La Comisión Europea ha lanzado una consulta dirigida para revisar el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), un paso que alimenta una revisión planificada para 2027 del histórico marco cripto del bloque. La consulta indica que la UE ha identificado vacíos específicos en las normas vigentes, en lugar de buscar una reescritura completa.

MiCA ya está en vigor como el conjunto normativo integral de la UE que regula la forma en que los proveedores de servicios de criptoactivos, los emisores de tokens y los operadores de stablecoins pueden operar en todo el bloque. Sus disposiciones sobre stablecoins entraron en vigor en junio de 2024, seguidas por las normas para proveedores de servicios de criptoactivos en diciembre de 2024, lo que convirtió a la UE en la primera jurisdicción importante en implementar un régimen unificado de licencias cripto. Dado que el reglamento ya está activo, el esfuerzo actual se centra en revisar y ajustar las normas existentes, no en establecer un nuevo marco. Para las empresas que ya cumplen con MiCA, la revisión se basaría en el régimen actual y modificaría su alcance en lugar de reiniciarlo.

El documento de consulta establece las áreas específicas en las que los responsables políticos buscan retroalimentación antes de redactar cambios legislativos.

Emisores No Europeos y Stablecoins Bajo el Microscopio

Los emisores de criptoactivos no europeos —empresas con sede fuera del bloque que ofrecen tokens o servicios a usuarios de la UE— son un foco explícito de la revisión. La pregunta central que la Comisión está explorando es quién puede acceder al mercado de la UE y bajo qué condiciones.

Las stablecoins están marcadas como una prioridad separada. Debido a que están diseñadas para mantener un valor estable y se utilizan ampliamente para pagos y liquidación, conllevan riesgos distintos en comparación con criptoactivos más volátiles. El documento de consulta trata las stablecoins como un flujo de trabajo dedicado en lugar de agruparlas con otros activos digitales. Los organismos internacionales de establecimiento de estándares, incluidos el Consejo de Estabilidad Financiera y el Banco de Pagos Internacionales, también han priorizado la supervisión de las stablecoins, reflejando preocupaciones transfronterizas sobre riesgos sistémicos y de estabilidad financiera.

Vincular el escrutinio de los emisores y las stablecoins apunta a la exposición al cumplimiento para las empresas extranjeras que sirven a clientes de la UE. La preocupación práctica se centra en la estructura del mercado: qué entidades pueden ofrecer productos en la UE y qué obligaciones regulatorias se aplican cuando lo hacen.

El endurecimiento regulatorio más amplio no es exclusivo de Europa. Otras jurisdicciones también están avanzando en cronogramas comparables, incluido el plan de Corea del Sur de gravar las ganancias cripto a partir de 2027. El Reino Unido, Hong Kong y Singapur están cada uno avanzando en sus propios marcos de licencias cripto, lo que significa que las empresas que operan internacionalmente enfrentan un mosaico de requisitos de cumplimiento divergentes que la revisión de MiCA podría ayudar a clarificar en la dimensión europea.

Los Pagos Tokenizados Amplían el Alcance de la Revisión

Los pagos tokenizados —en los que el valor se transfiere utilizando tokens basados en blockchain en lugar de las infraestructuras de pago tradicionales— figuran junto con los emisores y las stablecoins como prioridad de revisión. Su inclusión amplía el enfoque de la consulta más allá de la supervisión de emisión hacia cómo se utiliza realmente la cripto para mover dinero.

La superposición con la política de stablecoins es directa, ya que las stablecoins sirven como instrumento principal en los flujos de pagos tokenizados. La interacción entre las normas de servicios de pago y la regulación cripto ya ha atraído la atención regulatoria, incluida una carta de no acción de la ABE sobre cómo interactúan la Directiva de Servicios de Pago (PSD2) y MiCA.

Analistas legales han descrito la revisión como un esfuerzo para mantener a MiCA actualizada y funcional a medida que el mercado evoluciona, un tema explorado en un análisis de Skadden sobre la revisión de MiCA.

Para las empresas que evalúan su exposición a la UE, los puntos clave a observar antes de 2027 serán cómo el alcance final define a los emisores no europeos y qué tan estrictamente se delimitan las obligaciones en materia de stablecoins y pagos. El resultado podría reconfigurar las condiciones de acceso al mercado para una amplia gama de empresas cripto que operan en Europa o brindan servicios a clientes europeos.