La Reserva Federal podría optar por mantener las tasas de interés sin cambios en su próxima reunión, ya que un informe de empleo de julio más débil de lo esperado y señales de desaceleración de la inflación reconfiguran las expectativas del mercado sobre el próximo movimiento del banco central. La posible pausa se produce tras un ciclo sostenido de endurecimiento monetario en el que la Fed ha elevado los costos de endeudamiento a sus niveles más altos en años para combatir una inflación que alcanzó máximos de varias décadas en 2022.

AnnaEconomist, de Bloomberg Economics, señaló que estos indicadores del mercado laboral y la inflación podrían influir significativamente en el proceso de toma de decisiones de la Fed de cara a septiembre. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), el organismo encargado de la política monetaria de la Fed, evalúa regularmente los datos de empleo y estabilidad de precios —su mandato dual— al establecer la tasa de fondos federales. Equilibrar esos objetivos se ha vuelto más delicado: reducir las tasas demasiado pronto corre el riesgo de reavivar la inflación, mientras que mantenerlas elevadas por demasiado tiempo podría empujar la economía a una recesión.

Según los últimos datos, la economía de EE.UU. perdió 23,000 empleos en julio, una contracción que tomó por sorpresa a los analistas. La tasa de desempleo aumentó al 4.1%, mientras que las cifras de meses anteriores fueron revisadas a la baja, lo que sugiere que el mercado laboral ha sido más débil de lo reportado inicialmente. La creación de empleo ya había mostrado signos de moderación en los meses anteriores, como parte de una tendencia más amplia de desaceleración visible en la disminución de las vacantes y un crecimiento salarial más lento.

El rango objetivo de la tasa de interés de la Fed se sitúa actualmente en 3.50%–3.75%, un nivel que se ha mantenido estable desde la reunión de finales de julio del FOMC. La tasa de fondos federales sirve como referencia para los costos de endeudamiento a corto plazo en toda la economía, influyendo en todo, desde las tasas hipotecarias hasta los intereses de tarjetas de crédito. El efecto acumulado del ciclo de endurecimiento se ha sentido en los sectores sensibles a las tasas de interés, con la actividad inmobiliaria en particular retrayéndose ante costos hipotecarios más altos y las empresas reduciendo el gasto de capital.

Los participantes del mercado han respondido a los datos laborales en enfriamiento reduciendo sus expectativas de un aumento de tasas en septiembre. La probabilidad de un incremento en la próxima reunión, según lo reflejado en los futuros de tasas de interés, ha caído al 35.5% —una caída pronunciada desde aproximadamente 60% apenas una semana antes. Esta rápida recomprobación ilustra la sensibilidad que han adquirido los mercados de bonos y acciones ante cada nuevo dato, a medida que los operadores afinan sus evaluaciones sobre el probable punto final de la campaña de aumentos de tasas de la Fed.

Los próximos informes de inflación serán vigilados de cerca, ya que podrían reforzar o desafiar la percepción actual del mercado de que la Fed se inclina hacia una pausa. Los datos del Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) y los Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) se encuentran entre las métricas clave que el FOMC monitorea para evaluar las presiones de precios. La Fed otorga especial importancia a la medida del PCE subyacente, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía y se considera una señal más confiable de las tendencias inflacionarias subyacentes.

También se espera que las declaraciones de altos funcionarios de la Reserva Federal, incluido el presidente Jerome Powell, ofrezcan mayor información sobre la probabilidad de cualquier ajuste en las tasas. Powell ha enfatizado repetidamente que las decisiones de política siguen dependiendo de los datos. Además, cualquier desarrollo geopolítico o financiero que altere las perspectivas económicas podría influir en las consideraciones de la Fed antes de su reunión de septiembre. Antes de entonces, los analistas estarán monitoreando las solicitudes semanales de seguros de desempleo para obtener señales en tiempo real del mercado laboral, así como el próximo informe de ventas minoristas para buscar evidencia de si el gasto del consumidor —durante mucho tiempo un pilar de la expansión económica— se mantiene frente a mayores costos de endeudamiento.