ESMA propone regular los puntos de acceso a DeFi bajo MiCA

El supervisor de los mercados de la Unión Europea quiere regular las puertas de entrada a las finanzas descentralizadas en lugar del código mismo. En su respuesta a la revisión del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) propuso un nuevo servicio regulado de criptoactivos para las empresas que dan a los clientes acceso a protocolos DeFi.

La propuesta tiene el potencial de transformar la forma en que los exchanges, las aplicaciones de billeteras y otros intermediarios conectan a los usuarios con las finanzas descentralizadas en Europa. Además, ESMA busca más información para distinguir un protocolo verdaderamente descentralizado de un sistema que todavía depende de intervención humana para seguir funcionando correctamente.

Por qué el punto de acceso y no el protocolo

En lugar de apuntar al software subyacente o a las redes sin permiso, ESMA se centra en las empresas y otros intermediarios que dan a los usuarios acceso a DeFi, ya sea a través de una interfaz, el enrutamiento de transacciones u otro servicio orientado al cliente. Pide limitar el alcance de la exención de DeFi:

"La exención de 'DeFi' debe ser lo más estrecha posible para evitar que se utilice como una forma de eludir la aplicación del régimen de MiCA", escribió la autoridad en su respuesta a la revisión de MiCA.

En otras palabras, el supervisor quiere que el perímetro se trace alrededor de las empresas que dirigen a los clientes hacia DeFi, no alrededor de los protocolos a los que esas empresas se conectan.

La propuesta se basa en un informe de 2025 de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y ESMA, que estimó que la participación de DeFi en el valor total del mercado global de criptoactivos era de aproximadamente el 4%, y que las transacciones en exchanges descentralizados representaban alrededor del 10% del volumen global de negociación de criptomonedas. El informe identificó las interfaces de aplicación, las billeteras de autocustodia y las plataformas centralizadas como las principales vías de acceso a DeFi. Enmarcar las reglas en torno a esas vías colocaría las obligaciones de cumplimiento en empresas identificables —la misma capa donde ya opera el régimen de autorización existente de MiCA para proveedores de servicios de criptoactivos— en lugar de en los protocolos sin permiso.

Divulgación, marketing y la línea de las stablecoins

ESMA también ha sugerido reglas más estrictas para el marketing de influencers y terceros, mayor transparencia en cuanto a costos y requisitos proporcionales para el staking, los préstamos y el endeudamiento. La propuesta de la EBA solicitó por separado la regulación de los préstamos en criptomonedas, especialmente las prácticas de préstamo relacionadas con DeFi, así como una mayor consistencia en la clasificación de tokens.

Además, el regulador busca mayores poderes para cerrar sitios web fraudulentos, incautar criptoactivos vinculados a posibles manipulaciones del mercado o actividades terroristas, tomar medidas contra entidades no autorizadas de terceros países e imponer limitaciones al intercambio de stablecoins con estatus no conforme.

Cómo podría verse la reacción del mercado

El mercado más amplio de criptomonedas podría permanecer prácticamente sin afectación. Un estudio realizado en enero de 2026ó que los anuncios sobre nuevas regulaciones tienen un impacto en tokens específicos en lugar de en todo el mercado, siendo los tokens de gobernanza y los de exchanges descentralizados los más sensibles.

La propuesta forma parte del intento más amplio de Europa de determinar cuándo DeFi es verdaderamente descentralizado y cuándo alguien tiene un control significativo sobre él. Esa tarea se complica por el hecho de que un protocolo puede parecer descentralizado mientras un pequeño grupo de personas toma las decisiones importantes. Como informó anteriormente Cryptopolitan, un informe del BCE dejó esto claro en varios proyectos importantes de DeFi. La propuesta de ESMA es otro intento de aclarar esta distinción.

Si los efectos trascienden fronteras

Los efectos ciertamente se extenderán más allá de Europa. Según un informe del Banco de Pagos Internacionales, las finanzas descentralizadas suelen cumplir algunas de las funciones características de las finanzas convencionales, pero con riesgos potencialmente mayores de opacidad, brechas de información e inestabilidad financiera.

El Consejo de Estabilidad Financiera también ha advertido que si los países aplican reglas diferentes, las empresas pueden trasladar sus actividades a lugares que les ofrezcan mejores condiciones, dificultando la supervisión transfronteriza.

La transición de Europa a MiCA ilustra cómo las nuevas regulaciones ya están reduciendo la competencia en el mercado. Según TRM Labs, solo 281 de los 1,343 proveedores de servicios cripto monitoreados en el Espacio Económico Europeo habían obtenido la autorización de MiCA antes de que el período de transición terminara el 1 de julio, lo que significa que la mayoría de los proveedores activos en el bloque seguían fuera del perímetro autorizado cuando se cerró la ventana.

Establecer un nuevo servicio regulado para las empresas que brindan a los usuarios acceso a DeFi podría elevar aún más los requisitos de cumplimiento, especialmente para los proveedores de servicios que operan a través de fronteras. Por ahora, la medida sigue siendo una recomendación en la respuesta de ESMA a la revisión; si entra en vigor depende de cómo la Comisión Europea y los colsgisladores de la UE la manejen en la revisión en curso de MiCA, junto con las propuestas paralelas de la EBA sobre préstamos y clasificación de tokens.