El PIB final de la eurozona del segundo trimestre creció un 0,6% intertrimestral, por encima de la segunda estimación de +0,4%. La cifra previa del primer trimestre fue del 0,0%.

La revisión al alza es un impulso bienvenido para los responsables de la política económica del área del euro, especialmente tras el dinamismo más estancado observado en el primer trimestre. El crecimiento anual del PIB del área del euro subió al 1,2%, superando la segunda estimación del 1,0% y muy por encima del 0,3% registrado en el primer trimestre.

El desglose

El comercio exterior fue el motor dominante, aportando 0,9 puntos porcentuales al crecimiento del PIB del área del euro. El consumo de los hogares contribuyó de forma modesta con un 0,2%, pero esto se vio compensado por el lastre de los inventarios, que restaron 0,5 puntos al PIB del segundo trimestre.

En conjunto, la recuperación del segundo trimestre parece más fuerte en la superficie que en su interior. El crecimiento estuvo impulsado en gran medida por las exportaciones y el comercio neto, y no por una aceleración generalizada de la demanda interna, mientras que la inversión se mantuvo débil. Esa composición importa para las perspectivas: el comercio neto puede ser volátil de un trimestre a otro, y un crecimiento que depende de la demanda externa en lugar del consumo y la inversión internos puede ser más difícil de sostener si la demanda global se debilita.

¿Cómo se compara con la actividad económica del primer trimestre?

El PIB de la eurozona se mantuvo plano intertrimestralmente en el primer trimestre, por lo que la expansión del segundo trimestre marca una clara aceleración de la actividad económica.

¿Qué impulsó la mejora del desempeño económico?

La recuperación fue amplia pero desigual. España (+0,7%) siguió siendo una de las grandes economías más sólidas, mientras que Alemania (+0,3%) e Italia (+0,2%) registraron crecimientos más moderados.

¿Qué dice sobre la economía de la eurozona?

La economía recuperó impulso tras el estancamiento del primer trimestre, lo que sugiere que la actividad se sostiene mejor de lo que se temía. Sin embargo, el crecimiento sigue siendo moderado y desigual entre los Estados miembros.

¿Qué significa para el BCE?

El informe muestra que la economía de la eurozona se mantiene razonablemente bien y, aun con la mejor revisión, ofrece poca información nueva para los responsables de política económica. Por ello, es poco probable que los mercados cambien materialmente sus expectativas sobre el BCE solo con este dato. Como una cifra final de carácter retrospectivo, el dato llega bastante después de que terminara el trimestre, lo que significa que las decisiones de corto plazo del BCE dependerán más de los indicadores entrantes, como las lecturas de inflación, los PMI y los datos salariales del trimestre en curso.

De cara al futuro, la próxima ronda de datos mensuales de encuestas y actividad mostrará si la mejora del crecimiento impulsado externamente en el segundo trimestre se trasladó al tercero, o si el lastre de la inversión débil y la demanda interna floja volvió a imponerse.