PIB preliminar del tercer trimestre en la eurozona:

• +0,4% intertrimestral frente a +0,2% esperado — anterior +0,6%
• +1,3% interanual frente a +1,1% esperado — anterior +1,2%

A primera vista, la economía de la eurozona entregó una lectura de crecimiento del tercer trimestre superior a lo esperado. Sin embargo, hay uno o dos detalles que conviene considerar al examinar los datos, incluyendo una desaceleración continua del impulso trimestral y un desempeño muy desigual entre los estados miembros.

Vale tener en cuenta: cifras como estas son estimaciones preliminares rápidas, elaboradas con datos incompletos y frecuentemente revisadas en publicaciones posteriores de Eurostat, por lo que el margen de la superación respecto a las previsiones puede variar a medida que surja un panorama más completo.

El crecimiento trimestral aún se desaceleró a 0,4% en el tercer trimestre, desde 0,6% en el segundo trimestre. Así, aunque la sorpresa del titular es alentadora, el impulso subyacente no es tan impresionante como podría parecer.

Al profundizar en los detalles a nivel de país, las cosas empiezan a ponerse más interesantes.

Irlanda encabeza la lista con una expansión trimestral de 5,5% en el tercer trimestre. Dicho esto, Irlanda tiene fama de presentar cifras de PIB notoriamente volátiles, un patrón que siempre amerita cierta cautela. La expansión fue impulsada principalmente por una fuerte actividad en industrias dominadas por multinacionales, específicamente información y comunicación, y manufactura.

Como contexto, la cifra de crecimiento general de Irlanda suele ser un indicador distorsionado de la salud económica interna, ya que está fuertemente influida por la manufactura por contrato y las ganancias globales de las corporaciones multinacionales, que en gran medida regresan a accionistas extranjeros en lugar de traducirse directamente en el nivel de vida local.

España sigue rindiendo por encima de su peso con un crecimiento de 0,6%, mientras que Países Bajos también registró un respetable aumento de 0,6%.

En otras partes, el panorama no es tan bonito. Alemania apenas logró un crecimiento de 0,2%, Italia se estancó en 0,0% y Francia incluso contrajo 0,1%, poco halagüeño para la resiliencia económica de las mayores economías de la región. Esa divergencia importa más allá de las estadísticas: la cifra del titular oculta una base desigual, con motores de crecimiento y rezagados jalando en direcciones opuestas.

Entonces, ¿qué significa esto para el Banco Central Europeo? Dado que las tasas de interés se fijan para la eurozona en su conjunto y no para estados miembros individuales, los funcionarios deben evaluar una postura de política única frente a condiciones nacionales marcadamente divergentes. Hoy las presiones inflacionarias se intensificaron en Francia y España, incluso cuando el panorama de crecimiento sigue siendo bastante desigual. Mientras tanto, las lecturas de inflación de los estados alemanes ofrecieron cierto alivio, pero la preocupación más amplia persiste: los costos energéticos más altos eventualmente se trasladarían a los precios mientras afectan la actividad económica.

Y ese es precisamente el tipo de aprieto estanflacionario que los responsables de política querrían evitar en este punto.

La verdadera pregunta ahora es si la eurozona puede mantener su impulso de crecimiento a medida que los precios más altos oprimen cada vez más a los hogares y las empresas en los próximos meses. El último informe podría sugerir que las condiciones de crecimiento se están sosteniendo un poco mejor de lo temido, pero si eso se mantiene de cara al cuarto trimestre será otra historia. A partir de aquí, la atención se centra en la segunda estimación más detallada del PIB del tercer trimestre de Eurostat, prevista para las próximas semanas, y en si la presión de precios impulsada por la energía sigue aumentando junto con los desiguales datos de crecimiento.

Fuente: ForexLive — El PIB del eurozona en el tercer trimestre supera las expectativas, pero la sorpresa de crecimiento tiene un detalle