Las acciones europeas luchaban por encontrar una dirección clara el miércoles, manteniéndose cerca de la línea plana mientras los operadores seguían evaluando las consecuencias de una fuerte venta un día antes. El índice paneuropeo Stoxx Europe 600 se situaba cerca de mínimos de dos semanas, todavía tratando de recuperarse de su peor caída en un solo día en casi un mes.

A nivel de índices, el DAX de Alemania cayó un 0,2%, mientras que el CAC 40 de Francia avanzó un 0,2%. El FTSE 100 de Londres y el IBEX 35 de España permanecieron sin cambios. Los futuros del Euro Stoxx 50 y del Stoxx 600 también cotizaban a la baja, en torno a un 0,2%, en la actividad previa a la apertura.

La venta del martes fue impulsada por una combinación de factores. El escalamiento de amenazas en el Golfo Pérsico, el alza de los precios del crudo y el disparo de los rendimientos de los bonos se combinaron para obligar a los operadores a deshacer rápidamente sus posiciones de riesgo. El movimiento también reflejó la rapidez con la que los mercados pueden girar cuando unos costos de financiamiento más altos y unos precios de la energía en ascenso golpean el sentimiento al mismo tiempo, especialmente en los sectores que dependen de un financiamiento más barato y de expectativas de crecimiento estables.

Los rendimientos de los bonos alcanzan máximos de varias décadas

El rendimiento del bono alemán a 10 años (Bund) saltó al 3,22%, su nivel más alto desde mayo de 2011. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años también superó el 5,30%. Ambos hitos ponen de relieve cuán bruscamente han aumentado los costos de financiamiento a largo plazo a ambos lados del Atlántico.

Los rendimientos más altos presionan las valoraciones bursátiles de dos maneras clave. Primero, reducen el valor presente de las ganancias futuras de las empresas, una dinámica que golpea con mayor fuerza a las acciones tecnológicas y de crecimiento. Segundo, hacen que los bonos gubernamentales resulten más atractivos en comparación con las acciones, sacando dinero de los mercados bursátiles.

Una renovada venta de fabricantes de chips vinculados a la operación de inteligencia artificial añadió más presión sobre los mercados europeos el miércoles. Esto es relevante para la región en general porque los semiconductores y otros valores sensibles a las tasas suelen ayudar a marcar el tono de la negociación bursátil cuando los mercados de bonos se mueven con fuerza.

Crecen las apuestas a una subida de tasas del BCE

El economista jefe del BCE, Philip Lane, advirtió el martes que la inflación de la zona del euro, actualmente en torno al 3%, sigue «muy por encima» del objetivo del 2% del banco central. Dijo que las presiones sobre los precios, aunque han descendido de sus picos de dos dígitos, siguen siendo demasiado altas para que los responsables de la política económica aflojen la postura.

En los mercados de materias primas, los futuros del crudo Brent se mantenían cerca de máximos de tres semanas, en torno a los 91,50 dólares por barril. Las interrupciones del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz, causadas por la actividad militar en el Golfo Pérsico, mantienen elevados los precios del petróleo.

La combinación de una inflación persistente y unos costos energéticos elevados ha obligado a los mercados a reprecificar sus expectativas de tasas. Los contratos de futuros ya descuentan casi por completo una subida de 25 puntos base del Banco Central Europeo en su reunión de septiembre, un giro brusco respecto de las expectativas anteriores de una pausa prolongada. Ese giro concentra mayor atención en las próximas lecturas de inflación y en la guía del banco central, porque los precios de la energía pueden trasladarse a los costos de transporte y producción incluso antes de reflejarse en los datos de consumo más amplios.

Los inversores están atentos a las declaraciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en busca de pistas sobre cómo planea el banco central manejar un posible entorno estanflacionario, en el que un crecimiento débil coincide con una inflación persistentemente alta.

Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal está por publicar las actas de su reunión de julio del FOMC. Los operadores buscarán señales de qué tan de cerca vigilaban los funcionarios de la Fed el mercado laboral antes del reciente aumento de los costos de financiamiento a largo plazo.

No están programados grandes resultados corporativos en Europa para el miércoles, por lo que el foco se mantiene en los datos de inflación del Reino Unido y de la zona del euro, los comentarios de los bancos centrales y la evolución del mercado petrolero. Con menos catalizadores específicos de empresas en el calendario, es probable que las tasas y los precios de la energía sigan siendo los principales motores de la dirección del mercado en el corto plazo.