El presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, dijo que la dirección de la Reserva Federal es "clara", y añadió que la verdadera pregunta es el ritmo al que se moverá la política. Por ahora, indicó, un enfoque gradual es lo adecuado. Como uno de los 12 presidentes de los bancos regionales de la Fed cuyas opiniones alimentan el debate de política del banco central, la forma en que Barkin plantea la cuestión del ritmo ofrece una ventana a cómo los funcionarios sopesan las persistentes presiones de costos frente a una demanda todavía sólida.

Barkin dijo que muchas presiones de costos están golpeando a las empresas estadounidenses. En el contexto de años de inflación por encima de la meta del 2% de la Fed, señaló, es más fácil para las empresas argumentar que necesitan subir precios. Las empresas, dijo, reportan que sus presiones de costos son generalizadas, y muchas están preparando planes para trasladar esos costos a sus clientes —un comportamiento que importa para la persistencia de la inflación, ya que una transferencia generalizada puede impedir que las presiones de precios se disipen.

A pesar de esas presiones, el gasto de los consumidores se ha mantenido resiliente —una sorpresa, observó Barkin, dados los ingresos relativamente estables. La demanda general sigue siendo sólida, con debilidad limitada a los sectores sin fines de lucro y de vivienda. Esa resiliencia tiene peso para la política: el gasto de los consumidores impulsa la mayor parte de la actividad económica de EE.UU., lo que lo convierte en un insumo clave en las evaluaciones de los funcionarios sobre si la demanda todavía necesita contención.

El aumento de la inversión en inteligencia artificial ha añadido otra capa inflacionaria. Barkin dijo que el auge de la inversión en IA ha presionado las cadenas de suministro, lo cual es inflacionario, y que la inversión en IA también está generando inflación del lado de la demanda —el tipo de cosa contra la que la Fed puede actuar. La distinción es útil para quienes siguen la política monetaria: las herramientas de la Fed, como las tasas de interés, operan principalmente a través de la demanda, por lo que las presiones de precios impulsadas por la demanda caen de lleno en su kit de herramientas habitual, mientras que las presiones del lado de la oferta generalmente tienen que ceder por sí solas.

Un análisis acompañante de los comentarios calificó el tono de Barkin como de sesgo hawkish, moderado por una preferencia por avanzar gradualmente. La distinción clave, señaló el análisis, es su opinión de que la inversión en IA está generando demanda que la Fed puede contrarrestar: un fuerte gasto de inversión y la presión sobre las cadenas de suministro podrían mantener elevada la inflación incluso cuando ingresos relativamente estables normalmente se esperaría que contuvieran a los consumidores.

Para las expectativas de política, la pregunta central es la rapidez con la que la Fed necesita responder. Barkin favorece un enfoque mesurado, pero el gasto resiliente y que las empresas encuentren más fácil trasladar costos más altos apuntan a una preocupación continua por la persistencia de la inflación. Sus comentarios no especificaron el tamaño ni el momento del próximo movimiento de política. Con el ritmo como la pregunta abierta declarada, la evolución de los próximos datos de inflación y gasto antes de las próximas reuniones de política de la Fed es la vara de medir a corto plazo para ese debate.