El análisis más reciente de Wood Mackenzie advierte que los niveles de almacenamiento de gas europeo, históricamente bajos, se ven agravados por la renovada disrupción en el Estrecho de Ormuz —por donde transita aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de GNL—, lo que ha elevado los precios spot más de un 50% por encima de sus mínimos de junio y ha puesto en riesgo la seguridad del suministro para el invierno 2026/27.

Tres presiones convergen simultáneamente. El almacenamiento en toda Europa se sitúa apenas por encima del 50%, un nivel históricamente bajo para finales de julio y muy por debajo de la trayectoria necesaria para alcanzar el objetivo regulatorio de la UE del 90% para el 1 de noviembre. La demanda asiática de GNL ha regresado a los niveles de 2025 a pesar de la disminución en los volúmenes qataríes —siendo Qatar uno de los tres mayores exportadores de GNL del mundo—, lo que intensifica la competencia con Europa por los cargamentos disponibles. Mientras tanto, se prevé un crecimiento limitado de la nueva oferta de GNL durante los próximos 12 meses, ya que no se anticipa que los desarrollos qataríes regresen a su capacidad completa antes del segundo semestre de 2027.

Bajo un escenario hipotético optimista —que asume que Qatar alcanza su plena capacidad operativa para finales de septiembre, excluyendo las trenes dañadas—, el análisis de Wood Mackenzie sugiere que el almacenamiento europeo llegaría como máximo al 75% para el 1 de noviembre. El promedio de cinco años para esa fecha es del 90%. Si el Estrecho permaneciera cerrado dos meses más, el almacenamiento caería por debajo del 70%, los precios aumentarían aún más, y algunas economías asiáticas emergentes ya afectadas por los altos costos del GNL enfrentarían destrucción de demanda.

"Los bajos inventarios europeos, la fuerte demanda asiática y el limitado crecimiento de la nueva oferta de GNL casi garantizan precios elevados durante este invierno y hasta 2027", afirmó Massimo Di Odoardo, Vicepresidente de Investigación de Gas y GNL en Wood Mackenzie.

Los principales hallazgos del análisis incluyen:

• Europa enfrenta un déficit estructural de almacenamiento de cara al invierno 2026/27. El almacenamiento, apenas por encima del 54%, es históricamente bajo para finales de julio. Incluso en el escenario más favorable, Europa entra a la temporada de calefacción con un 75% de capacidad, frente al promedio de cinco años del 90%.
• Los precios spot han subido más de un 50% desde el 12 de junio y se cotizan por encima de €60/MWh (US$20/mmbtu). El gas está demostrando ser más sensible que el petróleo a la disrupción.
• La brecha de suministro no se cerrará rápidamente. No se espera una nueva oferta significativa de GNL durante los próximos 9 a 12 meses, y la nueva capacidad qatarí no estará disponible antes del segundo semestre de 2027.
• Algunas economías asiáticas emergentes enfrentan destrucción de demanda, no solo presión de precios. Las naciones más ricas pueden absorber el costo; los mercados de menores ingresos no.
• El mercado de GNL podría reequilibrarse recién a partir de 2028. Una disrupción sostenida o nuevos riesgos geopolíticos podrían reducir tanto la duración como la magnitud del esperado exceso de oferta global de GNL.

Implicaciones para Europa

La situación actual no es análoga a la de 2022. Los precios no han regresado a los récords alcanzados tras la invasión rusa de Ucrania que eliminó el principal suministro por gasoductos, y la inversión sostenida en capacidad de energías renovables en Europa desde entonces ha reducido la exposición del mercado eléctrico. Sin embargo, Europa se acerca al territorio de crisis energética. Las alternativas al gas a corto plazo son limitadas, y la UE enfrenta un cálculo difícil: avanzar simultáneamente con la prohibición propuesta de todas las importaciones de GNL ruso desde enero de 2027 y con regulaciones más estrictas sobre emisiones de metano podría restringir la flexibilidad de importación precisamente en el momento en que Europa más la necesita. Con aproximadamente dos meses restantes en la temporada tradicional de inyección, la ventana para cerrar la brecha de almacenamiento antes de que la demanda de calefacción alcance su pico se está estrechando.

La industria global del gas se reunirá en Gastech 2026 en Bangkok en septiembre, donde se espera que la resiliencia del suministro defina la agenda.

Fuente: Wood Mackenzie