El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 3.50% a 3.75% después de lo que el presidente Warsh llamó “a good family fight”, con tres disidencias que preferían un aumento de tasas.

Las disidencias provinieron de Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan. Su oposición destacó en una reunión marcada por una incertidumbre inusual en los mercados, porque Warsh se ha apartado de la orientación futura como parte de su más amplio “Regime Change”. Eso hizo que los operadores dependieran más de los datos entrantes, la fijación de precios del mercado y el propio texto del comunicado para interpretar la postura de la Fed.

Sin esa orientación, la CME FedWatch Tool, que sigue el mercado de futuros de fondos federales, asignaba una probabilidad de 33.7% a una subida de tasas y de 66.3% a que no hubiera cambios apenas unas horas antes de la publicación del comunicado. En el mercado del Tesoro, el rendimiento del bono a 2 meses subió con fuerza la semana pasada, lo que sugería que los inversores en ese vencimiento habían comenzado a descontar un aumento de tasas en esta reunión. Esos títulos vencen cerca de la reunión de septiembre de la Fed, pero aun así los compradores querían compensación por la subida que esperaban en esta reunión. Tras la publicación del comunicado, el rendimiento a 2 meses cayó de inmediato 7 puntos básicos.

El comunicado en sí fue notablemente breve y no contenía orientación futura. Con 166 palabras, sin contar la información de contacto y los enlaces, fue mucho más corto que el comunicado de 341 palabras emitido en la reunión anterior bajo Powell. El alejamiento de Warsh de la orientación futura fue uno de los primeros pasos de su “Regime Change” en la reunión previa.

El comunicado puso más énfasis en la inflación que en la economía o el mercado laboral, un giro que ya había comenzado en marzo bajo Powell. Más allá del conteo de votos y la identificación de los disidentes, el único cambio de redacción fue el siguiente ajuste menor:

Nuevo: “The Committee is continuing its policy of maintaining ample reserves in the banking system.”

Anterior: “The Committee reaffirmed its policy of maintaining ample reserves in the banking system.”

Esta también fue una reunión sin dot plot. En años anteriores, el FOMC publicaba trimestralmente un Summary of Economic Projections, o SEP, después de 4 de sus 8 reuniones al año. El SEP incluye el dot plot, que muestra cómo cada miembro ve la evolución futura de las tasas de política, la inflación, el crecimiento del PIB y el desempleo.

La reunión de junio había sido una reunión con dot plot, pero Warsh, después de declarar la guerra a la orientación futura, no presentó sus proyecciones para evitar proporcionar orientación. Esa decisión empezó de hecho a socavar el dot plot, y puede que no haya más dot plots en el futuro. Si el FOMC publica otro SEP, sería después de la reunión de septiembre.

El comunicado completo decía:

“The Federal Open Market Committee approved the following statement for release by a 9 – 3 vote:

The Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 3-1/2 to 3-3/4 percent, in support of the Federal Reserve’s dual mandate. The Committee is continuing its policy of maintaining ample reserves in the banking system.

Economic activity is expanding at a solid pace despite elevated uncertainty that owes, in part, to the conflict in the Middle East. Productivity growth and capital investment are strong. Job gains have kept pace with the workforce, and the unemployment rate has changed little.

Inflation remains elevated relative to the Committee’s 2 percent goal, in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy. The Committee will deliver price stability.

Voting against the monetary policy action were Beth M. Hammack, Neel Kashkari, and Lorie K. Logan, who preferred to raise the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point at this meeting.”