Elon Musk no perdió $600,000 millones de una cuenta bancaria. La caída estuvo vinculada a la estructura de su riqueza, que en su mayoría está mantenida en acciones. Después de que SpaceX (NASDAQ: SPCX) subiera tras su salida a bolsa, el valor de la participación de Musk elevó su fortuna neta estimada por encima de $1.3 billones.

Ese aumento resultó ser una ganancia en papel. Cuando las acciones de SpaceX cayeron posteriormente a la mitad desde su máximo, el valor atribuido a la participación de Musk bajó con ellas. Su fortuna neta estimada cayó a cerca de $725,000 millones, dejando su periodo como el primer billonario en solo unas semanas. Estas estimaciones de riqueza pueden cambiar rápidamente cuando las tenencias de un fundador están concentradas en acciones que cotizan en bolsa, porque normalmente se valoran al último precio de mercado en lugar de a ingresos en efectivo realizados.

SpaceX comenzó a cotizar el 12 de junio después de fijar el precio de su oferta en $135 por acción. La primera operación se realizó a $150, y la acción cerró su sesión inicial en $161. Cuatro días después, las acciones llegaron a $225.64.

En ese nivel, el valor de mercado de SpaceX se acercaba a $3 billones. Para fines de julio, la acción cotizaba cerca de $113, alrededor de 16% por debajo del precio de la oferta. El 24 de julio, Musk publicó: “(Former) trillionaire.”

La pequeña flotación pública de SpaceX impulsó un fuerte ascenso y caída en la riqueza en papel de Musk

La salida a bolsa de SpaceX recaudó $85,700 millones después de que los bancos ejercieran la opción de acciones adicionales vinculada a la operación. Eso hizo que la oferta fuera mucho mayor que la salida a bolsa de Saudi Aramco (TADAWUL: 2222) en 2019. SpaceX entró en la operación con una valuación inicial de cerca de $1.75 billones.

La compañía tenía 13,200 millones de acciones en circulación, pero los compradores públicos recibieron solo alrededor de 4.9% de ellas. En comparación, la mayoría de las grandes empresas en los principales índices tienen cerca de 80% de sus acciones disponibles para la negociación normal, según datos de Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ).

Como SpaceX llegó al mercado con una oferta pública limitada, la fuerte demanda pudo llevar el precio de la acción muy por encima del nivel de la OPI. Una vez que los operadores comenzaron a vender, la acción bajó rápidamente. Una flotación reducida puede amplificar los movimientos en cualquier dirección porque hay menos acciones disponibles para que compradores y vendedores negocien, especialmente en las primeras semanas después de una gran salida a bolsa.

SpaceX cerró en $118.24 el 23 de julio y en $115.07 el 24 de julio. Para el viernes, el valor de mercado de la compañía era de cerca de $1.5 billones, casi la mitad de la valuación alcanzada en su máximo de junio.

Los vendedores en corto se beneficiaron de la caída. Ortex Technologies estimó que los operadores bajistas tenían alrededor de $15,500 millones en ganancias no realizadas. Las posiciones cortas representaban casi 56% de la flotación pública, equivalente a aproximadamente 360 millones de acciones.

Musk advirtió en redes sociales que las firmas que mantuvieran posiciones cortas muy grandes contra SpaceX durante un periodo prolongado tenían una probabilidad muy baja de sobrevivir.

La acción también tuvo un desempeño débil en comparación con otras grandes salidas a bolsa en Estados Unidos. Barron’s ubicó a SpaceX en el 10% inferior de las OPI estadounidenses valuadas en más de $1,000 millones desde julio de 2009.

En sus primeros 27 días de cotización, SpaceX cayó 23% desde su precio de cierre del primer día de $161. Un grupo de 955 OPI similares registró una ganancia promedio de 0.8% durante el mismo periodo.

La oferta adicional de acciones y los resultados de Tesla añadieron presión a la fortuna de Musk

Los primeros inversionistas y empleados de SpaceX podrían comenzar a vender hasta 911.5 millones de acciones el 6 de agosto, dos días después de que la compañía reporte sus primeros resultados trimestrales como empresa pública. Ese calendario convierte el primer reporte público de ganancias de la compañía y la próxima liberación del bloqueo en puntos de referencia importantes para los inversionistas que evalúan tanto el desempeño financiero como la oferta disponible de acciones.

Según el cálculo de CNBC, solo ese bloque aumentaría la porción negociable de acciones de la compañía de alrededor de 4.9% a aproximadamente 12%.

Más acciones bloqueadas están programadas para quedar disponibles en septiembre, noviembre y diciembre, a medida que el periodo de bloqueo de 180 días expire por etapas. Goldman Sachs (NYSE: GS), que lideró la oferta, también puede permitir que algunos inversionistas vendan antes. Las propias acciones de SpaceX de Musk permanecerán bloqueadas hasta junio de 2027.

La caída de SpaceX coincidió con la peor semana de Tesla (NASDAQ: TSLA) desde 2022. Las acciones de Tesla cayeron 18% después de que los resultados del segundo trimestre de la compañía quedaran por debajo de las estimaciones de Wall Street. Los ingresos fueron de $28,200 millones, mientras que las ganancias ajustadas fueron de $0.33 por acción, por debajo de los $0.50 esperados por los analistas.

Tesla también reportó flujo de caja libre negativo por primera vez en dos años. La compañía destinó recursos a robotaxis, Optimus, una máquina humanoide, y grandes fábricas diseñadas para producir chips de inteligencia artificial.

Eso añadió otro lastre a la riqueza de Musk porque Tesla es uno de sus mayores activos cotizados. Mientras las acciones de SpaceX ya estaban cayendo, el reporte de Tesla redujo el valor asignado a otra parte importante de sus tenencias. Dado que las estimaciones de riqueza se basan en los precios actuales de mercado de sus participaciones, la caída semanal de 18% en las acciones de Tesla también redujo el valor atribuido a esa posición.