirada marchita no es una opción."

La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo a principios de este mes que "la inflación ha sido demasiado alta durante demasiado tiempo y no parece estar en camino de volver al 2%", con riesgos de precios sesgados al alza.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, describió de manera similar la inflación como excesiva e indicó que el mercado laboral está "alrededor de mi nivel de empleo máximo", lo que sugiere un mayor énfasis en la estabilidad de precios frente al empleo. Bajo el mandato dual de la Fed, los responsables de la política monetaria tienen la tarea de equilibrar ambos objetivos, y el enfoque de Hammack indica que al menos algunos funcionarios ahora consideran que el lado del empleo está suficientemente saludable como para priorizar la inflación.

"Por primera vez en mi gestión, escucho a empresas que dicen que creen que necesitamos tomar medidas para frenar la inflación, y a consumidores que no llegan a fin de mes hablando de un creciente sentido de desesperación", escribió Hammack en una publicación en redes sociales.

El economista jefe de Estados Unidos de JPMorgan, Michael Feroli, coincidió con la evaluación de Munoz, previendo una "decisión controvertida" con al menos dos disensos halcones de Hammack y Logan. Sin embargo, Feroli también señaló indicios de paciencia por parte del vicepresidente Philip Jefferson, la gobernadora Lisa Cook y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams. Dadas sus posiciones, lograr una subida de tasas requeriría un "argumento apasionado" de Warsh para obtener una mayoría, escribió Feroli en una nota.

Los economistas de Bank of America describieron la reunión como una decisión ajustada debido al aumento de los precios del petróleo. Aunque su escenario base es que las tasas se mantengan sin cambios, señalaron que Warsh podría inclinar la balanza.

"No subir las tasas podría desafiar la credibilidad de la Fed en materia de inflación. Pero aumentarlas iría en contra de su marco de pasar por alto los shocks de oferta. Creemos que julio es decisión de Warsh, ya que tiene suficientes votos en cualquier sentido. Tiene incentivos estratégicos para subir pronto", dijo Bank of America, reiterando su pronóstico de tres aumentos de un cuarto de punto este año.