La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) dedicó una sección de su más reciente monitor de riesgos a los mercados de predicción, citando operaciones con información privilegiada, manipulación del mercado y posibles perjuicios para los inversionistas minoristas.

El regulador afirmó que los mercados de predicción han tenido poca adopción en la Unión Europea porque las normas que rigen las opciones binarias prohíben vender contratos de eventos a inversionistas minoristas. Los reguladores de Estados Unidos, en cambio, han adoptado el enfoque opuesto y debaten qué contratos deberían permitirse, en lugar de discutir si los mercados de predicción deberían permitirse en absoluto.

“Los mercados de predicción están ‘plagados de operaciones con información privilegiada’”, afirmó ESMA en el monitor de riesgos, que dedica un capítulo específico al sector.

El informe cita tres incidentes. Nuevas billeteras generaron $1.2 millones en ganancias durante las horas previas al ataque de febrero contra Irán, según un reporte de Forbes. Para mayo, Bubblemaps había rastreado nueve cuentas vinculadas hasta apuestas por $2.4 millones relacionadas con Irán, que ganaron el 98% de las veces, como informó anteriormente Decrypt.

Un sargento mayor del Ejército de Estados Unidos fue acusado por obtener más de $400,000 en ganancias de Polymarket vinculadas con la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro, según NPR. En abril, la presunta manipulación de sensores meteorológicos utilizados para liquidar contratos de Polymarket llevó a Météo-France a presentar una denuncia ante la policía, informó The Guardian.

ESMA afirmó que las respuestas de las plataformas son “en gran medida reactivas” y comienzan únicamente después de que se obtienen las ganancias. Neal Kumar, director jurídico de Polymarket, llegó a la conclusión opuesta a partir del caso de Maduro y argumentó: “No es anónimo: te encontrarán igual que a este sujeto”.

Por qué los mercados de predicción han tenido una adopción limitada en Europa

ESMA afirmó que los mercados de predicción no han logrado una adopción significativa en la UE debido a la regulación y no a una falta de interés de los usuarios. Los contratos de eventos pueden calificar como instrumentos financieros bajo MiFID II, estar sujetos a MiCA o ser tratados como juegos de azar conforme a la legislación nacional. Cuando se consideran instrumentos financieros, se clasifican como derivados, y las normas nacionales que reflejan la intervención de ESMA sobre las opciones binarias prohíben venderlos por completo a inversionistas minoristas.

Kalshi y Polymarket restringen a los usuarios en algunos países de la UE, pero no en todos. “No está claro por qué no se incluyen todos los Estados miembros de la UE”, afirmó ESMA. Ambas plataformas prohíben el uso de VPN, aunque el regulador señaló que su “eficacia práctica” sigue siendo incierta. Malta es el único país que actualmente está elaborando un marco regulatorio, según ESMA.

Los volúmenes de negociación han aumentado considerablemente desde que el regulador recopiló sus datos. El gráfico de ESMA termina en noviembre de 2025 para Kalshi y en enero de 2026 para Polymarket, y muestra volúmenes trimestrales de $8.8 mil millones y $12 mil millones, respectivamente. Para junio, The Block informó que su volumen mensual combinado había alcanzado $44.8 mil millones, de los cuales Kalshi representaba $31.5 mil millones mientras la Copa Mundial atraía a los apostadores.

ESMA informó que los deportes representaban el 73% del volumen de Kalshi, mientras que la actividad de Polymarket se dividía entre política, deportes y criptomonedas. El regulador también citó un hallazgo de The Wall Street Journal según el cual el 67% de las ganancias de Polymarket fue a parar al 0.1% de las cuentas, así como un análisis de Bloomberg que concluyó que la mayoría de los usuarios pierde dinero.

Washington ha seguido un camino regulatorio diferente. La Commodity Futures Trading Commission ha defendido su jurisdicción frente a los estados y propuso prohibir los contratos relacionados con guerras y asesinatos. La CFTC y la Securities and Exchange Commission también están trasladando los futuros perpetuos de criptomonedas al mercado regulado de Estados Unidos. Por ello, el debate en ese país se centra en qué contratos son aceptables. En una mesa redonda de la CFTC celebrada en agosto, Terry Duffy, de CME Group, y Luana Lopes Lara, de Kalshi, se enfrentaron por el riesgo de manipulación.